雷达财经出品 文 | 周慧 编 | 深海

市值 300 亿男装巨头，因军采中标拒签合同，遭到全军 " 拉黑 "。

军队采购网 2 月 27 日发布的一则违规处理公告显示，海澜之家自 2026 年 2 月 27 日起被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格，原因为 " 中标后无正当理由拒不签合同 "。公司法定代表人周立宸及授权代表贡伟宇也一同被处理。

值得注意的是，根据相关规定，军队采购领域的失信记录，也会被同步至全国政府采购信用信息平台。

而近年来，" 海澜团购定制系列 " 业务已成为公司营收增长的重要引擎，仅今年 2 月份公司就已连续中标多个大额工装项目此次失信风波或导致海澜之家团购定制业务的拓展受到一定的阻碍。

风波之外，海澜之家近年来净利润面临挑战，在 2024 年净利润下降了 26.88%。2025 年前三季度，公司归母净利润同比再度减少 2.37%。

公开资料显示，海澜之家成立于 1997 年，其前身为江阴市新桥第三毛纺厂。在其创始人周建平主导时期，公司曾在 2013 年至 2019 年营收连续 7 年实现正增长。2020 年，" 创二代 " 周立宸接班后，海澜之家遭遇增长瓶颈，营收始终未能超过 2019 年高点，净利润也未能回到 2018 年的历史高点。

面对业绩压力，周立宸带领公司进行战略转型，构建起多元化品牌矩阵，从 " 男人的衣柜 " 升级为 " 全家人的衣橱 "。同时，其还积极推动公司赴港上市。

此次军采失信，或对周立宸的战略推进产生一定影响。

中标拒签触红线，300 亿服装巨头被军队 " 拉黑 "

以 " 男人的衣柜 " 而知名的海澜之家，被全军 " 拉黑 "。

2 月 27 日，军队采购网发布一则违规处理公告，因 " 中标后无正当理由拒不签合同 "，根据军队供应商管理相关规定，海澜之家自 2026 年 2 月 27 日起，被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。

公告显示，本次事项的处理部门为联勤保障部队采购管理部门，暂停生效范围为全军，一同被处理的还有公司法定代表人周立宸及授权代表贡伟宇。

据《经理人杂志》报道，根据《军队物资工程服务供应商管理规定》，军队采购领域的失信记录，会被同步至全国政府采购信用信息平台。这也意味着，海澜之家日后参与地方政府、国企、事业单位的采购招标，或将因此受到影响。

雷达财经注意到，近年来，团购定制业务已成为海澜之家营收增长的重要引擎，2025 年前三季度，公司 " 海澜团购定制系列 " 收入达 18.82 亿元，同比增长了 28.75%。

而据天眼查信息，仅今年 2 月份，海澜之家就已连续中标江苏高能 2026 年度加油站员工工作服和管理人员西装工作服采购项目、北京地铁供电分公司 2026 年工作服采购项目、中信银行贵阳分行营业网点员工行服采购项目等多个大额工装项目。此次失信，或将影响公司在此类团购定制业务上的拓展进程。

对于本次海澜之家拒签军采合同原因，有市场分析人士给出了三点猜测：中标价格低于成本线导致盈利困难、民用订单饱和造成产能冲突、对合同条款细节存在事后异议。

截至 3 月 5 日收盘，海澜之家报 6.15 元 / 股，总市值为 295.4 亿元。

主品牌承压，存货高企隐忧凸显

此次失信风波之外，海澜之家近年来业绩面临瓶颈。

同花顺 iFinD 数据显示，2020 至 2024 年，海澜之家营业总收入分别为 179.59 亿元、201.88 亿元、185.62 亿元、215.28 亿元、209.57 亿元，同比增长率分别为 -18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%、-2.65%。

同期，公司分别取得归母净利润 17.85 亿元、24.91 亿元、21.55 亿元、29.52 亿元、21.59 亿元；同比增长率分别为 -44.42%、39.6%、-13.49%、36.96%、-26.88%。

进入 2025 年后，海澜之家业绩并未好转。财务数据显示，2025 年前三季度，海澜之家实现营业总收入 155.99 亿元，同比微增 2.23%，归母净利润却延续了此前的下滑态势，同比减少 2.37% 至 18.62 亿元。

