投资界 - 并购最前线获悉，近日通威股份公告称，拟收购青海丽豪清能股份有限公司（简称 " 丽豪清能 "）100% 股权，部分交易方已签署意向协议。

操刀这笔并购的是一位四川女掌门 37 岁的刘舒琪。三年前，她从父辈手中接过帅印，成为通威股份的年轻掌舵者。

有趣的是，卖方创始人也是从通威股份走出的 " 老兵 "，后来公司融资估值攀升至 138 亿，一度传出要 IPO 的消息。此次把公司卖给老东家，背后一众投资人得以退出。

" 不等 IPO 了。"上市已不是唯一的退出渠道，不少企业开始接纳卖身的命运。

她要买下前员工的公司

估值曾近 140 亿

卖方丽豪清能背后，是一个高管出走创业的故事。

出生于 1974 年，段雍曾任职东方希望集团，后加入通威股份工作近 7 年。期间担任旗下硅料平台永祥股份董事长，推动 " 永祥法 " 多晶硅技术迈向成熟，是名副其实的行业老兵。

2021 年 5 月，他从通威股份辞职，青海丽豪半导体材料有限公司悄然成立。创业之路起步即狂奔，行业平均一年半的投产建设周期，仅用一年时间就走完了。后来，公司更名为丽豪清能。

资料显示，丽豪清能主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售。截止 2025 年末，其已建成投产的高纯晶硅产能超 20 万吨，位列全球第六。

创投圈依稀记得：2021 年底，丽豪清能完成 A 轮融资，投资方包括正泰、晶盛机电等产业资本，以及 IDG 资本、金雨茂物等知名机构。

2022 年 9 月，丽豪清能宣布完成 22 亿元 B 轮融资，老股东正泰、IDG 资本、金雨茂物等追加投资，三峡集团旗下长江证券创新投资、海松资本、雲晖资本、中国 - 比利时直接股权投资基金、中 美绿色基金、稼沃资本、浙民投等参与其中。

估值水涨船高。2022 年 12 月，爱旭股份公告拟出资 3.85 亿元取得青海丽豪 2.78% 股权，以此计算，丽豪清能估值已达 138.49 亿元。

而买方通威股份，故事向来为人所熟知。

从网箱养殖技术起家，刘汉元夫妇看到能源转型的机遇，带着通威股份跨界光伏，往上游布局硅料和电池片。巅峰市值达到 3000 亿元，夫妇俩一举登顶四川首富。

备受瞩目的是女儿刘舒琪接班。那是 2023 年 3 月，刘舒琪从时任董事长谢毅手中接过帅印，成为光伏产业最年轻的掌门人之一。资料显示，刘舒琪生于 1989 年，本科毕业于英国伦敦女王玛丽大学。

彼时光伏行业走向低谷，她从中看到了机遇，" 行业优胜劣汰不可避免 "。2024 年 8 月，通威股份宣布拟不超过 50 亿元向润阳股份增资并取得其控股权，一度缔造光伏史上最大并购案，但历时半年后终止。

寒冬总比预期来得更快，伴随产能供过于求，硅料价格迅速跌破了成本线。2025 年业绩预告显示，通威股份预计亏损 90 亿 -100 亿元，截止当年 9 月末，负债总额达到 1448.55 亿元。

此时此刻，并购对双方都是一种突围 2024 年，丽豪清能一度盛传 IPO 计划，但至今尚未推进。如今老东家递上橄榄枝，背后投资方也将实现退出。

不再苦等 IPO

接受被并购的命运

" 要么寻求被头部企业收购，要么产能闲置甚至淘汰。" 随着光伏行业持续探底，中小企业面临着如是的普遍命运，当中不乏被寄予厚望的独角兽。

2026 年初，TCL 中环发布公告，拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式，投资全球光伏组件前十企业一道新能。

总部位于浙江衢州，一道新能由光伏老兵刘勇一手缔造。早年从中国科学技术大学毕业，他从半导体转战光伏圈，2018 年创立一道新能，短短几年时间就长成独角兽，成为彼时新能源爆发的缩影。

公司背后 VC/PE 云集：囊括了三峡鑫泰、招商局创投、永福股份、林洋能源、北京京国管股权投资基金、前海母基金、朗玛峰创投、普华资本、浙大联创投资等一众投资方，估值近 80 亿元。于 2023 年冲刺 IPO 未果，最终选择卖身。

产能出清的过程是残酷的，于一级市场而言同样如此归根到底，只有少数企业能谋求独立上市。面对退出压力，通过并购引入战略股东或出让控制权，成为企业更广泛的抉择。

譬如贝特电子，去年 9 月宣布被半导体企业扬杰科技收购。买方掌门人赫赫有名几度蝉联扬州首富的 " 铁娘子 " 梁勤。

这是一家电力电子保护元件企业，与扬杰科技的功率器件产品存在功能交叉，" 具有很好的终端应用场景协同效应 "。2023 年，公司申报深交所创业板 IPO，于次年 8 月主动撤回 IPO 申请，此时距离触发回购仅剩 4 个月。

有着 " 泡菜大王 " 之称的吉香居，也于今年初卖身方源资本。始于苏东坡的故乡四川眉山，丁文军将脆嫩的下饭菜做成了国民白月光。早在 2020 年就开启了上市辅导，迄今已超过五年，背后红杉、腾讯等一众资方等待着退出。

这样的情形并非个例。诸如四次冲击上市失败，腾讯音乐以 200 亿买下喜马拉雅；两度冲击 IPO 失败，虎扑作价 5 亿牵手迅雷 …… 对买方来说，吸收这些经过筛选的优质资产，对提升质量有着立竿见影的效果。

不过，相比于为何并购，选择何时并购或许更加令人深思。正如开年来光伏龙头密集出手，未尝不是一种抄底的信号。

有人破浪前行，有人安静离场。