3 月 12 日晚间，信利国际 ( 00732.HK ) 公告称，其全资子公司信利光电以 5.03 亿元收购信利（仁寿）高端显示科技有限公司（以下简称信利仁寿） 5.7143% 股权。按此交易价格计算，信利仁寿整体估值约为 88 亿元。

此次收购是信利光电三年内第三次增持信利仁寿股权。2022 年 12 月至今，信利光电累计出资 24.45 亿元，合计获得信利仁寿 26.7153% 股权。交易对手方为仁寿县产业投资公司及其关联方，背后是仁寿县国有资产监督管理局和眉山市国资委。

信利仁寿有位于四川仁寿县的 TFT-LCD 生产线。该项目 2017 年签约，2022 年产值突破百亿元。另外，该公司曾被纳入四川省上市后备企业资源库。

图片来源：每经媒资库

三年三度出手成为标的第二大股东

3 月 12 日晚间，信利国际 ( 00732.HK ) 公告称，其全资子公司信利光电以 5.03 亿元拿下信利（仁寿）高端显示科技有限公司 5.7143% 股权。

作为本次股权收购的受让方，信利光电股份有限公司（以下简称信利光电）是信利国际旗下的核心旗舰资产。公开资料显示，信利国际及信利光电的实际控制人均为资深产业人士林伟华。作为国内电子元器件及显示领域的早期拓荒者，林伟华于上世纪八十年代末创立信利品牌，并带领信利国际早于 1991 年便在香港联交所主板上市。在其执掌下，信利系长期深耕集成触控模组、微型摄像模组（CCM）及显示面板等重资产制造领域。

在财务体量上，信利国际长期保持着庞大的营收规模。官方披露的财务数据显示，2024 年信利国际实现营业总收入 178.4 亿港元，归母净利润 3.02 亿港元。

而本次交易的转让方为仁寿县产业投资公司。工商档案显示，其背后由仁寿发展投资集团有限公司等国资实体控股，背后的股东为仁寿县国有资产监督管理局和眉山市国资委。这意味着，信利仁寿早期是由两级地方国资参与的重资产项目。有仁寿县当地政府人士表示，该企业是当年招商引进，属于仁寿县龙头企业。

在早期架构中，信利光电最初仅持有信利仁寿 7.14% 的股权，大头主要由仁寿县产业投资公司等地方国资平台持有。但从 2022 年开始，信利光电对信利仁寿股权的 " 向上集中 " 按下了加速键。

梳理其历史增持轨迹，最为关键的一役发生在 2022 年 12 月，信利光电从仁寿集安一号投资中心（有限合伙）手中，以 8.45 亿元的对价一举收购了信利仁寿 10% 的股权。算上此次公告中刚刚签订协议的这笔 5.03 亿元收购，在过去三年多的时间里，信利光电分三次在产权交易市场累计斥资高达 24.45 亿元，合计揽入了信利仁寿超 25% 的股权。

本次收购完成后，转让方仁寿县产业投资公司的持股比例将降至 58.5714%，仍为第一大股东；信利光电持有信利仁寿的股权比例将增至 35.4114%，为第二大股东。

参股标的估值超过母公司

从技术实力与底层资产来看，信利仁寿主导的重大产业项目在四川仁寿县兴建的 TFT-LCD（薄膜晶体管液晶显示器）生产线。根据 2023 年眉山当地媒体报道内容，作为眉山建市以来最大的单个工业项目，眉山信利高端显示项目以研发、生产及经营薄膜晶体管（TFT-LCD）液晶显示器及显示模块等半导体产品、平板电脑、智能可穿戴产品等为主，产品主要供给华为、小米、OPPO、vivo、三星等企业。

该项目于 2017 年 7 月签约，同年 12 月正式开工建设；2018 年 12 月 28 日，光电集成触控模组生产线正式点亮，12 月 30 日完成首批产品出货；2019 年 4 月 2 日，成功点亮第一块 6.22 寸 " 水滴显示屏 "，年底实现量产；2020 年完成产值 63.67 亿元，2021 年完成产值 95.54 亿元，2022 年完成产值 112.22 亿元。

正是基于百亿级的产值体量与核心技术实力，信利仁寿被官方明确列为了行业龙头及重点支持对象。《眉山市 " 十四五 " 科技创新规划》文件指出：" 实施企业标准‘领跑者’制度，充分发挥龙头企业引领作用，以龙头企业带动产业链，推动产业链上中下游、大中小企业融通创新，打造‘头部企业 + 中小微企业’创新生态圈。支持信利 ( 仁寿 ) 、万华化学、国为制药、千禾味业等行业龙头企业加大重要产品和关键核心技术攻关力度，强化创新能力，大力发展具有先导性、颠覆性、带动性的‘硬核科技’，鼓励进行技术先进型服务企业认定，形成一批具有影响力的独角兽企业和创新型领军企业。支持重点企业牵头建立产业技术创新联盟，参与产业规划编制、行业标准制定、共性技术研发、公共平台搭建、产业链协同创新，承担国省市重点科技项目，探索建立‘一链一策’头部企业链式服务机制。"

根据四川省 2023 年上市后备企业资源库拟入库企业名单，公示期自 2024 年 4 月 7 日至 2024 年 4 月 11 日，拟将 578 家企业纳入资源库培育辅导。其中，眉山共上榜 30 家，信利仁寿是其中之一。

事实上，信利系对于 A 股资本市场早有触及。信利光电曾正式递交过首次公开发行股票（IPO）招股说明书。公开资料显示，2019 年初，因受客户坏账拖累业绩、核心技术涉诉等综合因素影响，其首发申请未能获得证监会发审委通过。

上海新古律师事务所王怀涛律师向《每日经济新闻》记者表示：" 目前，信利国际作为港股母公司，市值约 24.43 亿元，低于其持股 35.41% 的子公司对应估值（约 31.14 亿元），形成估值倒挂。后续目的确有可能为回归 A 股，此举可利用 A 股市场较高估值实现整体资产价值修复。"

然而，这一资本路径并非短期内能一蹴而就。

资深投行人士王骥跃表示，这种可能性客观存在，但距离实际上市还差挺远。他表示：" 现在（受让方）是第二大股东，不能并表。如果换成第一大股东，属于实控人变更，要等两年。"

每日经济新闻