The following article is from 华夏光伏 Author 华夏能源网

作者 |   韩成功

编辑 |   蒋波

华夏能源网（hxny3060）获悉，3 月 25 日晚，弘元绿能（SH：603185）公告称，其子公司弘元光能与无锡尚德及其管理人签订了《重整投资协议》，将主导无锡尚德破产重整。

无锡尚德成立于 2001 年，由 " 光伏教父 " 施正荣创立，曾是中国光伏产业的标志性企业。但在 2013 年，公司陷入危机破产重整。此后，公司又历经两度易主、三任托管，始终未能走出困境。

去年 7 月，有 " 小隆基 " 之称的弘元绿能宣布 " 托管 " 尚德，并表示，" 公司有意向作为投资人参与无锡尚德的预重整事项。" 而今，靴子落地，弘元绿能正式着手对尚德重整。

但值得注意的是，与尚德此前经历的易主、托管不同，弘元绿能此番主导重整，并不直接入主尚德，而是在尚德之外成立一个 " 新尚德 "。那么，这种方式会让命途多舛的尚德真正摆脱困境、获得重生吗？

两度易主、三次托管

施正荣出生于 1963 年，1988 年师从 " 太阳能之父 " 马丁 · 格林教授。2000 年，在中国光伏产业尚是一片空白之时，施正荣回国创办了无锡尚德。2005 年，无锡尚德成为第一个在纽交所上市的中国民营企业，施正荣也由此成为当年的中国首富。

2005 年 12 月 14 日，尚德电力在纽交所上市

但是，在经历了 2008 年金融危机、欧美 " 双反 " 后，尚德跌落神坛。2013 年 3 月，无锡市中级人民法院裁定尚德破产重整。随后，尚德经历第一次 " 易主 "，资本大鳄郑建明旗下企业顺风光电以 30 亿元全资收购尚德，创始人施正荣从此退出。

此后，尚德虽短暂回暖，但很快又陷入危机。顺风系资金链断裂、郑建明失联，尚德第二次 " 易主 "。2023 年 10 月底，不良资产处置公司东方资产开始实际控制顺风光电 90% 的权益，进而以大股东身份接管尚德。

东方资产入主后，连续为尚德找来多个托管方。然而，这些托管方非但未能让尚德摆脱困境，反而涉嫌 " 掏空 " 尚德。

2023 年 11 月，道得投资和晶优光伏创始人武飞成为第一任托管方。托管期间，武飞放下豪言，要增资 50 亿元救尚德。但实际情况是，非但 50 亿迟迟未兑现，连尚德原有的无锡、常州两大生产基地也被关闭，仅保留凤阳基地部分产能。更有传言称，武飞竟将尚德的部分订单转由晶优光伏代工，引起尚德及其实控人的强烈不满。2024 年 12 月，武飞仅掌管尚德一年便卸任。

2024 年 12 月，厦门国资厦门建发成为第二任托管方，来自厦门建发的黄昶担任尚德董事长。但这次托管也仅仅维持了 7 个月，厦门建发被质疑无偿使用尚德品牌、客户资源和渠道进行销售，却将签单和回款流向 " 建发系 " 公司。

2025 年 7 月 9 日，弘元绿能发布公告，控股子公司弘元光能（无锡）有限公司与顺风光电签署了《合作经营协议》，公司将与顺风光电下属无锡尚德等子公司合作开展生产经营管理，以帮助顺风光电维持无锡尚德的稳定运营。

弘元绿能成为了尚德的第三任托管方。同年 9 月，来自弘元绿能的高管万英姿出任无锡尚德董事长。

值得注意的是，弘元绿能接管尚德至今已近 9 个月，在此期间尚德发展还算稳健。天眼查显示，去年下半年至今，尚德再无立案信息。而 2024 年、2025 年上半年，尚德作为被告的立案信息多达 170 条。

" 小隆基 " 的算盘

实际上，在弘元绿能托管尚德之前，尚德已经启动了预重整。

2025 年 4 月，光伏封装胶膜供应商斯威克以无财产可供执行为由，向无锡市新吴人民法院申请对尚德移送执行转破产审查，并申请对尚德进行预重整。2025 年 5 月，无锡市新吴区法院决定对无锡尚德启动预重整。今年 1 月，全国企业破产重整案件信息网显示，尚德的预重整方案已获债权人会议表决通过。

华夏能源网注意到，天眼查显示，今年 2 月 27 日，江苏尚德太阳能有限公司（以下简称 " 江苏尚德 "）成立，公司注册资本 6.3 亿元，法定代表人为杨昊。江苏尚德由弘元绿能子公司弘元光能全资持股，而杨昊正是弘元绿能董事、总经理。这表明，弘元绿能此时已经开始着手主导对尚德的重整了。

3 月 25 日，弘元绿能发布公告，公开了重整的具体方案：弘元光能与无锡尚德将共同设立新尚德（无锡尚德出资形成的股权用于向普通债权人实施以股抵债），新尚德注册资本为 10 亿元。其中，弘元光能将持有新尚德约 63% 的股权，并作为牵头投资人组建投资联合体，引进其他投资人，其他投资人持有新尚德约 27% 的股权，债权人持股平台持有新尚德 10% 的股权。

新尚德设立后，弘元光能将在法院批准重整计划之后通过新尚德向无锡尚德支付重整投资款 1.42 亿元，用于收购新尚德运营所需资产，包括部分子公司股权和尚德品牌（包括商标权、专利权等各类知识产权）等资产。

如此看来，这个 " 新尚德 " 应该就是江苏尚德。目前该公司仍由弘元光能全资持股，未来应该会让出 37% 的股份给其他投资人和无锡尚德（即债权人持股平台），该公司的注册资本也会相应增加至 10 亿元。

此次重整与过去无锡尚德所经历的 " 直接易主 " 不同，弘元绿能将在无锡尚德之外新建一个 " 新尚德 "。以股抵债后，作为一家公司的 " 无锡尚德 " 可能将不复存在了。已成立 25 年的无锡尚德，这次可能真的要走入历史。

弘元绿能公布的一体化产能情况（来源：官网）

华夏能源网此前曾分析过弘元绿能为何会看中尚德（参见此前文章《两度易主、三任托管，这一次弘元能" 拯救 "尚德吗？》）。

其一，无锡尚德在海外市场的品牌影响力仍在。弘元绿能 2021 年之后从硅片领域向产业链上下游延伸，但随着行业大洗牌的到来，其组件电池业务遭遇困境。收购尚德的品牌等资产，可凭其影响力打开海外市场。其二，弘元绿能为无锡本地企业，由其托管尚德符合无锡市政府将尚德留在无锡的诉求。

此次公告中，弘元绿能也提到，" 无锡尚德曾是全球知名的高性能光伏产品制造商，在海外市场深耕多年，积累了扎实的品牌认知与客户基础 "" 依托尚德已有的品牌沉淀，公司可快速提升国际影响力，降低海外市场开拓成本，加速转型为具备国际竞争力的一体化厂商。"

但从 2023 年至今，经历了反复的 " 折腾 "，尚德已经没了元气，有效产能严重不足，截至 2025 年 5 月 26 日净资产已经是 -40.41 亿元。这样一个只剩下牌子的 " 烂摊子 "，到底还有多少价值，弘元绿能又能否让 " 尚德 " 这个品牌起死回生，有很多疑问待解。

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