理想汽车发布的第一季度营收指引远低于市场预期，同期公布的第四季度财报亦显示盈利能力全面走弱，多项核心指标出现大幅下滑。

理想 Q4 营收同比骤降 35% 至 287.8 亿元，与预估基本持平；净利润方面，Q4 公司实现净利润 2020 万元，同比大幅下降 99%，上年同期为 35 亿元；按非美国通用会计准则计算，净利润为 2.74 亿元，而 2024 年同期为 40 亿元。调整后每 ADS 收益从上年同期的 3.79 元大幅萎缩至 0.25 元。

公司预计第一季度营收介于 204 亿元至 216 亿元人民币之间，据彭博综合预期，市场此前预估为 240.1 亿元。同期交付量指引为 85000 至 90000 辆，与预估的 87609 辆大体相符。

3 月 12 日，理想汽车公布的未经审计财务业绩：

2025 年全年交付量从 2024 年的 50.05 万辆大幅萎缩至 40.63 万辆，同比下滑逾 18%；

全年营收亦较 2024 年减少 22.3% 至人民币 1123 亿元（约 161 亿美元）；

全年净利润录得人民币 11.4 亿元，较 2024 年的 80.5 亿元降 85.8%；Non-GAAP 口径下净利润为 24 亿元，同比亦下滑 77.5%。

Q4 实现车辆销售收入 273 亿元，同比下降 36.1%，较第三季度增长 5.4%

受收入下滑和费用增长影响，公司 Q4 录得经营亏损 4.43 亿元，而上年同期为 37 亿元经营利润，但较第三季度 12 亿元的经营亏损明显收窄，经营利润率为 -1.5%。

净利润方面，Q4 公司实现净利润 2020 万元，同比大幅下降，上年同期为 35 亿元；按非美国通用会计准则计算，净利润为 2.74 亿元，而 2024 年同期为 40 亿元。

盈利能力方面，第四季度车辆毛利率为 16.8%，较上年同期的 19.7% 下滑，但较上一季度的 15.5% 有所回升；整体毛利率为 17.8%，低于 2024 年同期的 20.3%，但高于第三季度的 16.3%。

Q4 自由现金流重新由负转正，录得人民币 24.7 亿元。

理想汽车美股盘前下跌近 3%。

交付量缩水拖累营收，四季度毛利率显现韧性

2025 年第四季度，理想汽车总交付量为 10.9 万辆，同比减少 31.2%。受此直接影响，当季总收入降至 288 亿元人民币，同比降幅达 35.0%。其中，车辆销售收入为 273 亿元人民币，同比下滑 36.1%。

尽管营收端承压，但在销售、一般及管理费用同比减少 14.0% 的提振下，公司第四季度实现微薄盈利，非美国公认会计准则（Non-GAAP）净利润为 2.74 亿元人民币。

在市场高度关注的利润率指标上，理想汽车第四季度车辆毛利率为 16.8%，低于 2024 年同期的 19.7%，但较 2025 年第三季度的 15.5% 有所回升。财务报告指出，毛利率的同比下降主要受不同产品组合的拖累，特别是理想 L6 车型开始交付后拉低了整体平均售价。不过，当季经营活动所得现金净额达到 35 亿元人民币，自由现金流为 25 亿元人民币，显示出公司在单季度的核心资金链仍保持正向运转。

全年盈利结构生变，千亿现金储备构筑防御阵地

从 2025 年全年表现来看，理想汽车总收入为 1123 亿元人民币，同比减少 22.3%。全年毛利降至 210 亿元人民币，整体毛利率由 2024 年的 20.5% 收窄至 18.7%。受收入规模缩减及研发费用微增至 113 亿元人民币的综合影响，公司全年录得 5.21 亿元人民币的经营亏损，而上年度则为经营利润 70 亿元人民币。

尽管全年非美国公认会计准则净利润较上一年度的 107 亿元人民币大幅缩水 77.5% 至 24 亿元人民币，且全年自由现金流转为负 128 亿元人民币，但理想汽车的资产负债表依然稳健。截至 2025 年 12 月 31 日，公司的现金状况（包括现金、现金等价物及受限制现金等）达到 1012 亿元人民币。CFO 李铁指出，这一强劲的资金储备为公司把握具身智能领域的机遇、加速全球拓展提供了充足的动能。

销售指引趋于保守，押注新产品周期与生态扩展

面对 2026 年开局，理想汽车给出的业绩指引显得较为谨慎。

公司预计第一季度车辆交付量将在 8.5 万辆至 9.0 万辆之间，同比减少 3.1% 至 8.5%；预计总收入为 204 亿元人民币至 216 亿元人民币，同比缩减 16.7% 至 21.3%。近期运营数据显示，公司在 2026 年 1 月和 2 月分别交付了 2.76 万辆和 2.64 万辆汽车。

为打破短期的增长瓶颈，理想汽车正将重心转向即将到来的新一轮产品周期与生态扩展。CEO 李想透露，全新理想 L9 将于 2026 年第二季度上市，预计将在动力系统、智能驾驶和底盘技术上实现全面升级。

在汽车主业之外，公司于 2025 年底发布了起售价 1999 元人民币的 AI 眼镜 Livis，意图深化车机无缝联动的智能化体验。同时，其全球化步伐正在兑现，已于 2025 年 12 月正式进军埃及、哈萨克斯坦和阿塞拜疆市场，以期进一步扩大全球业务版图。