汽势 Auto-First 丨刘天鸣

曾靠着彩电冰箱大沙发大杀四方的理想汽车掉了队，销量下滑、产品周期错配叠加 MEGA 召回成本，使得理想汽车的 2025 年业绩不理想，豪赌式 AI 转型让 " 前景 " 变得迷雾重重。

据理想汽车 3 月 12 日发布的财报数据显示，第四季度，理想汽车实现营业收入 287.75 亿元人民币，同比减少 35.0%，净利润同比暴跌 93.2% 至 2.74 亿元人民币，汽车毛利率由去年同期的 19.7% 下降至 16.8%。

其实，理想汽车从 2025 年三季度开始便滑入了负增长通道，营收同比下滑 36.2% 至 273.6 亿元，净利润由盈转亏，终结了连续 11 个季度的盈利记录。连续两个季度的业绩负增长，拖累了全年业绩走向。据财报，20205 年，理想汽车实现营业收入 1123 亿元人民币，较 2024 年的 1445 亿元减少 22.3%，经营利润为亏损 5.21 亿元人民币，较去年同期由盈转亏，净利润为 11 亿元人民币，同比减少 85.8%。

理想汽车深陷业绩下滑泥潭的原因有三。第一，销量下滑。2025 年，理想汽车累计销量为 40.73 万辆，同比下滑 18.8%，成为新势力车企中唯一一家出现负增长的品牌。

在越来越激烈的市场竞争，理想汽车不但没有在高端市场站稳脚跟，理想 L9、理想 MEGA、理想 i8、理想 L8 等高端车型销量表现远不及同价位竞品车型，而且还逐步丢了中高端市场位置，理想 L6 与理想 L7 两款销量主力车型从下半年开始表现乏力，尤其是在第四季度，理想 L6 销量被问界 M7、方程豹钛 7 等车型反超。

第二，理想 MEGA 召回。去年 10 月份，理想汽车因冷却液防腐性能不足，主动召回 2024 款 MEGA 车型，免费更换冷却液、动力电池和前电机控制器。针对产品召回使得理想汽车损失约 11.13 亿元人民币。

第三，产品周期错配，低价车型挤压利润空间。四季度，理想 i6 交付量喜人，但较低的售价意味着利润贡献薄弱，导致汽车毛利率出现显著下滑。据投资机构分析，剔除 MEGA 召回事件影响后，理想汽车第三季度车辆毛利率为 19.8%，理想 i6 大规模交付的第四季度汽车毛利率下降至 16.8%。

面对连续三个季度的核心业绩指标下滑，理想汽车的救场来得还算及时与果断，并不像探索出口业务那样拖沓与犹豫。一方面，理想汽车在四季度废除职业经理人体系，全面回归创业公司模式。另一方面，理想汽车调整战略方向，围绕 AI 领域展开组织架构、业务、研发等方面调整。

理想汽车董事长兼 CEO 李想在 2025 年业绩电话会上表示，今年 1 月份，理想汽车完成组织架构调整，对研发团队的管理模式重构，从原来按硬件、功能划分的方式，转变为以 " 创造数字人、硅基人 " 为核心的管理模式，整合设置 " 基础器官 " 团队、" 脑系统 " 团队、" 软件本体 " 团队与 " 硬件本体 " 团队。

与此同时，李想强调，在商业和产品落地层面，理想汽车会保持谨慎、持续探索，以创业公司的模式孵化 AI 眼镜、机器人等项目，避免资源浪费。

然而，理想汽车寻求 AI 战略摆脱困境，面临的风险与挑战并不小。首先是在研发资金上，AI 战略将占据半数资金。理想汽车 CFO 李铁在 2025 年业绩电话会指出，2026 年，理想汽车研发费用预计将维持在 120 亿元左右，其中 AI 相关投入仍将占比 50%，这部分投入包括推理芯片、算力等 AI 基础架构研发，以及自动驾驶系统等 AI 产品研发。

理想汽车押注 AI 转型面临的风险与压力不小。理想汽车推出的 AI 眼镜、机器人等新兴领域产品，短时间内难以转换为可观的业绩指标。招银证券在研报中指出，向 AI 智能终端公司转型仍需时日。鉴于大型 SUV 市场竞争加剧，全新一代理想 L9 前景仍存在不确定性，预计理想汽车 2026 年上半年净利润处于亏损态势。

此外，理想汽车也在财报上也给出销量与营收下滑的业绩预期，预计一季度交付量为 8.5 万辆至 9 万辆，同比减少 3.1% 至 8.5%，收入总额为 204 亿元人民币至 216 亿元人民币，同比减少 16.7% 至 21.3%。