证券之星消息，根据市场公开信息及 4 月 1 日披露的机构调研信息，长江证券近期对 11 家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）阳光电源 （长江证券参与公司电话交流）

调研纪要：Q4 毛利率从 36% 降至 23%，主要因新能源投资开发业务收入占比提升及储能毛利率下滑。储能 Q4 发货约 14GWh，国内 2GWh，其余为海外。公司坚持服务优质客户，通过长期协议锁价、技术降本应对国内低毛利压力，认为海外毛利率可保持平稳。2026 年目标储能出货超 60GWh，全球市场增速预期 30-50%。AIDC 方面聚焦供电 + 备电与负荷波动平抑，后者尚处研发阶段。已与头部云厂商合作产品定义，目标年内落地、明年批量交付。SST 研发进展顺利，计划下半年出成果。

2）广电计量 （长江证券参与公司投资者线上交流会 & 线上）

调研纪要：2025 年，公司加快向商业航天、低空经济、人工智能等高成长赛道转型，高毛利业务带动净利率提升。经营性现金流净额同比增长 11.27%，回款质量显著改善。通过收购曼哈格完善标准物质布局，收购金源动力补齐网络安全等级保护资质，强化数字化检测能力。公司控制人员规模，优化结构，提升人效。数据科学评价业务营收增速达 126%，受益于智能无人化趋势及数字安全刚需。特殊行业检测需求稳定，公司服务能力向装备全生命周期延伸，2026 年将强化市场与技术布局，推进精细化管理，保持稳健盈利。

3）珠海冠宇 （长江证券参与公司分析师会议 & 线上会议）

调研纪要：2025 年，公司实现营业总收入 1,441,040.54 万元，较上年同期上升 24.86%；实现归属于母公司所有者的净利润 47,165.61 万元，较上年同期上升 9.60%。手机类产品实现总营业收入 44.93 亿元，同比增长 38.24%。2025 年公司量产掺硅比例高达 32% 的电池，能量密度达 1000Wh/L。钢壳电池在空间利用率、机械强度、循环寿命和散热方面具备优势，有望成为高端智能手机电池主要生产工艺之一。汽车低压锂电池出货量约 169 万套，获多家头部车企定点。2025 年行业无人机电池营收同比增长 293.06%。钢壳电池适配智能穿戴设备对小型化和高精度的需求，主要厂商正推进产品布局及验证。

4）赛力斯 （长江证券参与公司分析师会议）

调研纪要：问界 M6 预售 24 小时订单超 6 万，年轻化与纯电用户比例提升，基于魔方平台打造，有望贡献盈利。公司坚持高端 SUV 定位，2025 年高端新能源 SUV 市占率目标超 20%，未来两年冲刺第二个百万辆目标。电动化与智能化优势显著，超级增程市占率达 37.5%，辅助驾驶用户 87 万，累计里程 61.3 亿公里。Q4 销量增长但利润承压，主因销售与研发费用上升、资产减值及原材料涨价。2026 年将推进多款车型出海，长期目标海外销量占比 30%。创新业务将推出智能机器人，预计 2024 年内亮相。公司实施股份回购并注销，累计分红近 40 亿元，管理层持续增持，重视股东回报。

5）美亚光电 （长江证券资管参与公司电话交流会 & 线上交流）

调研纪要：公司色选机业务受益于智能体产品矩阵发布和市场投入，保持稳健增长，再生资源分选成新增长点。医疗业务虽受行业低谷影响，收入下滑幅度收窄，毛利率稳定，公司坚定看好口腔行业长期前景。2025 年整体毛利率提升近 3.5 个百分点，源于技术迭代与经营优化。医疗产品已进入数十国市场，出口态势良好，移动式头部 CT 等新产品实现销售。美亚智联收入增长超 80% 并盈利，美亚智云平台用户过万。公司连续 13 年分红，2025 年拟每 10 股派 7 元，未来将延续稳定分红政策。

6）正海磁材 （长江证券参与公司业绩说明会 & 电话会议）

调研纪要：公司实现营业收入 70.31 亿元，同比增长 27%；净利润 3.07 亿元，同比增长 233%。产品销量同比增长 21%，连续八年增长。高性能钕铁硼材料应用于新能源汽车、人形机器人、节能家电等领域。总产能 3 万吨 / 年，烟台基地产能利用率 84%，南通基地 88%。新能源汽车电机搭载量超 800 万台套，同比增长超 40%。公司获评 " 人形机器人领域最具价值材料类企业 "，已小批量供货。无重稀土技术结合 AI 优化，应用于多个高端场景。研发投入超 4 亿元，同比增长 22%，拥有发明专利 335 件，综合性能达国际一流水平。出口营收同比增长 43%，海外业务稳步扩展。

