每经评论员 杜恒峰

4 月 20 日晚间，液冷大牛股英维克发布 2026 年一季报。2026 年第一季度，公司实现营业收入 11.75 亿元，同比增长 26.03%；但归属于上市公司股东的净利润只有 865.76 万元，同比下降 81.97%。经营活动产生的现金流量净额为 -3.86 亿元，上年同期为 -1.71 亿元，现金流进一步恶化。4 月 21 日，英维克股价一字跌停；4 月 22 日开盘，再遭跌停，收盘下跌 4.38%。

在业绩披露前最后一个交易日（4 月 20 日），英维克股价还大涨 9.41%，续创历史新高。热门股追高者众，从股东名单就可窥见一斑。Wind 数据显示，2 月 27 日英维克股东户数是 15.9 万户，到 3 月 31 日就成了 21.04 万户，短短一个月就增加了 5 万多户，也达到其股东户数的历史最高值。这部分追高的投资者都要面对走还是留的问题。

从去年年底到去年年报、今年一季报披露，是英维克信披的 " 真空期 "，期间也没有机构调研活动。按照信披规则，上市公司可以不披露一季报和三季报业绩预告，半年报和年报视情况需要预告，需要披露的情形包括净利润为负值、净利润扭亏为盈、盈利但净利润同比 ±50% 以上等。这意味着，如果上市公司没有披露半年度或年度业绩预告，那意味着业绩 " 基本正常 "。但一季度和三季度的业绩好与坏，投资者难以根据信披规则去反推掌握，此时面临的风险要更大。

个人投资者容易受市场情绪影响，羊群效应显著。英维克 2025 年 7 月 30 日开始启动了一波大牛行情，股价从 33 元 / 股附近涨至当年底的 117.3 元 / 股，市值突破 1100 亿元。笔者查看互动易注意到，今年 3 月份投资者的提问基本集中在潜在大客户的获取上，而这也是推动英维克股价上涨的主要 " 叙事 "。但即便获得了大客户大订单，这些订单量有多少，利润有多少，可持续性如何，个人投资者往往缺乏理性的判断。

虽然英维克主营业务是大热的液冷，但 2025 年其归母净利润为 5.22 亿元，同比增长 15.3%，增速可观，但谈不上高增长；销售毛利率 27.86%，盈利能力同样可观，但也谈不上有绝对的议价权，上千亿元的估值本就有高估之嫌。花旗最新报告也指出，英维克已连续三个季度业绩不及预期，这表明市场对其一致盈利预期太高。市场仅关注其为英伟达专用集成电路（ASIC）客户供应液冷，但完全忽视了小业务敞口、国内价格竞争加剧以及未来更多新进入者带来的压力，并重申卖出评级。

个人投资者基于热门概念而非公司基本面、上市公司信披特点进行投资，对业绩爆雷的风险没有太多防范能力。面对一季度和三季度的信息真空期，业绩披露前追高买入、博取业绩超预期的胜算不大，控制仓位才是最简单可行的办法，这对估值过高的个股尤其有效，因为这类个股的股价都由预期支撑，一旦不达预期甚至业绩大幅下滑，股价重挫难以避免。

4 月 22 日盘中，英维克打开了跌停板，追高者暂时没有被套牢的风险。但投资者不能指望每次都有这样的好运气，要采用一定的措施躲开重大风险，才能让投资路走得更长远。

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。