从营收构成来看，公司主品牌 " 海澜之家系列 " 的增长乏力成为业绩瓶颈。2023 年 " 海澜之家系列 " 营收为 164.58 亿元，同比增长 19.66%。但在 2024 年，该系列产品营收却降至 152.7 亿元，同比下滑 7.22%。2025 年前三季度，" 海澜之家系列 " 产品贡献营收 108.49 亿元，同比下降 3.99%，颓势仍在延续。

加盟店的收缩同样值得关注。截至 2025 年三季度末，海澜之家全品牌门店数量为 7241 家，较期初净增 63 家。其中，主品牌 " 海澜之家系列 " 直营店数量达 1583 家，净增 115 家，但其加盟店却减少了 264 家。

公司加盟店缩水并非仅发生在今年。

公开数据显示，2022 年，" 海澜之家系列 " 加盟店关闭 182 家、2023 年关闭 349 家、2024 年关闭 431 家。

此外，存货高企与周转效率下滑也是海澜之家亟需面对的问题。截至 2024 年末，公司期末存货 119.87 亿元，较年初的 93.37 亿元，增加 26.5 亿元，增加 28.38%。存货周转天数为 330 天，较上年增加 48 天。这意味着公司商品从入库到售出需要近一年时间。

对于存货高企，公司在去年 12 月 8 日发布的投资者调研公告中表示，公司存货规模较大是由于公司运营模式的特点（存货包含公司总部仓库的备货以及门店尚未实现销售的货品）及公司授权代理的运动品牌及城市奥莱业务带来的产品备货增加所致。

海澜之家称，公司将采取加强研发、控制首单比例、提高供应链反应速度等措施，进一步控制和改善库存结构，降低产品滞销风险，同时其已按规定对不可退货产品计提了充分的跌价准备，减少进一步减值风险。

从 " 男人的衣柜 " 到 " 全家人的衣橱 "，二代接班挑战不小

公开资料显示，海澜之家由江苏富豪周建平创立于 1997 年，其前身为江阴市新桥第三毛纺厂。

起初，公司以粗纺业务为主，1991 年，周建平进军精纺领域；2002 年，第一家海澜之家门店在南京开业，在周建平的带领下，海澜之家从生产转型服务管理领域，开始打造自有服装连锁品牌。

2014 年，海澜之家借壳凯诺科技，成功登陆 A 股，开始步入发展快车道。

2018 年，海澜之家迎来利润巅峰，全年营收超 190 亿元，归母净利润达 34.55 亿元。

2020 年 11 月，在商场打拼多年的周建平年满 60 岁，他选择交棒给儿子周立宸。

周立宸出生于 1988 年 8 月，本科学历。2010 年从清华大学金融专业毕业后，周立宸进入上海挚信资本，开启了职业生涯。2012 年，周立宸回归海澜集团，2017 年担任集团总裁。2020 年，周立宸接替父亲，成为海澜之家董事长，执掌起这个服装帝国。

周立宸接棒后，积极推动公司战略转型。

今年 6 月，在接受央视《感知品牌消费新活力》主题访谈中，周立宸提及，海澜之家 70% 消费决策由女性主导，" 女性不仅是半边天，更是消费支柱 "。

近年来，海澜之家品牌重构用户运营逻辑，通过孵化 OVV 女装、收购英氏婴童等品牌，构建起多元化品牌矩阵，从 " 男人的衣柜 " 升级为 " 全家人的衣橱 "。

周立宸在前述央视对话中还表示，" 体验经济在消费领域里的占比越来越高 "，海澜之家从马拉松由运动升级为消费新趋势，职场着装因 " 健康生活，快乐工作 " 理念而轻量化变革中发现，用体验经济激活专业消费，正是打通消费者与品牌的战略接口。

为此，海澜之家与奥地利运动品牌 HEAD（海德）进行合作，成为其中国区服饰业务的授权商。此外，公司还独家授权代理阿迪达斯 FCC 系列产品在中国大陆的零售业务。

不过，截至 2025 年前三季度，公司营收主力仍是主品牌 " 海澜之家系列 " 产品，占公司所有品牌收入的比例高达 71.64%。

在资本层面，周立宸则积极推动海澜之家赴港上市，以此深化公司全球战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象。同时，借助港股市场，海澜之家可打造多元化资本运作平台，进一步增强公司资本实力。

然而，此次军采失信风波，或给海澜之家的港股上市之路蒙上一层阴影。

业绩增长压力和军采失信的多重挑战下，这位年轻的 " 创二代 " 将带领海澜之家走向何方？雷达财经将持续关注。