3 月 25 日，国内运动科技公司 KEEP（HK03650，股价 2.91 港元，市值 14.94 亿港元）发布 2025 年全年业绩公告，交出了上市以来首份经调整净利润盈利的年度答卷。

财报数据显示，2025 年 KEEP 实现营收 16.37 亿元，同比下滑 20.7%；非国际财务报告准则下经调整净利润 2521.6 万元，相较 2024 年同期 4.7 亿元的净亏损扭亏为盈。公司表示，这一业绩主要得益于聚焦 AI（人工智能）发展及优化业务结构的战略调整。

《每日经济新闻》记者注意到，KEEP 交出的这份扭亏答卷背后，核心逻辑是 " 做减法 "。过去一年，KEEP 主动砍掉不符合长期战略的业务线等，这也直接造成公司总营收规模的阶段性波动。

显然，对 KEEP 而言，2025 年既要确立全新增长逻辑，也要承受战略收缩的阵痛。在当晚的业绩电话会上，KEEP 创始人、董事长兼首席执行官王宁进一步将 2025 年总结为公司从 " 内容平台 " 向 "AI 驱动的运动健康生态 " 升级的转型之年。

完成 " 减脂 " 后，KEEP 押注 AI 的转型能否撑起新的增长故事，正是市场的关注焦点。

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盈利破局，KEEP 选择 " 做减法 "

过去一年，KEEP 主动砍掉不符合长期战略的业务线，将资源集中至高毛利核心业务。用王宁的话说，这是一次企业经营层面的 " 减脂增肌 "。他同时明确了 KEEP 的业务主线：" 聚焦于会员订阅，以及以健身装备和服饰为代表的运动消费品。"

营收规模收缩，是这场转型最直观的代价。

财报显示，2025 年公司营收同比下滑 20.7%，其中自有品牌运动产品收入同比减少 18.4%，线上会员及付费内容收入同比减少 25.9%。

对于营业收入的下滑，KEEP 表示，一是主动缩减了部分低毛利硬件产品，例如家用大器械、手环的支出；二是受 2024 年度爆款 IP 赛事的热度消退影响，2025 年度在线运动赛事的收入规模同比收缩较为显著。

此外，用户大盘也同样受到战略调整的影响。2025 年，KEEP 平均月活跃用户从 2024 年的 2992 万降至 2177 万，平均月度订阅会员数也从 2022 年的 362 万峰值回落至 2025 年的 274 万。

对此，王宁在电话会上表示：" 在 AI 投入阶段，我们主动大幅调减了 App（应用程序）的获客成本，转而深耕核心用户。虽然大盘用户数因低频用户的流失有所下降，但核心用户的黏性和运动活跃指标全面改善。"

他列举了一组具体数据：30 岁以下人群占到用户大盘的 70%，用户运动渗透率提升至 57.8%，运动时长同比提升 6.9%，DAU（日活跃用户数量）次日留存率提升至 41.7%。在王宁看来，KEEP 的用户结构正在向 " 高黏性、高频次 " 的健康模型进化。

营收规模收缩的另一面，2025 年 KEEP 三条业务线的毛利率均有提升。整体毛利率实现连续三年上涨，2025 年整体毛利率同比提升 5.5 个百分点至 52.2%。与此同时，公司整体营业成本同比下降 28.8%，营销、研发、行政等各项运营费用均实现两位数同比下滑。

对于毛利率的持续提升，KEEP 在财报中表示，其有效增强了公司的经营杠杆；主要举措包括通过规模采购、工程降本与物流管理优化，持续提升供应链效率，以及以 AI 技术驱动内容成本压降与业务流程效率改善，同步优化组织效率与人员效能。

今年要靠 AI" 做加法 "，把营收拉回 20 亿元

完成经营 " 减脂 " 后，KEEP 的 " 增肌 " 目标如何实现？All in AI，是其为未来发展押下的筹码。

2025 年 2 月，王宁在 KEEP 成立十周年的全员信中明确表态，公司未来将 All in AI，并拓展全球化版图。对于 2025 年，KEEP 在财报中总结：" 公司逐渐在底层架构、AI 产品化及用户行为验证方面取得进展，为下一阶段的规模扩张及长期价值释放筑牢基础。"

对此，王宁表示，目前公司构建了 "Model+Agent+Skill+Benchmark" 四层 AI 技术范式。并在此基础上，依靠 KEEP 的运动基因，构建了工业级 AIGC（人工智能生成内容）内容业务引擎。

据他介绍，底层技术布局上，KEEP 完成了从传统流程驱动向多智能体系统（MAS）的升级，实现 10 个核心 Agent 与 33 项技能的动态交互。Model 层打造了运动垂直大模型 KEEPace.ai，Skill 层推出 KEEPClaw（运动虾）无界技能生态，Benchmark 层则开源了 KEEP-Action-Eval 测试集，发布了全球首个专注运动微观视觉纠错与生理推理的评测基准。

在产品落地与用户验证上，AI 教练 " 卡卡（Kaka）" 使其重构运动服务的核心。卡卡于 2025 年正式推出，上线后快速覆盖语音导练、饮食管理、动作评估等运动场景。当前 KEEP 的 AI Agent 并非分散对外，而是全部统一封装进 " 卡卡教练 " 作为用户入口，在不同运动场景中按需调用对应能力，为用户提供服务。

财报披露，截至 2025 年底，卡卡已为超过 130 万用户生成个性化训练计划，语音陪跑调用超 2100 万次，训练计划完成 34 万次，食物图像识别 350 万张。此外，卡卡数据分析功能次日留存率达 69%。

据王宁透露，通用型卡卡不再是 KEEP 唯一的 AI 教练，KEEP 将打造覆盖各个运动场景的 " 教练团 "。" 产品下一阶段的核心目标，是实现从单一教练 Agent 向多教练体系 Agency 的升级。"

对于 2026 年的发展，王宁明确了两大核心主线：一是完成 KEEP AI 生态的全面布局，持续加码 AI 领域投入。二是在保持盈利的前提下，聚焦核心运动场景与目标人群，深耕供应链能力，依托产品、渠道、品牌的合力，实现高质量、可持续的规模扩张。

针对 2026 年的业绩指引，王宁表示，2025 年公司的核心任务是 " 守住底线，盈利上岸 "，2026 年则定位于 " 实现收入规模稳定增长，同时维持运营利润率稳定，做到增长与质量双提升 "。公司预计 2026 年全年营收实现双位数增长，恢复至 20 亿元以上规模。

不过，这场以 AI 为核心的深度转型，仍面临多重不确定性考验。一方面，AI 垂直大模型、多智能体体系的持续迭代，需要长期稳定的研发投入支撑。另一方面，AI 相关功能的商业化仍处于早期探索阶段，AI 专属教练的订阅制能否跑通、并带动会员业务重回增长通道，仍有待市场与用户的长期验证。

从内容平台到 AI 驱动的运动健康生态，KEEP 实现了盈利破局。而未来，十多年沉淀的运动数据资产与专业运动科学积累，能否成为 KEEP 在 AI 浪潮中的核心壁垒，能否帮其找到可持续的规模化增长路径，是留给 KEEP 的下一道必答题。

每日经济新闻