65 岁的姜伟选择在处罚落地前一天辞去所有职务，试图以这样的方式与贵州百灵（002424，股价 4.83 元，市值 67.50 亿元）完成最后的切割。但历史不会因一纸辞呈而改写—— 3 月 27 日，贵州证监局一纸罚单，将这个曾被誉为 " 苗药第一股 " 的企业多年的财务造假行为公之于众。

从 2024 年的警示函、监管谈话，到 2025 年的立案调查、摘帽又戴帽，再到 2026 年的千万元罚单与创始人十年市场禁入，贵州百灵用两年时间经历了完整的监管层层升级过程。

四年造假数亿元：一份罚单与一场切割

昔日的全国苗药龙头上市公司贵州百灵正为其长达四年的财务造假行为付出沉重代价。2026 年 3 月 27 日，公司披露，已收到中国证监会贵州监管局下发的《行政处罚决定书》，因其 2019 年、2020 年、2021 年和 2023 年年报存在虚假记载，公司及相关责任人被处以巨额罚款，公司创始人、时任董事长姜伟更被采取 10 年证券市场禁入措施。

根据《行政处罚决定书》披露的细节，贵州百灵的财务造假行为持续时间长、手段直接、数额巨大。调查显示，公司在 2019 年、2020 年、2021 年和 2023 年的四个会计年度内，通过不当调节销售费用的方式，对当期利润进行了系统性操纵。

《行政处罚决定书》显示，贵州百灵 2019 年少计销售费用 3.5 亿元，多计利润 3.5 亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 95.73%；2020 年少计销售费用 2.41 亿元，多计利润 2.41 亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 115.35%；2021 年少计销售费用 0.64 亿元，多计利润 0.64 亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 45.04%；2023 年多计销售费用 4.59 亿元，少计利润 4.59 亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 93.17%。

上述财务造假行为，导致贵州百灵披露的 2019 年、2020 年、2021 年、2023 年年报存在虚假记载。

贵州证监局对贵州百灵处罚 1000 万元；对姜伟（贵州百灵时任董事长）处罚 500 万元，并采取 10 年证券市场禁入措施；对牛民（贵州百灵时任董事、总经理兼董事会秘书）处罚 350 万元；对其余 7 名时任高管、独立董事各处罚 200 万元、150 万元、80 万元、60 万元、50 万元、50 万元和 50 万元。

同时，深交所对贵州百灵时任董事长姜伟给予公开认定十年不适合担任上市公司董事、高级管理人员的处分，自深交所作出决定之日起，在认定期间内姜伟除不得继续担任原上市公司董事、高级管理人员职务外，也不得担任其他上市公司董事、高级管理人员职务。此外，深交所对贵州百灵以及姜伟、牛民等相关高管和独董给予公开谴责的处分。

在处罚决定下达的前一天（3 月 26 日），姜伟已辞去贵州百灵董事长、董事等一切职务，并表示辞职后不再担任公司任何职务。

监管步步升级：治理隐患逐渐浮出水面

在财务造假处罚落地之前，贵州百灵及其实控人已深陷监管漩涡，公司治理层面的隐患早已埋下伏笔。

早在 2024 年 4 月 30 日，公司披露 2023 年年报，显示经审计的归属于上市公司股东的净利润为亏损 4.15 亿元。这一业绩表现触及应当披露业绩预告的情形，但公司未按规定在会计年度结束之日起一个月内进行预告。同年 5 月 31 日，贵州证监局对贵州百灵及姜伟、牛民、李红星采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

2024 年 7 月，贵州证监局再次出手，对公司及姜伟、牛民等采取监管谈话措施。监管层在此次决定中明确指出，公司存在两大问题：一是销售费用归属期间不准确等会计处理不符合企业会计准则规定，二是内部控制存在重大缺陷。正是这些问题，导致公司多年财务数据披露不真实。

2024 年 11 月 8 日，贵州百灵因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会下发的《立案告知书》，正式被监管部门立案调查。2025 年 12 月，公司实控人、时任董事长姜伟收到证监会的《立案告知书》，涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票等多项违法违规事项，被监管部门一并立案调查。这意味着，公司主体与掌舵者双双进入监管视野，贵州百灵的合规风险全面暴露。

从 " 警示函 " 到 " 监管谈话 "，再到 " 立案调查 "，监管措施层层升级，折射出贵州百灵内控问题的顽固与严重。而公司内部治理的混乱，在与华创证券的纠葛中体现得尤为突出。

