4 月 28 日，港股算力次新股剑桥科技（06166.HK）重挫，截至收盘，公司大跌 16.45%，与此同时，A 股的剑桥科技（603083.SH）却高开震荡，收盘涨 1.04%，同一家公司、同一份财报，两地市场走势却呈现极端反差，核心矛盾直指港股基石投资者解禁与短期资金情绪博弈。

就在前一日，剑桥科技发布 2026 年一季度亮眼财报。根据其 A 股公告，期内公司实现营收约 12.87 亿元，同比大增 43.98%；归母净利润 1.18 亿元，同比暴涨 276.44%，业绩大幅增长主要得益于旗下光模块产品出货量提升。

从成本端看，剑桥科技 2026 年第一季度营业总成本为 12.19 亿元，同比增长超 40%，成本增速略低于收入增速；研发费用约为 1 亿元，同比增长近三成，研发投入持续加码。

不过财报也暴露隐忧：第一季度剑桥科技经营活动产生的现金流量净额为 -2.19 亿元，主要因业务持续扩张、战略性增加关键物料储备等原因，导致货款支付增加，公司表示将加强应收账款管理与现金流统筹，保障经营活动稳健运行。公司称正加快推进海内外产能扩张，助力应对国际贸易挑战与持续交付压力。

整体来看，剑桥科技这份财报一改过往不及预期的常态，算得上超预期表现。

事实上，昨日财报发布时 A 股已收盘、港股仍在交易，资金快速反应推动剑桥科技港股从跌约 5% 直线拉升至涨近 9%，有投资者调侃称：" 董秘你是不是忘记你还有 H 股了。"

然而一日狂欢后，剑桥科技港股迅速转向暴跌，背后的根本原因，除了昨日提前上涨等因素外，核心导火索其实是公司 6 个月锁定期届满，基石股份大规模解禁。

4 月 28 日，剑桥科技港股上市届满 6 个月迎来基石投资者解禁，涉及股份 3276.28 万股，约占其港股已发行股份数的一半左右，若以今日港股开盘价格 133.1 港元 / 股计算，解禁股份的总市值超 43 亿港元，对短期股价形成明显抛压。有分析指出，今日港股剑桥科技显著放量，不排除资金避险与落袋为安情绪集中释放，即便业绩向好也难以对冲解禁压力。

展望后市，光模块仍是算力产业链的核心，是数据中心内部及互联的关键传输载体。分析认为，剑桥科技近年来紧抓产业风口，公司 2026 年业绩值得关注。

华鑫证券此前指出，当前 800G 和 1.6T 光模块的需求旺盛，剑桥正在持续扩产，嘉善及马来西亚工厂产能逐步释放，并推动墨西哥生产基地的产能建设。2026 年，公司预计 800G 光模块仍将是出货主力，1.6T 光模块将于一季度实现大量发货，并呈上升趋势。随着后续技术迭代、产能释放及客户拓展，公司业绩有望持续提升。

但风险同样不容忽视。剑桥科技高速光模块业务体量明显小于中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）等龙头，市场份额偏低，高端产能规模与效率存在瓶颈，CPO、3.2T 等前沿技术尚在验证。同时，剑桥科技港股估值偏高，叠加巨量解禁冲击，股价企稳仍需时间消化。

结语——

剑桥科技一季度业绩兑现成长逻辑，长期受益于 AI 算力与光模块升级趋势，但港股短期需直面解禁压力与资金博弈。A+H 股走势分化，本质是短期资金情绪与长期产业逻辑的碰撞，后续股价能否修复，既要观察基石投资者减持节奏，也要跟踪光模块出货与产能落地进度。