The following article is from 趣解商业 Author 张语格

智能眼镜迎来消费热与资本潮。

作者 | 张语格

编辑 | 趣解商业 AI 力场

智能眼镜正迎来消费热与资本潮，雷鸟创新、XREAL、影目 INMO、Rokid 等品牌在年初纷纷完成新一轮融资。

其中，Rokid（母公司灵伴科技）近期连续按下资本加速键：增资扩股、股权重构，老股东持股比例被大幅稀释；今年，Rokid 最新两轮融资中还引入了多家产业巨头。这些动作都被外界视为是 Rokid 即将冲刺 IPO 的信号；不过对于 IPO 传闻，Rokid 方面还没有官方回应。

就在 Rokid 动作频频时，同属 "AR 四小龙 " 的 XREAL 率先一步向港交所递交了招股书；智能眼镜赛道的资本竞速已然开启，谁能率先拿下"智能眼镜第一股 "？

01.

AI 眼镜进入资本热潮

Rokid 和 XREAL 分别成立于 2014 年和 2017 年，二者创立之初产品路线高度相似，都主打消费级的 AR 眼镜。

大模型爆发后，Rokid 迅速转向全功能 AI 眼镜路线；XREAL 则坚持空间显示核心，聚焦影音与便携大屏。招股书显示，XREAL2023 年 -2025 年的主要收入都来自 AR 眼镜及相关配件的销售；按销售收入计，XREAL 从 2022 年至 2025 年间每年在全球 AR 眼镜市场中位居第一。

图源：招股书截图

据招股书披露，XREAL 第一大股东为创始人徐驰及其控制主体，合计持股投票权 27.98%，上市后仍保持控股地位。XREAL 的豪华股东阵容里，还包括阿里、快手、爱奇艺等互联网企业；消费电子制造巨头立讯精密、国际时尚眼镜品牌 Gentle Monster 等产业投资者。

另一边，Rokid 背后也站着众多明星投资机构。值得注意的是，最近两个月，Rokid 密集融资、扩股，股东阵容也发生了不小的变化。

2026   年 1 月 24 日至 29 日，短短 6 天内，Rokid 母公司灵伴科技完成 4 轮密集增资扩股，注册资本从 287.52 万元暴增至 1395.9 万元，其中 1 月 29 日单次增资超   800   万元，占本轮总额 70% 以上。增资完成不到两个月后，灵伴科技便完成了股份制改造，更名为 " 灵伴科技（杭州）股份有限公司 "，企业性质从有限责任公司变更为股份有限公司。

图源：微博截图

股份制，是登陆资本市场的法定前提条件。当增资扩股、有限公司改股份公司，两件事一起发生，几乎就是企业启动 IPO 标准的前置信号。

在几轮增资后，灵伴科技创始团队的持股比例大幅下降。企业的股权结构从集中走向分散，也满足了主流资本市场对上市的要求。

" 天眼查 " 数据显示，创始人祝铭明等初始团队股东合计持股比例从增资前的 99% 降至 42% 左右。目前灵伴科技前三股东分别为祝铭明（29.68%）、Waco ( HK ) Co. Limited（9.49%）、杭州星战管理咨询有限公司（8.55%），后两家公司分别由灵伴科技和祝铭明个人控股。

图源：天眼查截图

从发展历程来看，Rokid 此刻加速资本化运作也是顺其自然。自 2014 年成立至今，Rokid   已走过   12   年漫长的技术爬坡期，累计融资超 20   亿元；IDG   资本、线性资本、元璟资本等一线   VC/PE   长期持有，企业上市无疑是投资方实现高回报退出最合适的方式。

另外，港交所 18C 章（特专科技公司上市制度）推出后，吸引了内地不少 AI/AR 赛道的创业公司 " 登陆 "。这一制度不要求企业盈利，重点考核技术壁垒和商业化潜力，恰好适配 Rokid 的现状——高研发低盈利，估值 10 亿美元以上，满足 18C 章 " 未商业化企业市值≥ 80 亿港元 "" 已商业化企业市值≥ 40 亿港元 " 的要求。

不过，Rokid 将会瞄准港交所还是其他资本市场暂时还无法确定。

值得一提的是，在 Rokid 新增的股东阵容里，除了投资机构还出现了产业资本的身影。

图源：天眼查

蓝思科技和商汤科技，分别主攻消费电子制造和大模型底层技术；除这两家公司之外，3 月 30 日，港股眼镜制造上市企业康耐特光学也发布公告表示，拟投资 1.8 亿元参与 Rokid 最新一轮融资，认购其普通股。可以看出，Rokid 最近的一系列融资不只是为了拿钱，也是为了深度绑定产业链、补齐技术与制造能力。

02.

