3 月 30 日，碧桂园（02007.HK）发布 2025 年业绩报告，显示该公司在连亏三年之后，终于凭借债务重组实现账面盈利。

数据显示，去年，碧桂园及联营合营公司合计实现营业收入约 1549 亿元，净利润 16 亿元，成功扭亏为盈。不过，获得盈利并非该公司经营状况反转，而是源于债务重组落地所带来的系统性财务修复。

碧桂园境外重组已于 2025 年 12 月 30 日正式生效，新债务与权益工具均已完成发行；境内重组方案也已顺利通过，将按顺序启动现金购回、股票和一般债权选项，当前已启动上限 4.5 亿元的现金购回程序，并预计 4 月完成。

境内外债务重组的落地，让碧桂园成功减债近千亿，这对该公司当期利润形成正面影响，若剔除债务重组收益，碧桂园经营层面仍处于阶段性亏损状态，其中最主要因素是受房地产市场整体行情影响而导致资产减值较多。

根据公告，2025 年碧桂园对所持有项目对应的存货（土地、在建项目）全年计提金额约 445 亿。同时，受宏观经济环境、行业环境及合作方负面财务状况等多重不利因素叠加影响，碧桂园对金融资产及财务担保也计提了减值损失 105 亿。

在 2025 年里，债务重组是碧桂园 " 资债重构 " 的最关键一役。随着债务重组落地，碧桂园实现了债务规模、期限与成本的三重改善，标志着其财务层面完成了从 " 风险缓释 " 到 " 结构升级 " 的转折。

截至 2025 年底，碧桂园有息负债 1480 亿元，较 2024 年底的 2535 亿元下降 1055 亿元，降幅达 42%。其中，境外债务在重组后的期限已延长到最长 11 年，且大部分新债务工具融资成本大幅下降至 1%-2.5%。这一系列的调整构建了 " 低息 + 长期 " 的债务结构，为碧桂园未来五年轻装上阵赢得关键窗口。

截至 2025 年底，碧桂园总资产约 8121 亿元，净资产约 443 亿元。报告期间，该公司累计交付 17 万套房，自 2023 年至 2025 年三年间累计交付近 115 万套房屋，保交付任务基本完成。

2026 年为碧桂园债务重组成功后的第一年，此番公告盈利转正再次释放出积极信号，但该公司能否在卸掉部分债务包袱后重新上路，仍是市场将要关注的焦点。

( 本文来自第一财经 )