开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对方盛制药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025 年利润增速亮眼，整合资源深化创新中药布局》，给予方盛制药买入评级。

方盛制药 ( 603998 )

2025 年利润端快速增长，维持 " 买入 " 评级

2025 年公司实现营业收入 17.46 亿元（同比 -1.75%，下文皆为同比口径）；归母净利润 3.06 亿元（+20.05%）；扣非归母净利润 2.48 亿元（+28.69%）。2026Q1 单季度，实现营业收入 4.63 亿元（+10.69%）；归母净利润 0.88 亿元（+0.15%）；扣非归母净利润 0.86 亿元（+21.19%）。盈利能力方面，2025 年毛利率为 71.97%（+0.12pct），净利率为 17.33%（+3.27pct）。费用方面，2025 年销售费用率为 34.56%（-4.99pct）；管理费用率为 8.78%（+0.58pct）；研发费用率为 8.84%（+1.01pct）；财务费用率为 0.64%（-0.06pct）。考虑到呼吸系统用药市场需求相对偏弱，下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 3.68/4.43/5.33 亿元（原预计为 3.78/4.57 亿元），EPS 为 0.84/1.01/1.21 元，当前股价对应 PE 为 12.9/10.7/8.9 倍，我们看好公司创新中药研发布局与核心慢病品种放量的长期价值，维持 " 买入 " 评级。

心脑血管用药销售增速亮眼，呼吸系统用药需求承压

分产品来看，2025 年公司心脑血管疾病用药营收 6.33 亿元（+19.36%）、骨骼肌肉系统营收 3.94 亿元（+2.50%）、呼吸系统营收 1.12 亿元（-47.33%）、儿童用药营收 1.62 亿元（-11.35%）、妇科疾病用药营收 0.61 亿元（-25.38%）、抗感染营收 0.73 亿元（-6.33%）、其他营收 2.54 亿元（+5.96%）。呼吸系统用药销售主要受流感和呼吸道疾病发病率降低、市场高基数效应以及行业结构性调整的影响。

整合多维资源，创新中药布局持续深化

中药创新药研发方面，公司通过设立子公司方盛融科来强化在粤港澳大湾区的战略布局，有效整合该区域丰富的人才资源与优越的政策环境，加速推进中药创新药研发进程并优化研发风险管理结构。目前，方盛融科已成功立项多个中药创新药研发项目，未来将作为公司重要的外部研发平台，聚焦于以中药创新药为核心的研发活动。该平台的建立，有助于提升公司中药创新药项目孵化效率，并通过合理的外部化运作，分担公司研发投入与相关风险，契合公司长期发展战略布局。

风险提示：研发进展不及预期，产品销售不及预期，市场竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。