｜2026 年 3 月 26 日 星期四｜

NO.1 首创证券净利创新高，但这项优势业务 " 腰斩 "

2025 年 10 月正式向港交所递交 H 股上市申请的首创证券，交出了冲刺港股 IPO 以来的首份年度成绩单。这份成绩单可谓喜忧参半。" 喜 " 的是，营业收入、净利润双创历史新高，分别为 25.28 亿元、10.56 亿元。尤其是投资类业务，2025 年收入达到 15.54 亿元，同比增速高达 45.83%，在首创证券总营收中的贡献超过六成。" 忧 " 的是，其传统优势的资产管理类业务收入大幅缩水，2025 年收入仅为 4.77 亿元，同比锐减 47.55%。

点评：首创证券业绩呈现出明显的 " 跛脚 " 前行态势。自营投资业务虽成核心增长引擎，驱动净利润创新高，但资管业务收入 " 腰斩 " 暴露了其业务结构的脆弱性。这种 " 喜忧参半 " 的成绩单或引发市场对其业务转型可持续性的重新审视，公司估值面临重估压力。同时也映射出券商行业分化加剧，自营能力成为胜负手，而资管赛道竞争白热化倒逼机构加速突围。

NO.2 社保基金最新持仓曝光，6 股持股市值超过 10 亿元

随着上市公司年报陆续披露，新一批社保基金重仓股浮出水面。据统计，截至 3 月 25 日收盘，有 69 只个股前十大流通股东出现社保基金（含 " 基本养老金 "）的身影，合计持股 16.61 亿股，截至 2025 年四季度末的持股市值超 274 亿元。根据持股量统计，招商蛇口、南山铝业、海油发展、南钢股份的社保基金持股量均超过 1 亿股，分别为 2.22 亿股、1.64 亿股、1.22 亿股和 1.08 亿股；年末持股市值超 10 亿元的个股有 6 只，包括招商蛇口、藏格矿业、中国巨石等。

点评：社保基金作为市场 " 风向标 "，其最新持仓曝光彰显了价值投资导向。重仓招商蛇口、中国巨石等周期龙头，且持股市值可观，显示出对低估值蓝筹及资源板块的长期信心。这不仅为相关个股带来估值修复动力，也将引导市场资金向业绩稳健的优质标的聚集，进一步强化 A 股市场的价值发现功能。

NO.3 公募基金规模突破 38 万亿元，连续 11 个月创新高

公募基金规模再创新纪录。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至今年 2 月底，公募基金管理规模首次超过 38 万亿元，连续 11 个月创新高。从细分产品类型看，2 月基金行业呈现多点开花局面，各产品类型基金份额均实现正增长。过去一年多来，公募基金规模猛增 6 万多亿元，在业内人士看来，随着行业改革举措加速落地，行业正在向高质量发展转型。

点评：公募基金规模突破 38 万亿元并连创新高，彰显了居民财富向权益市场转移的长期趋势。资金份额的全线增长，为市场提供了充沛的流动性支持，有助于夯实 A 股长期向好的基础。行业改革加速落地推动高质量发展，将提升机构投资者的定价能力。这一里程碑数据利好财富管理赛道，券商及基金公司估值中枢有望上移，同时也为机构重仓板块带来持续的增量资金配置预期。

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