贵州百灵与华创证券的这场纠纷，始于 2019 年一场皆大欢喜的纾困 " 联姻 "，却在数年后演变成对簿公堂的资本闹剧。

2019 年，贵州百灵实控人姜伟及一致行动人因个人投资导致股票高质押率，在此情况下，华创证券以纾困方身份介入。双方签订协议，华创证券通过两期资产管理计划，以股份转让形式向姜伟等提供资金 14 亿元，获得贵州百灵 1.61 亿股股份，占总股本的 11.54%。此外，华创证券还向姜伟提供股票质押借款 3.61 亿元，质押贵州百灵 1.10 亿股股份。根据协议，两期纾困计划分别于 2022 年 7 月和 2024 年 3 月到期。

协议初期，华创证券主动放弃所持股份对应表决权。但仅一年后，情况发生变化。2021 年初，华创证券以工作组名义向贵州百灵派出 20 余人，分别在核心岗位担任重要职务。纾困计划到期后，华创证券未按约定退出，双方各执一词。华创证券指责姜伟等未如期履行股份回购和还款义务；而姜伟方面则称自己享有优先回购权，但并非必须行使。

2025 年 8 月，华创证券母公司华创云信公告称，华创证券因纾困计划及股票质押借贷纠纷，起诉姜伟及其一致行动人，涉案金额包括纾困计划本金 14 亿元和股票质押融资本金 3.61 亿元及固定收益、违约金等相关费用。随后，姜伟提起反诉，要求华创证券继续履约，将其所持贵州百灵 1.6 亿股纾困股份全部出售。

如今，这场纠纷仍在司法审理程序之中。该案的判决结果，或将决定这家老牌苗药龙头企业的最终归属。

财务数据连年失真、业绩预告屡屡违规、实控人身陷多项调查——这一系列事件串联起来，勾勒出贵州百灵内控失灵、麻烦缠身的真实图景。虽然公司在多次公告中均表态 " 生产经营正常 "，但从监管层的处罚记录和公司治理的实际乱象来看，这家昔日的苗药龙头想要真正走出泥潭，显然还有漫长的路要走。

一个人的资金链与苗药第一股的困局

在贵州安顺的群山之间，贵州百灵曾是这个苗药重镇的骄傲。从一家濒临倒闭的地方药厂成长为 " 苗药第一股 "，公司用十余年时间走完了资本市场的荣光之路。然而，当 2026 年春天财务造假处罚落地、65 岁的创始人姜伟黯然辞别时，人们不禁要问：一家年营收曾超 30 亿元的行业龙头，何以沦落至此？

贵州百灵的兴衰，与一个人的命运深度绑定——姜伟。

1996 年，姜伟接手濒临倒闭的安顺制药厂，凭借 " 咳速停糖浆 " 等拳头产品，将一家地方小厂带入资本市场。2015 年 10 月，胡润百富榜显示姜伟家族身价达 210 亿元，成为贵州首富。

姜伟的个人命运，在 2021 年发生了断崖式转折。

这一年，他的身家从曾经的超 200 亿元骤跌至 30 亿元。次年，这个曾经叱咤资本市场的名字掉出了富豪榜。与此同时，他的股权质押比例开始攀升。截至 2025 年 4 月，姜伟持有贵州百灵 2.45 亿股，占公司总股本的 17.55%，而这些股份已 100% 质押。

这意味着，姜伟个人的资金链早已紧绷到极限。

2025 年 12 月 3 日，姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被中国证监会立案调查。当晚，姜伟在微信公众号 " 贵州百灵 " 发布了一封致全体同事的公开信。他在信中写道：" 最近几年，贵州百灵和我个人非议不断。2024 年上半年，公司股票被 ST；2025 年完成摘帽，各方面发展重回正轨，我作为公司控股股东却又遭到华创证券无理巨额起诉；今天，我个人又受到证监会的立案调查。这一切都让我有一个强烈的感觉：似乎矛头开始转向了我个人。"

这位 65 岁的企业家在信中坦言，将全力配合调查，" 坚信监管部门会依法依规、客观公正地查明事实 "。然而，事实已经查明——他 " 全面负责公司管理，知悉公司销售费用核算存在问题，放任公司财务造假违法违规行为发生，签署四份虚假年报并保证真实、准确、完整 "。贵州证监局认定，姜伟是信息披露违法行为 " 直接负责的主管人员 "。

细数贵州百灵的违规轨迹，多年财务造假绝非偶然事件，而是内控长期失灵后的必然结果。

对于 ST 百灵而言，真正的挑战不在于完成形式上的整改，而在于能否在失去创始人直接管理的情况下，建立起一套真正有效的治理机制。姜伟虽已辞去所有职务，但他仍持有公司 17.55% 的股份，仍是实际控制人。这家昔日的苗药龙头，能否走出 " 一个人的公司 " 的旧模式，走向规范、透明、制衡的新阶段？3 月 29 日上午，记者拨打了贵州百灵代董事长牛民电话，其表示需经公司流程接受采访。