文｜Ekko

排版｜小西

2026 年 2 月，深圳市创想三维科技股份有限公司（以下简称 " 创想三维 "）正式获得中国证监会境外发行上市备案，拟发行不超过 1.51 亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，这也意味着距其拿下 " 港股消费级 3D 打印第一股 " 头衔，仅一步之遥。

这家成立于 2014 年的企业，可谓极其励志：创立初期，便敢与欧美成熟玩家在产品上掰手腕，并用 10 余年时间，取得了累计出货量全球第一的成绩。但如诸多成长型企业一样，在业务规模发展到一定量级时，往往会陷入 " 攻城容易，守城难 " 的阶段，而眼下的创想三维，恰恰在内忧外患下，迫近这一阶段。

在外患上，虽然其 3 年累计出货量全球第一，但事实上，2024 年单年，其出货量已被后浪拓竹科技反超；而在内忧上，尽管其营收 3 年复合增长率超 30%，但 2024 年净利润出现了 31% 的同比下滑，这也意味着，面对拓竹等企业在 3D 打印赛道持续加码时，其所建立的护城河正遭受冲击。

即便上市成功，对于创想三维来说，也仅仅是拥有了更充实的资本，踏上 3D 打印行业的新征程，也难言锁定整个赛道的胜局。眼下恰逢整个 3D 打印行业的转折期，拓竹、纵维立方、智能派等同样跻身于这片红海中，无论是创想三维所描绘的出海与 AI 故事，亦或是 3D 打印本身与 C 端的距离，要走的路都还很远。属于 3D 打印的 "iPhone 时刻 "，还远未到来。

|  正在被后浪们赶超的 " 出货量第一 "  |

2014 年，面对欧美品牌垄断、售价高达数万元的消费级 3D 打印市场，四位 "80 后 " 创业者以 30 万元启动资金、20 平方米办公室在深圳创立创想三维，团队初期切入市场的策略非常聪明，即通过 " 平价化 " 打开局面，在这一策略下，其 2016 年推出的 CR-10 打印机以 500 美元定价横扫全球，出货量破万台，次年业绩更是暴涨近 10 倍。自此，这家初创公司一步步踏上独角兽之旅。

当时间来到 2025 年，创想三维不但落地了武汉、惠州两大生产基地，更依托 74 家自营门店及超 2000 家经销商，销售网络覆盖全球 140 个国家和地区，估值高达 10 亿美元。

另据灼识咨询数据显示，若按照 2020 年至 2024 年累计出货量计算，创想三维凭借 440 万台、27.9% 的市占率位居全球首位，成为当之无愧的行业头部品牌。只是，这种领跑的优势，若切回单一年度数据维度来看，其能否始终稳坐第一把交椅，存在着一定不确定性。

据公开数据显示，若按单一年度出货量看，创想三维只有 70 万台，后浪拓竹科技的出货量为 120 万台，已经实现了反超。另外两家后起之秀，纵维立方和智能派，则分别以 55 万台和 50 万台的出货量，对其展开穷追猛堵。

而恰恰因为创想三维的 " 第一 " 来自于历史累计存量，这也意味着，帮助其取得这一优势的用户群、渠道体系和性价比标签，已经基本稳固。在这样的背景下，无论是高端化转型，亦或是重新锚定客户群，无异都极其考验创想三维的平衡能力。当然，也许当下说高端化是 3D 打印行业的大势所趋，还言之尚早，但锚定高端市场的拓竹科技的逆袭，确实是一目了然的。

据公开数据显示，拓竹科技 2024 年营收已达 55-60 亿元，净利润接近 20 亿元，净利率超 30%，对比来看，创想三维营收从 13.46 亿元增至 22.88 亿元，但净利润从 1.04 亿元增至 1.29 亿元后，又回落至 8866 万元，净利率从 7.7% 腰斩至 3.87%。换言之，拓竹科技 2024 年一年净利润，可比肩创想三维 3 年的净利润，这种盈利能力的悬殊，也从某种层面上反映出了，当下 3D 打印市场，高端市场利润丰厚，低端市场红海竞争的残酷物语。

|  出海、AI 的故事未必足够性感  |

赴港上市，创想三维需要讲一个超越 " 出货量第一 " 的新故事。其招股书披露的募资用途主要为，研发、海外用户运营、品牌推广三个方向。

加码研发投入，是一条公认的增长路径。毕竟，回溯拓竹科技的逆袭之路，除切入高端市场外，其技术自研优势，也进一步拉大了其与创想三维的领先身位，比如其自研的 AMS 自动供料系统实现多色自动切换与实时监控，在这样的背景下，2022 年，拓竹科技，以消费级价格实现工业级性能的 Bambu Lab X1 打印机，一经上线，便斩获 700 万美元众筹金额，打破平台历史纪录。随后拓竹则更进一步，推出 A1、P1、X1 系列产品矩阵，覆盖入门级到专业级 3D 打印产品的同时，保持产品的高溢价能力。这种技术路线上的差异化，也直接决定了两家企业此后不同的财务表现。