Rokid 能凭 " 开放 " 取胜吗？

过去一年，Rokid 眼镜的热度持续升温，2025 下半年用户的购买热情甚至挤崩了 Rokid 的供应产能。全球技术研究机构 Omdia 的报告显示，2025   年全球 AI 眼镜出货量达到 870 万台，同比增长 322%，其中 Rokid   在全球 AI 眼镜中排名第二。

相比其他头部 AR 厂商，Rokid 的轻量化和日常佩戴体验相对出色，销量因此也在 AR 厂商中明显领先。祝铭明曾透露，Rokid2025 年的销量已经超过 30 万台，2026 年智能眼镜销售目标是超过 100 万副，2027 年为 200-300 万副，2028 年将达到 1000 万副。

图源：Rokid 官网截图

200 万台出货量通常被视作消费电子产品的 " 生死线 "，也就是说，Rokid 能否在两年内达到预定的销售目标，直接决定它是站稳大众市场、还是停留在小众尝鲜品类。

从零到一的突破之后，如何说服更多用户更长时间地佩戴自家眼镜是个很大的挑战。就像智能手机初期的发展一样，对于握在手里高强度使用的电子设备，用户很难接受它在续航、重量等任一方面存在短板。眼镜也是如此，长久架在鼻梁上的框架，重量、拍摄稳定性、AI 反应的速度，都会极大影响眼镜佩戴的热情。

然而行业受限于上游硬件的发展，始终始终无法在轻量化、显示效果与续航之间完全兼顾。就算保证了体验，供应链的良品率和产能也是一大考验。2025 下半年，Rokid 订单远超产能上限，许多购买了 Rokid 的用户都没有及时收到货，被许多用户吐槽。

除了打破行业发展的限制，Rokid 接下来还要面对更多强劲的对手。过去一年智能眼镜赛道挤满了入局者，百度、阿里、小米等具备更完善生态的手机厂商和互联网大厂纷纷下场。

图源：罐头图库

真格基金合伙人徐梧表示，目前国内智能眼镜仍未走出 " 品牌驱动 " 的阶段，眼镜的主要受众是品牌本身的粉丝，大家并非因为 AI 眼镜某些刚需的功能购买，而是出于对品牌的信赖，或者本身已经是品牌生态的用户。

这或许也是小米能在智能眼镜领域拿下第一的原因；小米财报显示，2025 年小米 AI 眼镜在国内出货量排名第一。" 趣解商业 " 注意到，许多小米眼镜的用户同时也是米家家居的用户，通过眼镜的 AI 入口调用家居的使用，也是他们购买小米眼镜的目的之一。

Rokid 显然不具备这种硬件联动的生态优势，相比之下，Rokid 现在的独特性主要体现在软件层面。

曾有人问祝铭明如何应对大厂的 " 降维打击 "？祝铭明表示，Rokid 的优势在于 " 开放 "。以 Meta 为代表的眼镜厂商，其   AI   能力全部来自厂商自家大模型和   AI   助手，就像阿里的千问眼镜不可能使用豆包大模型，字节眼镜也不可能接入 DeepSeek，但 "Rokid 可以同时接入所有厂商的模型，成为最开放的 AI 入口 "。

图源：小红书截图

除了大模型的开放，Rokid 也在努力推动眼镜 OS 的生态建设，通过活动和激励政策吸引开发者基于   Rokid OS   开发原生   AR   应用、场景化   AI   技能、视觉交互组件与第三方服务适配，在行业内十分有前瞻性。

多位了解智能眼镜行业的投资人都曾表示，眼镜未来会切走一部分手机的交互场景。对眼镜厂商而言，软硬件协同能力例如芯片与 OS 之间的优化就会成为下一阶段的赛点。

有从业者直言，智能眼镜同质化非常严重，Rokid 的产品整体挑不出什么毛病，但在概念和设计上始终缺乏 " 惊艳 "，在一个未来高度不确定、高风险的行业中，太过稳健，有时也是一种风险。

无论是推出更具独创性的产品设计，还是加码软件生态的建设，Rokid 未来很长一段时间里仍然需要持续、大额的研发投入作为支撑。

在行业竞争日趋激烈的背景下，登陆资本市场是 Rokid 和 XREAL 这些尚未盈利的智能眼镜厂商们摆脱融资依赖、打开融资通道为数不多的选择；一场智能眼镜行业的资本浪潮，正加速涌来。