3 月 24 日晚间，海底捞（HK06862，股价 15.99 港元，市值 891.28 亿港元）公布其 2025 年全年业绩。

公告显示，2025 年海底捞实现收入 432.25 亿元，同比增长 1.1%；实现净利润 40.42 亿元，同比下降 14%；实现核心经营利润 54.03 亿元，同比下降 13.3%。

具体业务方面，2025 年，海底捞外卖业务收入达 26.58 亿元，同比增长 111.9%；其他餐厅经营收入达 15.21 亿元，同比增长 214.6%。截至 2025 年末，除海底捞品牌外，公司运营 20 个餐饮品牌，共计 207 家餐厅。

财报显示，海底捞全年收入同比小幅增长，但利润端明显承压，核心经营指标出现不同程度波动。与此同时，公司通过加盟扩张、多品牌孵化及外卖业务发力，试图在结构调整中寻找新的增长支点。

盈利结构出现短期波动，门店策略主动调整

财报显示，2025 年海底捞实现收入 432.25 亿元，同比增长 1.1%；实现净利润 40.42 亿元，同比下降 14%；实现核心经营利润 54.03 亿元，同比下降 13.3%。

成本端，海底捞原材料及易耗品成本由 2024 年的 162.11 亿元上升 8.1% 至 2025 年的 175.26 亿元，占收入百分比从 37.9% 升至 40.5%。公司解释称，这主要由于海底捞餐厅经营之外的其他业务板块收入占比上升以及为提升顾客体验优化了菜品结构。此外，员工成本为 140.73 亿元，较上年微降 0.3%，占收入比例稳定在 32.6%。

从结构来看，2025 年，餐厅经营仍是海底捞的主要收入来源，占同期收入的比例为 86.9%。然而，该板块 2025 年收入同比下降 7.1% 至 375.43 亿元。公司解释称，这一变化主要与翻台率下降以及因加盟业务稳步推进导致自营海底捞餐厅数量减少。

从财务数据来看，海底捞加盟模式的推进确实正在改变海底捞的财务结构。虽然加盟餐厅的销售额未直接计入公司收入，但通过持续的特许权使用费为公司贡献收入。2025 年，海底捞加盟业务收入从 2024 年的 1671 万元大幅增至 2.70 亿元。

此外，从门店结构来看，截至 2025 年末，海底捞品牌共经营 1383 家餐厅，其中自营餐厅 1304 家，年内新开 79 家；加盟餐厅 79 家，年内新开 21 家，另有 45 家自营餐厅转为加盟。与此同时，有 85 家自营餐厅因经营表现未达预期主动关停，或因商业地标迁移、设施老旧而搬迁。

从地域分布来看，二三线及以下城市是海底捞的贡献主力。财报显示，二线城市餐厅数量为 487 家，贡献收入 138.53 亿元，占比 36.9%；三线及以下城市餐厅数量为 571 家，贡献收入 155.81 亿元，占比 41.6%。

运营指标方面，2025 年，海底捞自营餐厅平均翻台率为 3.9 次 / 天，较 2024 年的 4.1 次 / 天微降；全年接待顾客约 3.84 亿人次，同比减少 7.5%。整体同店销售额由 2024 年的 352.69 亿元降至 2025 年 328.95 亿元，同店平均日销售额由 2024 年的 85.2 万元降至 2025 年的 79.5 万元。相比之下，人均消费基本保持稳定，2025 年整体客单价为 97.7 元，较 2024 年的 97.5 元略有提升。

海底捞在公告中表示，2025 年公司全面推进 " 不一样的海底捞 " 战略，通过精准的 " 一店一策 " 经营模式，实现了从标准化运营向差异化竞争的深度转型。

多元化门店矩阵与场景创新方面，公司针对不同商圈特质与细分客群，成功构建了包括鲜切店、夜宵店、亲子店、宠物友好店等门店模型。截至 2025 年末，累计完成特色主题门店改造超过 200 家。

多品牌矩阵进入规模化阶段，外卖业务翻倍增长

在堂食业务面临翻台率压力的同时，海底捞的外卖业务却呈现出增长态势。

2025 年，海底捞外卖业务（含 " 下饭菜 "）收入从 2024 年的 12.54 亿元增至 26.58 亿元，增幅高达 111.9%。海底捞称，在全国已完成超过 1200 个外卖网点的布局，与所有主流外卖平台深入合作。海底捞在财报中将外卖业务描述为 " 收入增长的重要支柱 "。

与此同时，报告期内，海底捞正式进入 " 多品牌并行 " 的集团化运营阶段，" 红石榴计划 " 由内部孵化转向市场扩张。

财报显示，截至 2025 年末，海底捞已运营涵盖海鲜大排档、寿司、西式轻食、小火锅及中式快餐等细分领域的 20 个子品牌，共计 207 家餐厅。其他餐厅经营收入从 2024 年的 4.83 亿元跃升至 15.21 亿元，同比增长 214.6%。

" 多品牌并行 " 的战略之下，海底捞在 2025 年完成了组织架构上的深度重组，确立了前台、中台、后台的协同体系。其中，前台聚焦品牌孵化与市场攻坚，拥有更高的决策自主权；中台承担资源统筹与技术赋能职责；后台则负责深耕海底捞主品牌的基本盘。

同时，海底捞在 2025 年重新梳理了 " 红石榴计划 " 规则，形成 " 掌勺人 " 和 " 百姓厨房 " 双体系孵化机制。其中，" 掌勺人 " 体系聚焦员工自主创业，" 百姓厨房 " 体系则偏向总部主导策划与推动的项目孵化。海底捞表示，希望通过 " 掌勺人 " 激发内部创业潜力，通过 " 百姓厨房 " 推动多品类、多层级市场覆盖。

此外，2025 年，海底捞还规划建立全品牌共享的 " 餐饮生态智能中台 "，通过 AI（人工智能）算法实现自动排班、智能要货及库存管理，推动从经验决策向数据决策的转型。

每日经济新闻