本文来源：时代周报 作者：谢怡雯 兰烁

受国际地缘政治风险影响，4 月 2 日，国际油价大幅上涨，截至发稿，WTI 原油期货涨 7.08%，报 107.23 美元 / 桶；黄金、白银等贵金属再次重挫，COMEX 白银跌超 6%，COMEX 黄金跌近 4%。

A 股方面，三大股指走低，当日沪指、深成指、创业板指当日分别下跌 0.74%、1.60%、2.31%，沪指盘中最低触及 3900.12 点，超 4300 只股票下跌，多个石油相关板块飙涨，油田服务、油服工程均涨超 5%，油气及炼化工程、油气开采、石油石化板块均涨超 2%。

4 月，市场行情是否会延续震荡格局？哪些板块将受益？

多家券商认为，国际地缘政治风险持续，考虑到国际原油价格持续上涨，推荐关注石油、煤炭等直接受益于价格上涨的传统能源行业、以及电力设备、新能源汽车等新能源板块的投资机会。也有券商表示，当前阶段可以考虑布局高股息、低波动、稳定现金流的红利板块以抵御市场波动。

西部利得基金经理何奇向时代周报记者表示，美伊冲突仍是当前市场核心矛盾，全球油气相关库存消耗对供应链的影响可能将逐步显现。短期冲突延续，油气价格中枢预期上移，新能源等受益方向预计或仍为市场交易重点。从中期来看，能源自主可控诉求下或将加速各国能源转型，从储能、锂电到上游资源以及风电等新能源方向均有望受益。

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券商推荐 262 只个股，宁德时代、中国海油受青睐

回顾 3 月市场行情，沪指 3 月 3 日盘中最高触及 4197.23 点，刷新 2015 年 7 月以来的近十年新高。不过 3 月 3 日至今，A、H 股出现回调，期间沪指快速下行，3 月 23 日、24 日连续两个交易日失守 3800 点。3 月内，沪指、深成指分别下跌 6.51%、7.02%，恒生指数、恒生科技指数下跌幅度也分别达到 6.92%、9.50%。

回顾 3 月券商金股榜，在市场整体回调中，多只金股出现大幅下挫，如有色金属板块的紫金矿业、洛阳钼业当月分别下跌 17.27%、28.51%；科技板块中，金股海光信息、寒武纪当月分别下跌 19.47%、16.55%。少数新能源相关金股逆势上涨，如锂电池龙头宁德时代、新能源车企比亚迪当月分别上涨 17.45%、17.83%。

进入 4 月，券商金股推荐逻辑有何变化？

据 Wind 数据统计，截至 4 月 2 日发稿，已有 37 家券商发布 4 月金股推荐，共计推荐 262 只个股。

具体来看，宁德时代、中际旭创、中国海油分列金股榜推荐次数前三位，分别被 8 家、7 家、6 家券商同时推荐。中国巨石、紫金矿业、TCL 电子、贵州茅台、比亚迪、万华化学被 5 家券商同时推荐。

宁德时代、中国海油被推荐次数增加最多，相比上个月均增加 5 次，比亚迪被推荐增加次数也达到 4 次。多家券商在推荐理由中提及，近期国际油价上涨会直接利好中国海油等油气生产商，也会间接推动新能源产业发展，利好锂电池龙头宁德时代以及新能源车企比亚迪。

开源证券在研报中指出，宁德时代是全球锂电龙头，具备极强盈利韧性。在地缘扰动下，油气价格走高，新能源战略地位抬升。动力方面，国内外电动车渗透率有望持续提升。宁德时代受益于能源安全转型，海外大储、户储需求旺盛。

对于推荐比亚迪的理由，中泰证券认为，油价上涨对冲了国内新能源补贴退坡的负面影响。海外市场方面，公司出口供给端运力产能双释放，油价上涨加强了海外需求预期。兴业证券分析指出，比亚迪作为国内新能源车龙头，2025 年加速全球化扩张的步伐，持续拓展区域和产品线，推进海外产能的建设。

对于中国海油的推荐逻辑，国金证券认为，短期来看，美伊冲突等地缘冲突带来国际原油价格剧烈上升，且冲突持续性未知，公司受益于国际油价短期快速上涨。中长期方面，公司油气生产成本优势显著，桶油主要成本持续压缩，带来公司盈利能力强劲。公司维持较高资本开支，油气产量及储量持续保持高速增长，海内外项目持续稳定贡献产量增量。

除了直接受益于油价上涨以外，中国海油的高分红率也受到关注。

平安证券和华安证券均在推荐理由提及，中国海油的股息分配政策，即 2025 年 ~2027 年股息支付率不低于 45%。2025 年末，中国海油拟分红总额达到 261.41 亿港元（含税）。连同已派发的中期股息，2025 年度公司分红总额达到 608.38 亿港元（含税），分红比例达到 45%。

当下，A 股上市公司正陆续披露年报，上述推荐次数靠前的金股中，业绩出现分化。如宁德时代、紫金矿业、中际旭创 2025 年归母净利润分别大增 42.28%、61.55%、108.78%，而中国海油、比亚迪 2025 年归母净利润分别下降 11.49%、18.97%。

能源板块受关注，高股息板块可作为底仓配置

展望 4 月行情，多家券商提及传统能源及新能源板块的投资机会，也有券商认为，在市场震荡期可以布局高股息、低波动、具备稳定现金流的红利板块。

国金证券认为，在全球动荡的格局下，能源安全变得尤为重要，推荐关注原油、油运、煤炭、铜、铝、金、橡胶的投资机会。中国制造业是全球压舱石，实物流动慢于金融资产流动，需等待重估到来，推荐关注电力设备新能源、机械设备、化工板块。此外，在压制因素扭转下还可以关注消费板块的结构性机会，如旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等细分板块。

银河证券认为，随着美伊停火谈判启动、财报季不确定性逐步消除，市场有望进入震荡筑底、结构轮动的阶段。政策支撑、资金入市、中国资产重估三大逻辑未变，A 股下行空间相对有限，美伊冲突并未动摇 A 股中长期的慢牛根基。建议关注黄金、铜、稀土、关键材料等战略资源重估板块。与此同时，4 月将迎来多个重磅科技峰会，预计将对 AI 算力与光模块、半导体与高端制造、人形机器人与低空经济等产业链形成催化。此外，在市场震荡期，具备高股息、低波动、稳定现金流的板块仍是底仓配置优选，建议关注公用事业、环保、医药外包（CXO）等相关板块。 

据 Wind 数据，2025 年度股息率最高的二级行业板块分别为煤炭、银行、家电、石油石化，股息率分别达到 6.55%、5.07%、4.09%、4.00%。

光大证券认为，中国资产内部具有稳定性，虽然难免承担油价波动与短期风险偏好下行带来的影响，但国内市场的能源自给率较高，对于外部能源价格持续上行具有一定的抵抗能力。从过去几轮海外波动来看，国内出口通常会受益于外部不确定性的上升。建议关注有望受益于商品价格提升的行业，包括资源品、必需消费、硬科技、政府投资相关方向。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对时代周报记者表示，近期受中东局势升级影响，国际油价出现大幅上涨，可能会引起国际经济增速放缓，通胀预期增强，不利于风险资产的表现。特朗普对伊朗冲突态度反复无常引发市场反复震荡，黄金、石油等大宗商品价格大幅波动，也是当前我国资本市场反复震荡的重要因素。他认为，短期内 " 多看少动 "，长期内抓住这轮慢牛、长牛的投资机会是较好的应对策略。