美团的 " 至暗时刻 " 过去了，但好日子还能回来吗？

随着 " 外卖三剑客 " 财报陆续交出，美团终于可以松一口气：仅在 2025 年四季度，几家平台合计营销开支超 1200 亿，但默契地收窄了亏损，补贴加速退潮。

" 外卖大战该结束了 " 的止战信号，更指向了未来竞争放缓，格局可能趋于稳定。据高盛等多家机构数据，美团当前市场份额为 50%，仍领先淘宝闪购 40%、京东外卖 10% 的市占率。

然而，美团守住了擂台，市场的担忧却没有平息。

过去一年的混战，证明外卖和即时零售的 " 统治地位 " 并非坚不可摧，人们开始担忧美团是否能够拼过有电商主业输血的淘宝闪购、京东。尤其进入 AI 时代，后发者能否上桌吃饭，也需要打个问号。

美团一直在努力跟进 AI 浪潮，只是鲜为人知，宇树科技、银河通用等 28 家独角兽公司背后都有其身影。在大多数公司卷模型、卷 Agent 时，它正将目光投向如何让 AI 真正在本地生活中落地。

观察美团，如果只盯着市场变天，就会忽略那个聚焦主业、敢打硬仗、能算细账的团子的真实行动。

美团与对手的市场份额，虽然从三七开，打到了接近五五开，但各家付出的代价却不同。

2025Q4，美团外卖 + 闪购日均订单为 8459 万单，紧随其后的对手为 7000 万单，后者单季亏损 250 亿元，可知单均亏损约为 3.8 元。而美团与其 UE gap 在 2 元左右，即单均亏损 1.8 元，可得单季亏损约为 140 亿元。

美团最新业绩会还提到，今年一季度和竞对的单均 UE gap 呈小幅拉大趋势。这意味着，在补贴退坡过程中，美团的效率优势还在继续。

其以更轻的代价，守住了基本盘。正如管理层所透露的：美团在即时零售领域，以 " 远低于竞争对手的亏损水平，坚守超过 60% 的 GTV 份额 "。

仅占五成订单份额，却撬动六成交易额，这也传递出了一个信号：在中高价值领域，美团始终保持着领先身段。

早在去年三季度，美团就披露过，十五元以上客单价订单份额占比约三分之二、三十元以上订单份额占比约七成。到了对手猛攻高价订单与非餐品类的四季度，美团仍然稳住了。

这样的你追我赶，再次验证了 " 冲单价 " 要比 " 冲单量 " 难太多，其本质是一场从运力、调度系统、商家供给网络到用户心智运营的体系化战争，靠补贴难以短期快速复制。

维护好骑手队伍就是一门管理的艺术。今年初，不少骑手发现美团上新了 " 分配抢单模式 " ——多人同抢一单时，不再 " 先到先得 "，而是延迟几秒，再由系统决定把单给谁。

许多众包骑手对新模式表示不满，毕竟以往大家遇见偏远、复杂、高风险的订单可以选择不接，多接顺路单、近单、熟路单拉高收入，规则改后，" 表面还是抢单，实际上是分配 "。

然而一番争吵，并没有真正影响美团运力队伍。瑞银以骑手应用停留时长为核心代理指标测算，截至今年 2 月，美团、阿里（蜂鸟 / 淘宝）、京东的市场份额分别为 67%、23%、10%，较 1 月基本持平。

这是因为分配抢单模式虽牺牲了部分 " 跑单自由 "，但在效率与公平间找到了平衡：靠外挂抢单的 " 单王 " 被大大削弱，服务好、评分高的普通骑手则会被匹配更多优质订单，收入有望上涨，且更加稳定。

类似的设计调整，在派单与路线规划环节也没有缺席，以美团近期上新的 " 路线任务 " 为例，系统不再逐单派发，而是将同一路线、相近配送区域的多笔订单，打包派发给骑手，以优化路径、减少空跑。

如此一个个环节不断优化下，骑手们跑得更顺、赚得更稳，与平台的纽带自然更牢固。

瑞银报告还提到，2025Q4 美团自营骑手时长比竞争对手高 28%，不少众包骑手转型自营骑手，去年底到今年 2 月，自营骑手时长占比从 17% 升至 19%。

当运力系统不靠烧钱刺激也能平稳运行，履约能力和履约质量就有了保障，用户体验也将得到改善。

而 " 体验感 "，正是高净值用户最愿买单的东西。

看看二手平台就明白了：许多人正在倒卖美团黑金 " 迪士尼尊享卡 "" 万豪金卡 " 权益，其中不乏溢价卖出的。

这两项会员权益能流通，在于精准击中了 " 忙富族 " 的痛点——美团黑金会员主要是常点外卖、下馆子、酒旅消费的一二线城市中产家庭、高薪人士等，他们不缺钱，缺的是 " 省时间 "" 省麻烦 " 的舒适体验，在迪士尼免排队、在万豪升级房型等服务正对胃口。

不止如此，外卖 1 对 1 急送、准时宝等黑金会员服务，核心也是将效率化为 " 快、省、好 " 的体验，用户平均多支付 3-4 元就能节省 5-20 分钟时间。

相对刚需的会员权益，配合稳定的外卖体验，让高净值用户不会轻易离开美团。据公司最新财报：高价值会员规模稳健增长，交易频次和消费额也大幅提升。

这也表明，美团在大战里还是一如既往的精打细算，诚如其管理层所说，" 发出去的券型、券量、发给谁，都是有方法的 "。

而越是走进深水区，精细化运营的能力就越关键——对数千万商家来说，平台 " 打补贴的能力 "，直接关系着能省下多少真金白银。因此可以看到，今年 1-2 月，商户在美团 APP 上的停留时间份额也从 50% 升至了 54%。

