美以伊战争持续升级，结果有些亚洲国家的货币遭殃了。

3 月以来，霍尔木兹海峡通航危机引爆全球油价。布伦特原油从 78 美元 / 桶飙升至 119.5 美元高点，目前仍徘徊在 100 美元上方，单月涨幅超 28%。

这场能源风暴正在重塑亚洲货币版图，并呈现出两极分化的态势。

印度卢比暴跌 9.9% 创历史新低，韩元贬值 3.84% 逼近 1600 关口，泰铢下挫 4.81%；而人民币逆势升值 0.35%，新加坡元波动仅 0.2%，马来西亚林吉特跌幅仅 1.2%。

若霍尔木兹海峡完全封锁超过 3 个月，油价可能突破 150 美元 / 桶。高盛认为这一极端情景概率约 15%。

届时韩元可能跌破 1600 关口，印度卢比跌破 100，泰铢跌破 35。

为什么会出现这样的分化？

首先，能源依赖度决定了各国货币的抗冲击能力。

日本、韩国几乎完全依赖进口石油，依存度高达 99.7% 和 96%。印度 85% 的石油需要进口。油价每上涨 10%，泰国进口成本就增加相当于 GDP0.47% 的支出。

中国则不同。

72% 的石油依存度看似不低，但进口来源多元：俄罗斯占 17.5%，沙特 14.2%，巴西 12%。中俄原油管道避开霍尔木兹海峡，陆路通道保障供应稳定。

其次，贸易顺差是关键缓冲。

中国 1 月贸易顺差 828 亿美元，为汇率提供坚实支撑。印度经常账户赤字占 GDP 已达 1.8%，市场预期还将恶化至 2.2%。

此外，资本大撤离也让对亚洲货币带来不同的冲击。

受中东地缘冲突升级、油价飙升、美元走强等多重因素叠加影响。自 2026 年 3 月以来，亚洲（不含中国）新兴市场遭遇约 520 亿美元外资净流出，规模或创 2009 年以来单月最高纪录。

韩国首当其冲，股市流出 135 亿美元。印度流出 101.7 亿美元。中国 A 股和港股反而净流入 229.8 亿美元，成为唯一资金净流入核心市场。

亚洲各国为让本国货币免遭冲击，采取了一系列的政策应对。以财政补贴为主，外汇干预为辅。

韩国推出近 30 年来首次成品油价格上限，20 万亿韩元补充预算补贴炼油企业。印度冻结零售端油价，240 亿美元新增支出补贴国有石油公司。

泰国燃油基金亏损 500 亿泰铢，被迫上调油价 6 泰铢 / 升。日本恢复石油批发商价格补贴，将汽油价格控制在 170 日元 / 升左右。

而外汇干预的效果也出现很大分化。

韩国央行净卖出 22.47 亿美元，韩元仍跌破 1500 关口。印度限制银行在岸外汇头寸上限至 1 亿美元，多市场干预，卢比短暂反弹后继续下跌至兑美元的 95.22，创历史新低。

中国下调远期售汇准备金率至 0%，增加离岸人民币流动性，抬升做空成本。新加坡通过汇率锚定机制，新元波动始终控制在 0.2% 以内。

未来如果出现极端情景，亚洲货币将面临更大压力。

作者：马江博