泸州老窖，仍想全力冲刺行业前三。

4 月 29 日，其披露 2025 年业绩，营收 257.31 亿元，净利 108.31 亿元，降幅均在 17.5% 以上。

" 主要原因在于，白酒行业步入‘量减质升’的调整周期。" 管理层归结为，外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化。

这家川酒金花也显出韧性，毛利率维持在近 87% 的水平，其仍计划大手笔分红，合计超 65 亿元，相当于净利润的六成。

董事长刘淼已掌舵十年，" 重回前三 " 的豪言也喊了十年。

4 月 29 日收盘，泸州老窖的市值接近 1500 亿元，结合营收、利润，综合实力仍差一个位次。

跌势未止

2025 年，泸州老窖的营收、净利两项指标，创下 11 年来的最大跌幅，2020 年开始的高速增长周期，宣告终结。

分季度来看，降速有逐季加速的走势。

去年第四季度营收 26.03 亿元，净利润仅 0.68 亿元，较第三季度的 30.99 亿元，环比大降超 97%。

背后原因，主要是刘淼团队主动去库存叠加需求走弱，以及财务上的特殊处理。

今年以来，跌势仍延续。

泸州老窖 1-3 月入账 80.25 亿元，净利润 37.08 亿元，分别同比下降 14.19% 和 19.25%，降幅较去年略有收窄。

刘淼团队的表现并非孤例。

中国酒业协会数据显示，2025 年，白酒行业连续第八年产量收缩，平均存货周转天数高达 900 天，渠道库存积压沉重。

" 泸州老窖在 2025 年采取了全面停货、清理渠道等措施，短期导致营收和利润数据承压，核心目的是维护价格体系稳定。"

酒业独立评论人肖竹青指出，国窖 1573 作为千元价格带核心单品，价格体系保持平稳，" 高端三强 " 地位依然稳固 。

财报中，管理层提出了 2026 年经营计划，坚定 " 重回行业前三 " 的发展目标。

刘淼团队希望，构建市场拓展与消费创新、文化赋能与品牌管理、品质产能与供应保障、数智融合与效能提升等 6 大体系。

控量稳价

" 本轮行业调整，将进一步推动白酒产业加速向知名产区、著名品牌、优秀文化和优良品质集中。" 刘淼直言。

作为核心利润来源，2025 年，国窖 1573、特曲等战略大单品在内的 " 中高档酒类 "，贡献营收 229.68 亿元，占比提升至 89.26%。

这部分产品的毛利率高达 90.94%，与上年基本持平。这意味着，泸州老窖的定价权，没有发生根本性动摇。

只是，批价体系同样出现松动。

据 " 今日酒价 " 的数据，4 月 29 日，52 度国窖 1573 批价为 840 元，和八代普五持平，同样较出厂价存在倒挂。

《21CBR》记者查询电商平台，百亿补贴之下，52 度国窖 1573 的实际成交价低至 777 元。

2025 年底的股东会上，刘淼团队明确，" 提价阵痛、降价牺牲，非头部品牌降价难换量。坚持不降价、稳价格的量价策略，拒绝牺牲品牌价值换取短期销量。"

高端单品的价格保卫战，还将持续。何时出现反转，要等到需求端站稳。

有券商调研指出，2026 年初，泸州老窖的渠道库存已降至 1.5-2 个月低位，" 库存去化初见成效 "。

这一过程中，经销商预付提货的意愿有所减弱。3 月末，泸州老窖的合同负债为 27.9 亿元，同比下降约 9%。

低度放量

泸州老窖高端产品所处的千元价格带，动销承压。年轻群体对低度利口、微醺体验的需求，则日益凸显。

刘淼提出，中国白酒正在发生从物质属性向精神属性，从社交属性向悦己属性，从产品属性向品牌属性的嬗变。

基于这一判断，低度化成为 2026 年的核心增量方向之一。

刘淼准备放大在低度白酒的优势。

据公司方面透露，2025 年，38 度国窖 1573 成为行业首个低度酒百亿大单品，销量占国窖 1573 品牌比例约五成。

《21CBR》记者查询，38 度国窖 1573 的终端定价，维持在 600 元区间。价格带定位高于五粮液的一见倾心（300-400 元）等同级产品，实现高线轻奢占位。

管理层透露了具体打法，即启动 " 低度产品全国扩张计划 "。

比如，设立公司级低度推广品鉴专项，调整三节浪潮投放产品，强化餐饮场景的低度推广，将 " 专精特新攻关 " 与低度品鉴强绑定，全方位培育低度消费意见领袖等。

刘淼率队布局，今年要重点攻克一个薄弱环节——餐饮渠道，对餐饮场所进行分级分类，匹配相应产品，制定专门政策进行推广。

" 特别是大众产品、小瓶装产品、轻度化产品，要学习借鉴其他快消品的运营管理经验。" 他提出，要提升泸州老窖产品在餐饮终端的能见度和成交率。

在重返三甲前，刘淼团队可先坐稳低度酒的头把交椅。