在国产 GPU（图形处理器）市场需求爆发的 2025 年，景嘉微（SZ300474）交出了一份 " 增收不增利 " 的成绩单。

4 月 23 日晚间，景嘉微发布的 2025 年年度报告显示，公司实现营业收入 7.20 亿元，同比增长 54.41%；归属于上市公司股东的净利润为亏损 1.65 亿元，与 2024 年的亏损额基本持平，公司已连续两年陷入亏损。

对于亏损原因，公司在年报中解释：一是公司聚焦 " 高性能 GPU+ 边端侧 AI SoC 芯片 " 产品，持续加大研发投入，但研发项目周期较长、前期投入大，尚未形成规模收入，导致研发费用持续高企；二是受回款速度、应收账款规模增加及账龄结构变化等因素影响，对公司当期盈利构成压力。此外，公司新增控股子公司诚恒微，但该公司业务尚处于发展期，也对净利润造成拖累。

记者注意到，2025 年景嘉微研发费用达 4.28 亿元，同比增长 52.37%，研发投入占营收比重接近 60%。

公开资料显示，景嘉微产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。其中，图形显控是公司的核心业务，可以分为图形显控模块产品（以自主研发的 GPU 芯片为主）和加固类产品。

2025 年该业务实现营收 4.51 亿元，毛利率为 56.90%，比上年同期增加 10.54 个百分点。

截至目前，景嘉微已研发包括 JM5400、JM7200、JM9 和 JM11 等在内的系列图形处理芯片，应用领域由图形渲染领域拓展至计算领域。对于外界关注的 JM11 系列产品的推广进展，公司在去年 10 月底发布的投资者关系活动记录表中介绍称，公司已与安超云软件、长春吉大正元、苍穹数码等企业达成战略合作并签署协议，将聚焦党政、央国企、公检法、智慧城市、应急救援、低空经济等行业与场景，推动合作方与公司 GPU 产品适配。

但值得注意的是，景嘉微主要业务集中在航空工业少数客户，存在客户集中度高的风险，2025 年公司向前五名客户合计销售金额为 4.65 亿元，占年度销售总额比例为 64.53%。对此，公司表示，已经与主要客户建立了战略合作伙伴关系，并不断开发新产品，开拓新客户。 

从今年一季度的业绩情况来看，景嘉微并未好转，公司一季度实现营收 8414.45 万元，同比下降 17.87%；净利润为 -5608.73 万元。

当前，GPU 市场正处于高景气周期。据中商产业研究院数据，2025 年全球 GPU 市场规模预计将超过 800 亿美元，中国 GPU 市场规模将突破 1200 亿元。

在这个千亿赛道中，景嘉微从军用图形显控起步切入信创市场，逐步向 AI 计算领域延伸。其图形处理芯片正处于从 " 专用 " 向 " 专用 + 通用 " 转型的深水区，同时，公司新一代景宏系列高性能智算模块及整机产品瞄准 AI 训练与 AI   推理，试图在英伟达、AMD 等国际巨头垄断的夹缝中占据一席之地。

然而，景嘉微持续的高研发投入何时能真正转化为订单？市场还需要进一步观察。

每日经济新闻