作者：谢之迎 雷子桐 编辑：谭璐 图源：参半

国产牙膏黑马，冲击港股 IPO。

3 月底，深圳小阔科技向港交所递交招股书，其拥有网红口腔护理品牌 " 参半 "。

2025 年，其营收约 25 亿元，在中国口腔护理产品市场中排名第三，仅次于云南白药和好来。

这家公司成立，不过 8 年。" 主要是抓住了年轻人的喜好和渠道变革。" 创始人尹阔在接受《21CBR》采访时曾表示。

靠着抖音、小红书的流量打法出圈，尹阔也需面对 " 网红 " 如何 " 长红 " 的烦恼。

国产黑马

在日化巨头林立的口腔护理市场，尹阔撕开了一个口子。

按 2025 年零售额计算，中国牙膏行业前五大品牌，分别为云南白药、好来、参半、舒客和冷酸灵。其中，参半的市场份额为 7.8%。

漱口水品类，参半则跻身第二位，占据 3.7% 的市场份额，仅次于李施德林。

牙膏产品是参半的收入大头，2025 年，贡献近 93% 的营收。

如何打动消费者？尹阔称，" 参半引领了一股新牙膏味。"

他告诉《21CBR》记者，升级牙膏配方，使用更好的摩擦剂和植物香精，去掉传统牙膏味，更受年轻人喜欢。

以沸石牙膏为例，低端牙膏多使用碳酸钙作为摩擦剂，颗粒大且较尖锐。尹阔找到沸石这种材料，更精细而不伤牙齿，味道调配上则使用了复配香型。

《21CBR》记者查询京东旗舰店，参半的沸石牙膏 120g 单支，价格约 40 元，显示 " 全网热销 100 万 +"。

对牙膏做差异化改造的初衷，源于自身感受。尹阔说，自己是皖北人，冬天用凉水刷牙，牙齿会非常酸。

参半做出一款 39 ℃热感牙膏，沾到牙齿上是温热的。基于这款产品，后来又推出了夏季使用的冰感牙膏。

招股书显示，参半的牙膏产品，建议零售价格在 9.9 元至 49.9 元之间，" 既保持对大众市场消费者的价格亲和力，也服务于追求高级品质的消费者 "。

2023 年到 2025 年，集团营收从 10.96 亿元增长至 24.99 亿元，去年的营收增速达 82.5%，原因是品牌知名度提升，以及线下销售网络扩张。

值得注意的是，参半使用的是 OEM 代工模式，将生产环节交给供应商。

这支撑起较高的毛利率水平。2025 年，牙膏品类所在的基础口腔护理板块，毛利率高达 72.5%。

持续扩张

尹阔是安徽宿州市灵璧县人，出生于 1989 年，今年 37 岁。

他 16 岁便南下打工，早期给自己的标签是 " 智能硬件创业者 "。

2018 年，他在深圳创立参半品牌，取 " 一半手工、一半科技 " 之意，进军口腔护理行业。

尹阔

起初，尹阔做过电动牙刷和小众牙膏，并不顺利。直到漱口水产品通过短视频走红，开始打响名号。

" 做‘中国的宝洁’是很多日化创业者的梦想，我也有这个梦想，试着去挑战。" 尹阔在接受采访时提到。

对标综合日化巨头，尹阔开始布局多元化业务，去年 9 月推出个护品牌 " 小箭头 "，专注头发及身体护理。

《21CBR》记者查询小箭头天猫旗舰店，500ml 装蓬松控油洗发水，到手价 69.9 元，站在大众消费价格带。

2025 年，这个新业务的营收仅 805.4 万元，占总营收 0.3%。其毛利率为 42.4%，不及口腔产品主业。

今年 3 月下旬，尹阔团队与歌手华晨宇合作，推出全新日化家居品牌 " 重点 POINZ"，寻找新增长点。

" 重点 " 推出花露水、植物精油手环、植物精油贴、冰感紫草舒缓膏、护手霜、唇膏等产品，价格集中在 19.9 元至 69.9 元区间。

根据公司 3 月 23 日发布的战报，" 重点 " 全渠道 GMV 突破 2100 万元。

自成立以来，小阔科技已完成多轮融资，包括创新工场、字节跳动、梅花创投等机构。

IPO 前，梅花创投持有其 8.83% 股份，为最大机构投资方。尹阔通过直接持股和三家持股平台，合计控制 38.98% 的投票权，为控股股东。

流量困局

成立 8 年，参半在线上攻城略地，迅速跻身行业前列，背后是近乎 " 烧钱 " 式的营销投入。

2025 年，小阔科技的销售及分销开支高达 15.34 亿元，仅营销开支就达到 13.73 亿元。

这意味着，每卖出 100 元的产品，就要拿出近 55 元去投广告、请主播。

其毛利率高达七成，但在高昂的营销费用侵蚀下，最终经调整净利润，仅剩 1.55 亿元。

这种 " 赚的是毛利，亏在广告费 " 的模式，一旦 " 烧钱 " 力度减弱，增长引擎会否熄火，成为问题。

更值得关注的是，参半的增长，深度绑定在单一流量体系内。

尹阔团队强调，2025 年实现线上线下的零售额占比，各占一半。但从营收数据来看，其线上渠道收入依然高达八成。

其中，以抖音为代表的兴趣电商平台是绝对主力。招股书将 " 依赖第三方平台 " 列为一项风险。

2023 年至 2025 年，其研发开支占营收的比例逐年下降，从 1.6% 降至 0.8%。

在牙膏这类极度依赖线下渠道和消费者心智的传统品类中，面对高露洁、云南白药等巨头，网红品牌如果缺乏核心技术壁垒，护城河能有多深？

" 消费品不能永远飘在云端。如果我的产品只能活在短视频或直播间里，不能让你在逛便利店时随手带一支，那我就没有真正进入你的生活。" 尹阔意识到问题所在。

他正在加速线下布局，试图补齐短板。截至今年 3 月，其线下业务已扩展至超过 11 万个零售网点。

如何在线下站稳脚跟，让参半进阶为 " 国民品牌 "，是尹阔必须破解的难题。