拥有四百余年历史的中华老字号医药企业马应龙（600993.SH）通过深入挖掘老字号品牌价值，巩固传统业务领域优势，并在大健康领域多点开花，继续保持营收、净利润的高质量双增。

构建全产业链布局

打造大健康业务体系

4 月 24 日晚，马应龙发布 2025 年报和 2026 年一季报。财报显示，2025 年公司经营保持韧性增长，全年实现营收 38.67 亿元，同比增长 3.72%；归母净利润 5.81 亿元，同比增长 10.11%；经营性现金流净流入 6.00 亿元，同比增长 20.67%，经营性现金流与净利润匹配，业务 " 造血 " 能力良好。年度分配预案为 10 派 7 元（含税），拟派发现金红利占归母净利润的 51.89%。

2026 年一季度，公司延续稳健增长态势。实现营收 10.12 亿元，同比增长 4.46%；归母净利润 2.13 亿元，同比增长 4.43%；经营性现金流净流入 2.39 亿元，同比增长 55.65%。

作为拥有四百余年历史的中华老字号医药企业，马应龙以肛肠健康为根基，

在巩固传统医药业务基本盘的同时，马应龙结合自身资源禀赋及优劣势。明确 " 巩固优势、关联延伸、形成结构 " 的发展逻辑，精准挖掘新消费需求，开辟大健康产业新赛道。公司以肛肠健康、眼美康、皮肤健康三大产线为核心主体，整合全产业链资源，逐步构建一体化健康解决方案。

大健康消费市场受益于居民健康意识的持续提升、消费升级趋势的深化，保持了显著增长。为传统医药企业拓展业务边界、培育新的利润增长点提供了广阔的市场空间。

大健康细分市场空间广阔

分析师看好业务发展潜力

基于对行业发展趋势的准确判断，马应龙选择将大健康消费作为未来重点发力的赛道，不断优化产品矩阵、强化终端市场渗透与布局，为公司的长期可持续发展注入新动力。

2025 年，马应龙大健康业务实现快速增长，全年实现营收 4.03 亿元，同比增长 29.92%；实现净利润 5013 万元，同比增长 25.16%；经营性现金流净流入 6538 万元，同比增长 76.38%。这是大健康业务继 2024 年之后连续第二年快速增长，在公司营收和净利润中的占比逐步扩大，逐步成为第二增长曲线。

在肛肠健康领域，公司依托马应龙麝香痔疮膏等经典产品的品牌影响力，推出了卫生湿巾等健康产品，将服务场景从疾病治疗拓展至日常预防与护理，着力打造肛肠健康方案提供商，构建结构性优势，进一步巩固了在肛肠健康领域的龙头地位。

在眼美康领域，公司持续加大研发投入，报告期内多个滴眼液产品获批药品注册证书，以眼药为基，向眼部美妆保健领域延伸发展，近年来眼部美妆业务保持持续快速增长态势，眼美康产品结构持续丰富。

在皮肤健康领域，公司依托医药研发背景，推出了针对湿疹、痤疮等皮肤问题的功效性护肤品，主打 " 医药级 " 安全与功效，凭借差异化的产品定位逐步获得消费者认可。

从市场空间来看，马应龙布局的三大细分赛道均拥有巨大潜力。肛肠健康方面，预计 2026 年我国肛肠护理市场规模将突破百亿元；眼美康方面，护理市场规模保持两位数的年复合增长率，预计 2027 年将突破 300 亿元；皮肤健康方面，2025 年我国功效性护肤品市场规模超过 800 亿元，年复合增长率超过 15%。

对于马应龙的大健康业务布局，多位分析师给出积极评价。分析师普遍认为，马应龙在肛肠健康领域拥有超过四百年的品牌积淀，是公司拓展大健康业务的重要优势。随着公司在全国性渠道建设、品牌年轻化推广、产品矩阵丰富度等方面持续发力，大健康业务的增长潜力将逐步得到释放。