7）金宏气体 （长江证券参与公司业绩说明会）

调研纪要：2025 年公司特种气体营收占比 33.60%，大宗气体占 44.23%，现场制气及租金占 13.47%，燃气占 8.70%。高纯氢气、氦气、氧化亚氮在特种气体中占比较高，氮气、氩气、二氧化碳、氧气在大宗气体中占比较高。氦气资源储备充足，新疆 BOG 提氦项目预计今年三季度试生产。重点聚焦半导体客户，采用直销与分销结合模式。浙江莱宝、汕尾信利、芯业时代已供气，山东睿霖、营口建发项目预计 2026 年底前试生产。长三角区域运营良好，持续深耕并拓展全国布局。高纯二氧化碳、正硅酸乙酯等新产品预计本年度形成业绩增量，氦气业务打造新增长点。现场制气跟随大客户拓展，大宗零售通过并购延伸布局。

8）绿色动力 （长江证券参与公司分析师会议 & 电话会议）

调研纪要：2025 年公司经营性现金流净额同比增加约 4 亿元，主要得益于国补和垃圾处理费回款改善，全年收到国补 4.76 亿元，好于 2024 年。环境保护费和材料费下降，因精细化管理和智慧电厂建设降低消耗，集中采购压降成本，若剔除大修费用影响，营业成本实现下降。大修费用上升因项目数量增加。财务费用仍有下降空间，因有息负债减少及融资优化。葫芦岛危废项目计提减值 1.97 亿元，账面价值剩 5600 万元，减值压力已大幅压缩。供汽价格稳定，2026 年供汽量有望继续增长。炉渣产量占垃圾处理量 25%，部分项目招标后价格提升，未来收入有望提高。新密项目已于 2026 年 2 月完成工商变更，年净利润约 2000 万元，后续有协同增效空间。并购以垃圾焚烧整合为主，同时探索大能源大环保协同领域。正研究 IDC 与垃圾焚烧协同可行性。2024-2025 年分红比例均超 70%，远超承诺下限，未来将研究制定新分红指引。未来 12 个月内不向下修正可转债转股价格。已入选印尼项目供应商名单，将持续关注并参与海外优质项目。

9）北方国际 （长江证券参与公司分析师会议）

调研纪要：2025 年，公司实现营业收入 135.54 亿元，归母净利润 7.23 亿元，四季度利润达 2.39 亿元为全年最高；经营性现金流净额 10.49 亿元，同比增长 60.53%。克罗地亚塞尼风电项目实现上网电量 4.22 亿度，营收 3.62 亿元，同比增长 40%；净利润 1.94 亿元，同比增长 118%；完成绿证注册并实现销售，开展虚拟电厂运营。公司坚持长期稳定的分红原则，已连续十七年现金分红，2025 年度分红比例提升至 22%。定增募资 9.6 亿元用于波黑光伏项目，认购倍数约 2.2 倍。波黑科曼耶山光伏项目截至 2026 年 2 月底整体进度完成 80%。在手未完工合同约 133 亿元，2025 年新签项目成交 10.10 亿美元。

10）晶科能源 （长江证券参与公司路演活动）

调研纪要：近期美伊冲突导致油气价格攀升，凸显传统能源供应链风险，推动新能源发展上升至能源自主可控的战略高度，持续提振光伏与储能长期需求。尽管二季度光伏出口退税取消，公司排产仍保持稳定，反映全球需求韧性。针对美国 337 调查，公司拥有超 700 项 TOPCon 电池专利，技术路径与 FirstSolar 存在根本差异，且具备 2020 年胜诉经验，将积极应诉维护权益。

11）航天智造 （长江证券参与公司分析师会议 & 现场）

调研纪要：得益于行业发展、市场开拓及核心技术优势，公司经营业绩再创新高，营业收入突破 90 亿元，同比上涨 15.72%，归母净利润达到 8.8 亿元，同比上涨 11.29%。汽车零部件业务收入 82.61 亿元，同比增长 17.97%；油气装备业务受益于深海战略，海洋订单增长 33% 以上；高性能功能材料新产品实现突破。2026 年是 " 十五五 " 开局之年，公司将推进 "1334 战略 "，聚焦三大主业，打造四个样板。募投项目有序推进，军用爆破器材自动化项目预计 2026 年 9 月完工，达产后年收入约 1.5 亿元。公司将持续关注商业航天与低空经济机会，作为航天七院唯一上市平台，未来将通过资本运作实现做强做优做大。

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