证券之星消息，2026 年 4 月 2 日云南白药（000538）发布公告称公司于 2026 年 4 月 2 日接受机构调研，东方证券伍云飞、工银瑞信赵栩 史宝珖 牧天 孙一尘 朱昊 尹泽媛 张倩倩 夏涛、长城人寿梁宇、杭银理财李庞毅、太平养老韩成、招银理财蒋进超 林丽霞、国信证券鲁雅昕、工银安盛张好雨、富达基金赵强、爱心人寿王哲参与。

具体内容如下：

问：请介绍一下公司 2025 年经营情况。

答：2025 年，公司实现营业收入 411.87 亿元，同比增长 2.88%；实现归母净利润 51.53 亿元，较上年同期的 47.49 亿元同比增长 8.51%；扣非归母净利润 48.65 亿元，较上年同期的 45.23 亿元同比增长 7.55%，创历史新高；基本每股收益 2.89 元，同比增长 8.65%。公司业务结构持续优化，工业收入 160.16 亿元，占营业收入比重 38.89%，比重同比上升 2.75 个百分点，工业收入增速达 10.7%。2023 年至今，工业收入占营收比重实现连续增长。

从成长质量来看，报告期内公司经营性现金流净额为 46.00 亿元，同比增长 7.04%；加权平均净资产收益率 13.02%，同比提升 1.03 个百分点，创近 5 年最好水平；管理费用下降 1.68%。公司研发投入 4.23 亿元，同比显著增长 21.51%，研发投入占工业收入比重为 2.64%，研发能力不断提升。

与此同时，公司持续保持良好的资产结构，报告期末，公司总资产 542.69 亿元，归属于上市公司股东的净资产 400.44 亿元，资产负债率 26.02%，货币资金余额 91.08 亿元。

问：药品事业群 2025 年取得较好增长的原因是什么？

答：2025 年，药品事业群以战略作为引领，通过品牌禀赋及临床研究赋能，以大单品打造为突破口，深挖渠道潜力，实现伤科疼痛领域核心系列产品在高基数基础上保持大幅增长，心脑血管、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等高潜赛道产品管线持续丰富，第二梯队大单品接续储备。一是以临床价值为导向，以临床学术研究驱动业务成长，公司加快推动重要品种二次开发及上市后再评价，云南白药胶囊、云南白药气雾剂、云南白药膏、气血康口服液、宫血宁胶囊、痛舒胶囊等重要单品的循证研究稳步推进，为产品打开更广阔应用场景，药品 " 基本盘 " 增长态势明显。二是打造 " 云鼎经纬 " 生态合作模式，构建短链扁平、数智驱动的一级经销商直供模式，实现产品从生产到药店的点对点直达，更好地进行 " 品牌 + 渠道 + 服务 " 三位一体的生态管理模式，持续强化溯源管理及动销管控，促进大单品策略推进，打造医药行业渠道管理的企业标杆。三是积极拓展线上市场，精准锚定 O2O 渠道 " 即时性 " 发展趋势，构建 " 站内 + 站外 " 全域协同矩阵，夯实云南白药在即时健康消费场景中的品牌认知度与市场竞争力，2025 年 618 期间云南白药系列产品常备药榜单排名显著上升，报告期内药品电商平台产出 GMV 达 5 亿元，同比增长 139%。四是规模化、系统化的 " 大兵团 " 策略落地，药品事业群集中人力、资源，按照统一政策，开展跨省大兵团促销活动，共计 27 家连锁参与，直接带动销售增长。五是场景化、专业化、年轻化的内容营销体系落地，围绕 " 伤科疼痛 "" 运动搭子 "" 长夏补脾 "" 气血声命力 "" 家庭常备药 " 等场景，借助各类型平台，进行品效销深度融合的全域整合营销，切实拉动销量增长。

问：公司牙膏产品销售情况如何？

答：口腔护理领域，2025 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一（数据来源尼尔森零售研究数据），同时公司积极拓展新的口腔护理赛道并取得快速进展。在保持线下渠道竞争优势的同时，公司从传统电商、即时零售、内容电商等全域发力，通过场景化营销、功效科普种草、短直联动转化等方式，带动健康品板块线上销量同比显著提升 27%。

问：公司创新药研发进展如何？

答：INR101 诊断核药项目完成Ⅲ期临床 29 家（共 32 家）研究中心启动，完成 239 例受试者入组；INR102 治疗核药项目完成 I/IIa 期临床试验低剂量组 3 例受试者入组给药，中剂量组 1 例受试者入组给药，2 例受试者完成 INR101 筛选；INB301 治疗肿瘤恶病质单抗项目已获得国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，同意 INB301 注射液开展肿瘤恶病质的临床试验。

云南白药（000538）主营业务：自制工业品的研发、生产和销售 , 以及药品批发零售业务。

云南白药 2025 年年报显示，当年度公司主营收入 411.87 亿元，同比上升 2.88%；归母净利润 51.53 亿元，同比上升 8.51%；扣非净利润 48.65 亿元，同比上升 7.55%；其中 2025 年第四季度，公司单季度主营收入 105.33 亿元，同比上升 4.1%；单季度归母净利润 3.76 亿元，同比下降 10.96%；单季度扣非净利润 3.15 亿元，同比上升 21.86%；负债率 26.02%，投资收益 10.43 亿元，财务费用 -4689.03 万元，毛利率 29.51%。

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 70.6。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流出 1.65 亿，融资余额减少；融券净流入 434.13 万，融券余额增加。

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