证券之星 夏峰琳

日前，我爱我家 ( 000560.SZ ) 一纸公告引发市场关注。公告显示，旗下子公司因涉税自查需补缴税款及滞纳金共计 1807.02 万元，该笔费用将全额计入 2026 年当期损益。

证券之星注意到，此前公司已预告 2025 年全年由盈转亏，税务补缴的突发利空叠加业绩下滑，为其短期业绩修复增添负担。不仅如此，在房地产经纪行业持续低迷的背景下，公司不仅经营层面承压、债务高企，实控人股权结构的松动也为其长期发展前景增添了压力。

税务补缴近两千万 亏损局面再添新压力

刚步入 2026 年不久，我爱我家便迎来首个利空。此次涉税事项源于公司旗下全资子公司的常规税务自查。

公告披露，经自查发现，公司部分业务在税费申报缴纳环节存在疏漏，涉及增值税、企业所得税及附加税费等，需补缴税款总计 1667.89 万元，另需缴纳滞纳金 139.13 万元，两项合计 1807.02 万元。

尽管公司强调本次补缴系内部自查主动纠正，未被税务部门认定为偷税漏税等重大违法行为，但对于已陷入亏损的我爱我家而言，这笔近两千万元的突发支出，无异于雪上加霜。

根据公司 1 月底发布的 2025 年度业绩预告，我爱我家预计全年归属净利润亏损 7000 万元至 9000 万元，而 2024 年同期为盈利 7341.23 万元，同比由盈转亏。

公司将亏损主因归结为三大因素：一是受房地产市场估值下行影响，对昆明、上海等地投资性房地产计提公允价值变动损失约 5000 万元；二是为应对市场风险，加大应收账款减值准备计提力度，涉及金额约 4000 万元；三是总部大楼 2024 年装修完工转入固定资产，新增折旧费用约 3000 万元。三项因素合计影响超 1.2 亿元，直接吞噬公司利润。

如今，1807 万元的税款及滞纳金将全额计入 2026 年损益，意味着公司新一年的盈利目标将面临更高起点的压力。以 2025 年预亏上限 9000 万元计算，叠加本次补缴费用，2026 年公司需实现超 1 亿元的利润增长才能扭亏为盈。而在行业回暖信号尚不明朗的情况下，这一目标能否顺利达成，仍有待观察，市场对其短期业绩修复的预期也因此增添了几分不确定性。

行业寒冬持续 经营债务双重承压

市场分析认为，短期业绩亏损与财务压力之外，我爱我家更深层的危机在于核心竞争力在行业白热化竞争中逐步流失，主营业务盈利能力持续承压。从业绩表现来看，公司在 2024 年短暂实现扭亏后，2025 年再度陷入亏损，预计全年扣非净亏损在 3000 万元至 5000 万元之间。

分季度观察，2025 年上半年，公司实现营业总收入 56.58 亿元，同比下降 2.69%；归属净利润 3840.02 万元，同比增长 30.80%；扣非净利润为 4992 万元，同比增幅达 213.89%。需要指出的是，扣非净利润的大幅增长，主要建立在上年同期亏损所形成的低基数之上。尽管利润端增幅可观，但公司上半年的净利率仅为 0.83%。

这一低迷的净利率水平，折射出我爱我家深陷 " 规模不经济 " 的困境。截至 2025 年 6 月末，公司运营门店共 2626 家、经纪人约 3.1 万人。在行业整体收缩的背景下，庞大的线下网络反而成为沉重负担。以人力成本为例，上半年，各类职工薪酬合计达 5.22 亿元，占当期期间费用的比例为 49.15%。

进入 2025 年第三季度，公司归属净利润小幅上升至 4233 万元，扣非净利润增至 5424 万元，但净利率反而进一步下滑至 0.64%。根据前三季度数据推算，第四季度公司扣非净利润预计亏损约 0.84 亿元至 1.04 亿元。

与此同时，公司债务压力日益凸显。截至 2025 年 9 月末，我爱我家负债合计 169.21 亿元，资产负债率高达 64.14%，其中流动负债 128.13 亿元。具体来看，短期借款 13.49 亿元，一年内到期的非流动负债 75 亿元，两者合计接近 89 亿元，而同期末货币资金仅为 30.49 亿元，远不足以覆盖短期债务，偿债压力突出。

此外，从现金流结构来看，公司的资金链正面临来自多方面的挤压。2025 年前三季度，公司经营活动现金流净额为 22.41 亿元，但投资活动与筹资活动现金流净额分别为 -61.21 亿元和 -84.90 亿元，整体现金流呈净流出状态。若行业低迷期持续延长，公司偿债能力与业务拓展能力或将面临进一步制约。

实控人股份遭大幅拍卖 控制权稳定性存隐忧

经营与债务的双重压力尚未缓解，股权层面又传来新的变数。在经营层面承压的同时，我爱我家实控人谢勇的股权稳定性遭遇重大冲击。

2025 年 11 月，谢勇所持 1.15 亿股股份在京东网络司法拍卖平台完成拍卖，该部分股份占其个人持股的 88.46%，占公司总股本的 4.88%，起拍价约 2.79 亿元，最终由北京元程序资产管理有限公司以 3.1664 亿元竞得，并于 11 月 18 日完成过户登记。此次拍卖源于谢勇个人债务纠纷，其剩余 1500 万股直接持股目前全部处于司法冻结状态，冻结期至 2028 年 6 月。

拍卖完成后，谢勇直接持股比例由 5.52% 骤降至 0.64%，不再位列持股 5% 以上股东；其通过控制的西藏太和先机投资管理有限公司间接持股 4.11 亿股 ( 占比 17.45% ) ，合计控制比例由 22.97% 下滑至 18.09%。尽管公司公告强调控制权未发生变更，但西藏太和先机所持股份中 2.38 亿股已质押，质押率高达 57.9%。

在当前房地产行业深度调整、公司业绩承压的背景下，若西藏太和先机质押股份触发平仓线或遭遇进一步司法处置，实控人地位将面临实质性动摇，公司控制权稳定性存在较大不确定性。 ( 本文首发证券之星，作者｜夏峰琳 )