史上最大规模的降价行动，没有让良品铺子走出亏损。

4 月 21 日，良品铺子（603719.SH）发布 2025 年年度报告。报告期内，良品铺子实现营业收入 54.86 亿元，同比下降 23.38%；归属于上市公司股东的净亏损 1.48 亿元，同比亏损扩大约 1.02 亿元。

针对亏损原因，良品铺子解释称，一方面主要是优化门店结构，主动淘汰低效门店，门店店数下降导致公司销售收入下降；另一方面，部分产品售价下调及产品结构调整影响了公司的毛利率。

公告显示，2025 年良品铺子主营业务毛利率为 24.78%，同比减少 1.28 个百分点，创下 2020 年上市以来最低值。

2024 年，良品铺子围绕 " 降价不降质 " 的原则，实施创业 17 年来最大规模的降价行动。但该策略很快对业绩产生冲击，2024 年，良品铺子出现上市以来的首次亏损。

与此同时，良品铺子进入了大规模关店阶段。据时代财经统计，良品铺子的门店数量在 2023 年末达到 3293 家的峰值，2024 年末缩减至 2704 家，截至 2025 年末仅剩 2107 家。短短两年内，公司净关店 1186 家。

在去年下半年举办的两场业绩说明会上，良品铺子被投资者问及业绩何时迎来回升，管理层均未予以正面回应。

忙着改善业绩的同时，良品铺子还在筹划控制权变更。

2025 年 7 月，良品铺子宣布控股股东筹划通过股份转让，欲引入武汉国资成控股股东。

根据公告，控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（下称 " 宁波汉意 "）及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司（下称 " 良品投资 "），计划向武汉金控集团全资持股的武汉长江国际贸易集团有限公司（下称 " 长江国贸 "）出售合计 21.00% 的良品铺子股份。武汉金控集团由武汉国资委控股。

转让完成后，长江国贸将成为良品铺子的控股股东。良品铺子称，此次控制权变更是为公司高质量发展注入核心动力，是良品铺子应对行业发展新阶段、主动寻求变革的战略升级。

这一设想最终未能落地，反而将良品铺子拖入一场诉讼纠纷之中。

事实上，长江国贸并非宁波汉意接洽的首个意向方。2025 年 5 月，宁波汉意曾与广州轻工集团开展磋商，双方签署相关协议书，约定广州轻工集团在尽职调查后受让股份并实现对良品铺子的投资与控股。

然而，宁波汉意及其一致行动人并未在约定的日期（即 5 月 28 日）签署相关股权交易协议，最终广州轻工集团对宁波汉意起诉，并申请了财产保全，冻结宁波汉意所持良品铺子 19.89% 股份。

后续广州轻工集团确认双方已无合作基础，遂变更诉讼请求，要求解除此前签署的股权转让相关协议，并索赔违约金、诉讼保全产生的损失及律师费等 2073.86 万元。截至今年年初，涉案 19.37% 股份已解除冻结及司法标记。

该案件在今年 2 月 4 日首次开庭，据媒体报道，宁波汉意在庭审时透露，与长江国贸牵手，有部分原因是其亟需在债务即将逾期的关键期获得一笔不少于 3 亿元的资金。

截至目前，该案件未有公开的庭审结果。

因相关股份转让协议约定的生效条件未能全部达成，良品铺子与长江国贸的股权交易已于 2025 年 10 月宣告终止。

与此同时，创始人团队仍面临丧失大量股权的风险。今年 2 月及 4 月，良品铺子先后公告，由于债务逾期问题，公司控股股东及实际控制人持有的部分良品铺子股份，已被债权人向法院申请执行。

其中一笔债务金额高达数亿元。2024 年 1 月，宁波汉意向云南国际信托有限公司（下称 " 云南信托 "）申请了三笔贷款共计 3 亿元，累计向云南信托质押良品铺子股份 5340 万股，占良品铺子总股本的 13.32%。于 2025 年 5 月，宁波汉意将相关债权转让予国通信托，目前剩余逾期债务本金为 2.8 亿元。

根据国通信托官网，国通信托的控股股东为武汉金融控股（集团）有限公司，即长江国贸母公司。

另一笔债务剩余未偿还本金达 3500 万元。2023 年 7 月，宁波汉意向中信银行申请贷款 4500 万元，累计质押良品铺子 800 万股，占良品铺子总股本将近 2%，该笔债务于 2025 年 1 月到期。

根据良品铺子相关公告，因前述债务逾期问题，国通信托和中信银行日前已依照相关程序向法院申请执行。若逾期不履行，宁波汉意持有的被质押的部分良品铺子股份存在被强制执行的可能，强制执行可能导致宁波汉意持有公司权益发生变化。

尽管面临内外多重压力，良品铺子仍决定对 2025 年年度进行现金分红，向全体股东每 10 股派发现金股利 2.49 元（含税）。

如执行上述利润分配预案，本次将派发现金红利 9984.90 万元（含税）。根据年度报告，截至 2025 年 12 月 31 日，良品铺子母公司报表中期末未分配利润为将近 3.71 亿元。

此外，良品铺子还公布了未来三年（2026-2028）股东分红回报规划和一份《2026 年度 " 提质增效重回报 " 行动方案》。

根据规划，良品铺子将在保证公司正常经营业务发展的前提下，坚持现金分红为主这一基本原则，单一年度以现金方式分配的利润不少于当年度实现的可分配利润的 10%；最近 3 年以现金方式累计分配的利润不少于最近 3 年实现的年均可分配利润的 30%。

良品铺子称，公司上市以来已连续六年执行现金分红政策，每年现金分红占合并报表中归 属于母公司股东的净利润比例均不低于 30%，累计分红金额超过公司 IPO 募集总额。

不过，对于良品铺子的上述规划，投资者似乎并不买账。4 月 23 日，公司股价开盘走低，截至午间收盘，良品铺子报 10.15 元 / 股，跌幅为 2.68%。