核心业绩指标深度解读

营业收入：市场价格回落致营收大幅下滑

2025 年正丹股份实现营业收入 229,050.66 万元，同比 2024 年的 348,023.15 万元大幅下降 34.19%。分产品来看，核心业务酸酐及酯类产品营收 197,285.16 万元，同比减少 29.28%，主要系报告期内产品市场价格自高位回落；高沸点芳烃溶剂营收 27,577.88 万元，同比大降 58.17%，源于公司调整产品策略减少副产品加工数量；仅高分子特种树脂单体系列产品实现增长，营收 4,055.83 万元，同比增长 30.47%，因新产品完成试单阶段开始批量供货。

从地区维度看，国内销售营收 144,383.06 万元，同比下降 37.94%；国外销售营收 84,667.60 万元，同比下降 26.62%，内外贸市场均受行业周期影响出现下滑。

项目	2025 年（万元）	2024 年（万元）	同比增减
营业收入合计	229,050.66	348,023.15	-34.19%
酸酐及酯类	197,285.16	278,963.65	-29.28%
高沸点芳烃溶剂	27,577.88	65,932.49	-58.17%
高分子特种树脂单体	4,055.83	3,108.68	30.47%
国内销售	144,383.06	232,645.69	-37.94%
国外销售	84,667.60	115,377.46	-26.62%

净利润：盈利水平随营收同步收缩

2025 年公司归属于上市公司股东的净利润为 71,413.63 万元，同比 2024 年的 118,989.25 万元下降 39.98%；扣非净利润为 69,391.52 万元，同比下降 41.39%。净利润下滑幅度大于营收，主要因主产品销售均价回落导致毛利率下降，其中酸酐及酯类产品毛利率同比减少 8.99 个百分点至 44.15%，拉低了整体盈利水平。

每股收益：盈利指标同步下滑

基本每股收益 2025 年为 1.36 元 / 股，同比 2024 年的 2.35 元 / 股下降 42.13%；扣非每股收益为 1.33 元 / 股，同样随盈利水平下滑而降低，反映出公司单股盈利能力明显减弱。

指标	2025 年	2024 年	同比增减
基本每股收益（元 / 股）	1.36	2.35	-42.13%
扣非每股收益（元 / 股）	1.33	2.33	-42.92%

费用管控：整体保持稳定，研发投入逆势微增

费用总额：规模随营收收缩同步下降

2025 年公司期间费用合计 36,343.80 万元（销售 + 管理 + 研发 + 财务费用，财务费用为负需抵扣），较 2024 年的 37,998.98 万元略有下降，费用管控整体保持稳定，未出现大幅波动。

销售费用：随营收规模同步缩减

销售费用为 689.57 万元，同比下降 8.25%，主要因营收规模缩小，相应的销售推广、人员等费用同步减少，销售费用率为 0.30%，与上年基本持平。

管理费用：小幅压降，管控成效显现

管理费用为 3,162.52 万元，同比下降 4.36%，主要得益于公司内部管理优化，在营收下滑背景下实现费用小幅压降，管理费用率为 1.38%，同比提升 0.04 个百分点。

财务费用：持续为负，利息收益贡献显著

财务费用为 -2,309.03 万元，与上年基本持平，主要因公司货币资金充裕，利息收入远超利息支出，2025 年利息收入达 2,876.00 万元，对利润形成正向贡献。

研发费用：逆势微增，技术投入力度不减

研发费用为 2,091.32 万元，同比增长 1.58%，在业绩承压背景下仍保持研发投入，体现公司对技术创新的重视。研发投入总额为 7,946.62 万元，占营业收入比例为 3.47%，同比提升 0.32 个百分点。

费用项目	2025 年（万元）	2024 年（万元）	同比增减	费用率
销售费用	689.57	751.62	-8.25%	0.30%
管理费用	3,162.52	3,306.66	-4.36%	1.38%
研发费用	2,091.32	2,058.80	1.58%	0.91%
财务费用	-2,309.03	-2,316.18	0.31%	-1.01%

研发人员情况：团队规模小幅缩减，核心结构稳定

2025 年公司研发人员数量为 110 人，同比减少 8.33%，研发人员占比为 24.89%，同比下降 2.20 个百分点。从年龄结构看，30~40 岁研发人员数量从 51 人增至 55 人，占比提升，核心研发团队结构保持稳定，为技术创新提供支撑。

研发人员指标	2025 年	2024 年	变动比例
研发人员数量（人）	110	120	-8.33%
研发人员占比	24.89%	27.09%	-2.20%
30~40 岁研发人员（人）	55	51	7.84%

现金流：经营现金流逆势增长，投资筹资现金流波动显著

经营活动现金流：净额大增 24.52%，回款能力提升

2025 年经营活动产生的现金流量净额为 111,012.24 万元，同比 2024 年的 89,155.21 万元增长 24.52%。主要因原材料采购量减少、采购单价降低，经营活动现金流出同比下降 39.84%，而销售商品收到的现金虽随营收下滑，但整体回款情况良好，现金流质量较高。

投资活动现金流：净额由正转负，理财规模扩大

投资活动产生的现金流量净额为 -4,572.71 万元，同比 2024 年的 16,450.23 万元大幅下降 127.80%。主要因报告期内购买理财产品规模增加，投资活动现金流出同比增长 186.43%，赎回理财产品及投资收益虽有增长，但增幅不及流出，导致投资现金流净额转负。

筹资活动现金流：净额下滑 45.32%，偿债与分红增加

筹资活动产生的现金流量净额为 -38,405.81 万元，同比下降 45.32%。主要因借款减少，筹资活动现金流入同比下降 72.69%，同时偿还债务及现金分红增加，现金流出规模较大，导致筹资现金流净额大幅下滑。

现金流项目	2025 年（万元）	2024 年（万元）	同比增减
经营活动现金流净额	111,012.24	89,155.21	24.52%
投资活动现金流净额	-4,572.71	16,450.23	-127.80%
筹资活动现金流净额	-38,405.81	-26,427.70	-45.32%

风险提示：多重压力下需警惕业绩波动

宏观经济波动风险

公司下游行业涉及电线电缆、汽车、家电等多个领域，与宏观经济关联度高。若国内外经济增速放缓，固定资产投资下降，将直接影响下游需求，进而对公司产品销量和价格造成冲击。

原材料价格波动风险

公司原材料主要为碳九芳烃、辛醇等石油化工产品，价格随原油价格波动。原材料价格上涨时，产品价格传导滞后将压缩利润空间；价格下跌时，库存产品存在跌价损失风险。2025 年原材料采购单价虽有下降，但未来价格走势仍存在不确定性。

产品价格下跌风险

2025 年公司核心产品价格自高位回落，若同行业产能扩张或出现替代产品，将加剧市场竞争，导致产品价格进一步下跌。目前行业内已有潜在产能扩张计划，需警惕市场供需失衡风险。

生产环节管控风险

精细化工生产工艺复杂，若操作不当或管理不善，可能导致产品质量不达标、生产成本上升，甚至引发安全环保事故。尽管公司报告期内未发生重大安全事故，但仍需持续强化生产管控。

针对上述风险，公司需密切关注行业动态，优化原材料采购策略，加大研发投入提升产品竞争力，同时强化生产安全管理，以应对复杂的市场环境。

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