文 / 尹力方

随着 A 股上市公司年报及一季报密集披露，全球锂电池隔离膜龙头恩捷股份（SZ，002812）交出了一份极具震撼力的答卷。

在经历了近两年行业产能集中释放、价格下行的深度洗牌期后，恩捷股份不仅成功跨越周期，更迎来了强劲的业绩爆发：2025 年公司营业收入突破 136.33 亿元，归母净利润超 1.4 亿元，同比大增 125.62%，圆满完成 " 扭亏为盈 " 的 V 型反转。

更令人瞩目的是，这种强劲的复苏势头在 2026 年全面提速，一季度归母净利润狂飙 901.70% 至 2.60 亿元，单季每股收益暴增 800%。

从高达 128.40 亿平方米的年销量持续稳居全球榜首，到高附加值涂布膜占比提升带动毛利率逆势增长逾 10%，再到前瞻贯通固态电池材料中试线与全面深化 AI 智造，恩捷股份正以一场深刻的战略转身，宣告其从追求体量的 " 规模龙头 " 向驱动高质量发展的 " 价值龙头 " 全面跨越。

数据亮眼：2025 年扭亏为盈，今年一季度净利暴增 9 倍

近年来，全球碳中和进程持续深化，新能源汽车产业的高速发展原本带动了锂电池隔膜行业的长期景气度上行。然而，自 2023 年以来，行业供给集中释放导致市场竞争加剧，产品价格的持续下行使得全行业盈利普遍承压。

在这样严峻的行业大背景下，恩捷股份凭借深厚的经营积淀与绝对领先的市场地位，率先走出了行业调整周期，并明确迎来了盈利修复的拐点。

根据 4 月 22 日晚间公司发布的 2025 年年报，报告期内公司实现营业收入 136.33 亿元，同比增长达 34.13%。在利润端，公司归母净利润达到 1.43 亿元，同比大幅增长 125.62%，成功扭转了上一年度的亏损局面。同时，其基本每股收益也实现了由负转正，达到 0.15 元 / 股，同比增长 126.32%。

作为公司的核心支柱，锂电池隔膜业务在其中发挥了关键的 " 压舱石 " 作用。2025 年，该业务实现营业收入 116.30 亿元，占公司总营收的 85.31%，同比大幅增长 40.89%。在出货量方面，产品销量一举突破百亿规模，达到 128.40 亿平方米，同比增长 45.50%。

这一亮眼数据不仅使其年销量持续稳居全球榜首，更进一步夯实了其作为全球出货量最大锂离子电池隔膜供应商的行业龙头地位。

进入 2026 年，恩捷股份的盈利能力迎来了更为强劲的释放。同期发布的 2026 年一季报显示出爆发式的增长态势：公司单季度实现营业收入 39.08 亿元，同比大幅增长 43.21%；归母净利润高达 2.60 亿元，同比增幅达到惊人的 901.70%；扣除非经常性损益的净利润为 2.61 亿元，同比大增 793.83%；基本每股收益达到 0.27 元 / 股，同比增幅达 800.00%。

此外，恩捷股份的经营质量与现金流管理也持续保持着稳健向好的态势。2025 年全年，公司经营活动产生的现金流量净额达到 11.44 亿元；而在 2026 年一季度，这一指标超过 2.07 亿元，同比增长了 66.26%。

对于一季度业绩的爆发式增长，恩捷股份在公告中给出了明确的解释：营收与经营现金流的攀升，核心源于产品销量的持续增加；而净利润的大幅增长，则主要得益于营业收入的提升与产品毛利率的持续上行。

战略转身：从规模龙头到价值龙头，高质量增长提速

恩捷股份业绩实现 V 型反转，绝非行业周期下的偶然表现，而是公司以产品高端化、结构优化为核心重塑盈利逻辑，完成了从单纯产能扩张驱动向技术与利润双轮驱动战略转型的全面落地，更是其在锂电池隔膜行业白热化竞争与下行周期中，实现逆势突围、从规模龙头向价值龙头进阶的核心支撑。

面对行业竞争加剧的市场环境，恩捷股份主动调整经营策略，在稳固全球市场份额的同时，持续优化产品结构，不断提升高附加值产品的营收占比，成为盈利修复的核心抓手。

2025 年，恩捷股份高附加值的涂布膜产品占比持续提升，叠加全链条的成本管控与生产效率优化，推动锂电池隔膜产品毛利率同比提升 10.62 个百分点，在行业下行周期中实现了盈利端的逆势增长。