海外用户运营上，虽然目前，创想三维通过 " 创想云 "（全球 3D 打印垂类社区）和 "Nexbie"（海外成品电商平台），构建起了从 " 扫描 - 设计 - 打印 - 销售 " 的全链条，甚至在 2024 年，其线上销售收入占比进一步提升至 40.9%，但线上仍难摆脱对亚马逊、eBay 等第三方平台的高度依赖，自有平台流量仍待培育。

反观拓竹科技其旗下 MakerWorld 模型社区上线两年即聚集近千万月活用户、超百万模型资源，并通过数亿元年度创作者补贴及 Boost 代币激励，头部创作者年收入超 50 万元，这种通过 " 硬件引流 - 内容生态留存 - 创作者经济变现 " 的增长飞轮，巩固了其产品封闭但极致的用户体验。

这也意味着，聚焦海外用户运营或将为创想三维带来新的增长，但仍需时日观察。

在招股书中，AI 赋能也被创想三维频频提及，其直言，是业内较早将 AI 技术全面融入建模、打印及激光雕刻流程的企业。

的确，AI 赋能能够降低用户的使用门槛，比如通过接入腾讯混元等大模型，创想三维的 AI 建模平台 MakeNow 可实现 " 五分钟内从照片到可打印 Q 版手办 " 的快速建模，极大降低了对用户专业技能的依赖 。其最新设备 K2 Plus 亦配备了双 AI 摄像头，用于实时监控并干预打印失败等情况等等。

但颇为尴尬的是，对于眼下的 3D 打印行业来说，AI 也正迅速成为拓竹、智能派等头部玩家的标配，难以构成任何一家公司的长期 " 护城河 "。

比如拓竹科技其旗下模型平台 MakerWorld 在接入腾讯混元 3D 大模型后，也上线了 " 印你 " 手办生成器，同样支持用户通过一张照片快速生成高清 3D 模型 。此外，智能派等新秀强势切入消费级 3D 打印赛道，又进一步加剧了基于 AI 应用的市场竞争 。

这也意味着，随着生成式 AI 在 3D 设计领域的深入应用，建模与打印的操作门槛已被系统性降低 ，真正的竞争焦点，或正逐步转向综合的用户体验、设备性能、耗材生态以及社区运营能力。

|  "iPhone 时刻 " 远未至  |

随着创想三维的上市在即，也引发了外界对于 3D 打印行业 "iPhone 时刻 " 是否到来的探讨，但事实上，3D 打印行业的 "iPhone 时刻 " 仍还很远。

尽管消费级 3D 打印，2024 年全球 41 亿美元的市场规模，以及 CAGR 28% 的增速可观，但更深层的挑战在于，3D 打印的本质是 " 制造工具的民主化 "，而非 " 消费品的普及化 "。它与智能手机、个人电脑的不同在于，智能手机和电脑是信息获取与社交的刚需入口，而 3D 打印的需求弹性极大，或很难形成 " 人手一台 " 的大众市场。

另据市场情报公司 CONTEXT 的最新报告显示，尽管 2025 年第一季度入门级 3D 打印机销量持续高速增长 , 出货量同比激增 22%，但专业级、中端（2 万 -10 万美元）及工业级设备出货量同比下降 6%，其中中端市场出货量降幅达 13%。这种 " 冰火两重天 " 的表现，也进一步揭示了，3D 打印的主流应用仍停留在 " 千元玩具 " 层面，未能真正渗透进高附加值的核心制造环节的现实。

此外，尽管消费级的 3D 打印火爆，但仍难掩产业级应用的滞后。当前消费级 3D 打印的核心场景仍局限于潮玩手办、家居摆件、简易工具等 " 兴趣消费 " 领域。这种热度与当年 iPhone 重新定义通讯、娱乐、办公的划时代意义不可同日而语，毕竟，如果只是为了满足特殊群体对潮玩 IP 的喜爱，从泡泡玛特、IP 联名狂魔名创优品，直接下单购买相关 IP 的产品，显然更加划算便捷。

最后则是服务体系的碎片化。3D 打印涉及设计、打印、后处理、材料选择等多个环节，但当下的市场，却缺乏像苹果零售店那样的一站式服务体验，此外，由于行业标准化建设还在逐步完善，统一的技术评价体系也远未形成。

在这样的背景下，或许创想三维的上市，也仅仅意味着消费级 3D 打印行业进入资本化新阶段。距离真正的 "iPhone 时刻 "，3D 打印至少还需要跨越，从 " 能打印 " 到 " 好用 " 的体验跃升；从 " 兴趣消费 " 到 " 刚需应用 " 的场景突破；以及从 " 硬件销售 " 到 " 生态服务 " 的商业模式转型这三重门。而在此之前，行业的繁荣仍只是结构性的、阶段性的。

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