3 月 9 日，宁德时代公布了 2025 年财报：营收 4237 亿元，同比增长 17%；归母净利润 722 亿元，同比大增 42%。 一句话：量涨了，利润涨得更快，但钱也花得更猛了。 利润为什么涨这么快？主要原因是成本下降。

过去两年，碳酸锂等核心原材料价格大幅回落，宁德时代的综合毛利率提升至 2025 年的 26.3%，带来的规模效应。与此同时，公司账上趴着大量现金，利息收入高达 106 亿元。这笔 " 躺赚 " 的钱，也是净利润增速跑赢营收的次要原因。

宁德时代的净利率从 2023 年的 11% 升至 2025 年的 17%。 宁德时代的收入来源相对集中：动力电池贡献 74.7% 的营收，储能电池贡献 14.7% 的营收，两者合计接近九成。根据 SNE Research 统计，宁德时代全球动力电池市占率提升 1.2 个百分点至 39.2%，连续 9 年是全球第一，其中，国内市占率 43.42%，海外市占率首次突破 30%。 但市占率背后，有一组数据值得关注：动力电池毛利率为 23.8%，同比微降 0.1 个百分点。

量涨了，毛利率没涨，说明价格竞争的压力依然存在。 储能的毛利率高于动力电池，但储能电池的收入增速慢于动力电池，主要因为储能系统均价下行——量涨了，但单价跌了。 宁德时代的钱都花到哪里去了？2025 年，其投资活动现金净流出达 944 亿元，同比扩大近一倍。

这笔钱的大头，一是产能扩张：购建固定资产等支出 423 亿元，同比增长 36%，国内外多个生产基地同步推进，在建产能 321 GWh；二是购买理财产品：投资支出 575 亿元，同比增长 159%。 研发投入 221 亿元，同比增长 19%，研发费用率 5.23%，研发人员 22901 人，同比增加 12.6%。这一投入规模，在全球制造业企业中属于高水平。

股东回报方面，宁德时代 2025 年全年分红总额（含中期分红）约 361 亿元。同时，公司于 2025 年 4 月启动总额不低于 40 亿元的股份回购计划，年末累计回购金额 43.86 亿元。 未来几年，随着海外工厂陆续投产、竞争对手加速追赶，宁德时代能否在保持市占率的同时维持当前的利润率水平，是外界最关注的重点。 （策划：金玙璠，制图：李昱慧）