与此同时，公司始终保持高强度的研发投入，以持续技术创新构建长期核心壁垒，2025 年研发投入高达 6.90 亿元。立足于基膜技术的底层创新，公司相继推出多款直击行业痛点的核心产品：采用分子链改性技术的高安全基膜 X 系列，将破膜温度从传统 150 ℃大幅提升至 230 ℃，显著提升电池安全性能；高浸润基膜 1 系列产品可有效优化电池快充效率；新一代阻燃隔膜实现明火下不燃烧的卓越性能，同时可大幅延长电池循环使用寿命。

面向下一代电池技术变革，公司完成了前瞻性技术布局。报告期内硫化物固态电解质十吨级中试产线成功贯通，超纯硫化锂、电解质膜等核心产品指标均处于行业领先水平，为固态电池时代的产业竞争提前锁定了核心技术优势。

在夯实国内龙头地位的基础上，恩捷股份还在持续拓宽企业增长边界，目前已成功构建覆盖全球主流电池厂商与整车巨头的顶级客户矩阵。国内市场，公司已深度绑定宁德时代、比亚迪、中创新航等头部电池企业；国际市场，成功进入松下、LGES、法国 ACC、Ultium Cells 等国际电池巨头与大型车企的核心供应链。

此外，恩捷股份以新质生产力激活长效增长动能，一方面推进数字化深度转型，全面优化 ERP、MES 等核心管理系统，前瞻性引入 AI 智能视觉检测分类系统和基膜厚度智能控制系统，通过搭建隔膜缺陷数据库，加快隔膜制造的数字化、智能化升级步伐；另一方面持续加码人才队伍建设，2026 年一季度公司管理费用达 2.62 亿元，同比增长 37.77%，费用增长核心源于人才队伍建设带来的职工薪酬增加。充分彰显了公司对顶尖人才储备的战略重视，为长期价值创造筑牢了稳固的人才根基。

ESG 升维：绿色发展筑牢长期价值底座

如果说技术创新、产品结构的优化以及全球化布局，是恩捷股份实现盈利反转、完成战略转身的核心业务驱动力，那么全面升维的 ESG（环境、社会和公司治理）战略，则是这家企业进一步巩固龙头优势、锚定长期商业价值的坚实护城河。

2025 年，恩捷股份将 ESG 战略正式升维为公司的核心发展战略，致力于以全链条的绿色转型打造全行业的可持续发展标杆。

公司通过自建分布式光伏项目与规模化绿电、绿证采购双轮驱动，实现国内生产基地 100% 绿电化，全年范围 1+2 温室气体排放较上年减少 37.64 万吨 CO ₂当量；旗下 8 个生产基地斩获 " 绿色工厂 " 认证，其中国家级认证 2 座，实现了环保效益与经济效益的双向提升。

不仅如此，恩捷股份还依托技术创新强力推动全产业链的低碳转型。公司依托技术创新推动全产业链低碳转型，不仅实现了 5 μ m 超薄高强度隔膜的量产落地，还开发了 PLA 生物基复合隔膜，其碳足迹较传统产品降低 15% 以上。部分产品已提前兑现 2028 年单位产品碳足迹较 2023 年下降 40% 的中期目标，稳步推进锚定 2035 年运营层碳中和承诺。

同时，公司加速推进再生材料研发与循环包装应用，建成行业首条锂电隔膜绿色回收中试线，全年减少原生资源消耗超 12 万吨；在供应链端全面推行 " 绿色伙伴计划 "，要求核心供应商 ESG 评级达标率提升至 95% 以上，将可持续发展从单点突破升维为全产业链的系统性竞争优势。

2025 年，恩捷股份的可持续发展能力获得了资本市场与国际专业评级机构的高度肯定：其 MSCI ESG 评级连续三年维持 A 级，Wind ESG 评级跃升至 AA 级，华证指数 ESG 评级获评 A 级，并成功入选了近 60 项 ESG 相关指数。

从穿越下行的行业周期实现盈利的 V 型反转，再到以深度的技术创新、结构优化、全球化布局与智能化升级完成宏大的战略转身，恩捷股份彻底完成了从规模扩张向价值创造的核心蜕变。

在新能源产业全面迈入的全新发展阶段中，这家稳居全球隔膜行业王座的龙头企业，正以持续进化的核心竞争力，全速奔赴高质量增长的全新周期。

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