美团的状态渐渐回来了，不过老本行之外，更大的挑战也正在来袭。

今年元旦后，一场 AI 改造真实世界的风暴刮起来了。

消费者只需吩咐 AI agent，" 帮忙点杯咖啡 "，一杯极具性价比的外卖就能送到手中，人人都能拥有一位 " 私人助理 "。

这解放了双手，却也给即时零售行业带来了一场巨大变革与潜在危机。

AI 助理让用户的交互方式，从 " 主动搜索、比价下单 " 转向 " 命令 AI"，流量入口从 APP 搜索框迁移至 AI 对话框，本地生活平台有被架空成二级子平台，甚至沦为后台的风险。

就像当年搜索引擎崛起，逐渐把信息分发从门户网站撬走，Google、百度取代雅虎、新浪；移动互联网时代，米聊、微信问世，三大运营商担惊受怕，唯恐自身成为 " 管道 " 一样。

今天，当我们让超级智能体 " 帮忙点外卖 "，它也会直接调用服务，跳过传统外卖平台。尽管 AI 还不够聪明，无法准确理解 " 来点好吃的辣口 " 等复杂问题，但风险敞口已经暴露。

美团早已意识到 AI 的颠覆性，自研了 LongCat 系列大模型，上线了主打语音点外卖、找餐厅的 " 小美 "APP，今年春节推出的 AI 管家 " 小团 " 还能一句指令全网比价、薅优惠券。

这些产品虽有进步，但距离自动完成定位、商家筛选、下单、支付的丝滑闭环，还需要迭代。说白了，在 AI agent 这门课上，美团仍要追赶。

不过，其并非没有机会。年初外卖 AI 大战，有一个细节值得注意：" 奶茶免单 " 活动当天，大量奶茶店因爆单临时闭店，有用户等了 4 个小时都没喝上奶茶。

这揭露了当下 AI 的能力瓶颈——它并不知道哪家店要等多久，也无法判断半小时送达在现实中是否可行，只是在执行最表层的指令。

今时今日，任意通用 AI 大模型，都能轻松从互联网上抓取公开数据，但那往往是基础信息、过时信息甚至虚假信息。而本地生活是急剧变化的，今天还营业的店明天可能就关了，AI 无法连接信息与现实世界，很容易变成 " 悬浮的头脑 "。

正如王兴在内部会沟通中说的：" 就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他依然不知道那个餐厅有没有座位。"

但美团知道，它有着独家的、动态的专有数据库。

它清楚哪家店开着、哪个骑手能送到、哪道菜好评多，甚至能掌握每家餐厅实时出餐速度、每个小区的近道、每位骑手配送习惯。且这些数据不是爬虫抓取的，而是来自十几年地推铁军、数亿用户评价、数百万骑手日复一日的轨迹积累、更新。

这些极具真实性和时效性的专有数据，在未来的 AI 竞争中，会拥有更高的定价权。因为彼时模型的核心竞争力可能不再来自于 " 训练数据有多大 "，而是 " 数据的排他性有多强 "。

从这一维度来说，在 AI 时代，美团的护城河不仅没有被填平，反而因为真实数据壁垒变得更深、更宽。正因如此，王兴才在业绩会上说，" 在 AI 革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。"

其在 AI 上的布局，就始终围绕 " 物理真实 " 这条主线，比如通过加码自研，在 B 端推出了能够帮助商家智能选址、选品、定价和补货的 " 花小牛 "AI 助手；在 C 端，推出 AI 浏览器 Tabbit 抢占 " 超级入口 "，未来可能与本地生活生态打通，实现一句话订餐、买药等功能。

在投资版图上，美团也从上游 GPU、AI 芯片、大模型公司，中游具身智能，一路投到下游自动驾驶与传感器领域，几乎押注了 AI 进入物理世界的一张完整地图。

其中不少投资，已经取得初步成效：在北京的无人药房，美团与银河通用合作机器人实现了 24 小时值守分拣；基于 VLA 模型的自变量机器人，也完成了从取餐、过门、坐电梯到送达的全流程测试 ……

美团的思路并不难猜：希望卡在连接 " 数字世界 " 与 " 物理世界 " 的关键生态位上。

近期，其还全资收购叮咚买菜，补齐生鲜供应链短板，织密即时配送网络，最关键的是，抢占即时零售中最高频、最刚需的入口，成为 AI 落地本地生活绕不开的桥梁。

所以，美团并没有如外界所言，在 AI 浪潮中掉队。相反，它正试图走得更稳。

2026 年对美团而言，或许仍是负重前行的一年。

中国外卖行业，从 " 烧钱换增长 "，切换到 " 效率驱动竞争 " 的耐力赛；AI 技术的爆发，也为未来攻守之势埋下了伏笔。无论哪一边，都需要拿出极致的战略定力、执行力去应对。

但幸运的是，美团有 " 弯腰捡钢镚 " 的务实基因，也握着 AI 进入物理世界的场景入口。闯过这一年，它或许将穿越周期，迎来真正的新生。