东吴证券股份有限公司陈淑娴 , 周少玟近期对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《2025 年年报 &2026 年一季报点评：地缘冲突推动炼化景气度上行，公司业绩弹性凸显》，给予东方盛虹买入评级。

东方盛虹 ( 000301 )

投资要点

事件：近期公司发布 2025 年年报及 2026 年一季报。2025 年，公司实现营业收入 1255.87 亿元（同比 -8.78%），实现归母净利润 1.34 亿元（同比 +105.82%），实现扣非后归母净利润 -5.43 亿元（同比 +79.54%）。公司 2026Q1 实现营业收入 320.22 亿元（同比 +5.65%），实现归母净利润 14.32 亿元（同比 +319.86%）；实现扣非后归母净利润 13.16 亿元（同比 +349.52%）。美伊冲突推动油价上行，公司炼化一体化业务利润大幅改善，业绩符合我们预期。

三大板块协同发展：1）炼油产品：2025 年实现营业收入 270.87 亿元（同比 -2.76%），毛利率 31.01%（同比 +9.27pct）。公司拥有 1600 万吨 / 年炼化一体化装置，是下游新材料和聚酯化纤的重要原料平台。2）其他石化及化工新材料：2025 年实现营业收入 723.85 亿元（同比 -9.99%），毛利率 4.46%（同比 +0.41pct）。公司拥有 240 万吨 / 年 MTO、70 万吨 / 年 PDH，以及 104 万吨 / 年丙烯腈、90 万吨 / 年 EVA、10 万吨 / 年 POE 等产能。3）涤纶丝及其他化纤板块：2025 年实现营业收入 239.57 亿元（同比 -11.76%），毛利率 5.55%（同比 -0.89pct）；其中涤纶丝实现营业收入 228.93 亿元（同比 -12.12%）。公司拥有约 360 万吨 / 年涤纶长丝产能，再生聚酯纤维产能约 60 万吨年，差别化率超过 90%。

公司新项目稳步推进，新材料占比有望进一步提升：1）高端材料项目：截至 2025 年末，虹景新材料项目累计投入占预算 96.58%，已部分投产；10 万吨 / 年高端聚烯烃项目累计投入占预算 68.81%，已进入试生产阶段。2）研发与中试平台：盛虹先进材料研究院项目累计投入占预算 79.00%；新材料中试基地项目累计投入占预算 22.08%，均在持续推进。3）功能纤维升级项目：芮邦科技二期再生差别化和功能性涤纶长丝项目累计投入占预算 97.22%，已投产；国望（宿迁）二期 50 万吨超仿真功能性纤维项目累计投入占预算 34.38%，仍在推进中。

盈利预测与投资评级：基于地缘因素、炼化行业反内卷情况，以及公司产品投产进度，我们基本维持公司 2026-2027 年的盈利预测，预计归母净利润分别为 35、45 亿元，新增预计 2028 年归母净利润为 53 亿元。按 2026 年 4 月 29 日收盘价计算，对应 PE 分别为 25、19、17 倍。我们看好公司资本开支进入尾声，EVA、POE 等新材料进入收获期，且受益于炼化反内卷的推进，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：地缘政治不确定性风险、宏观经济波动风险、主要原材料及产品价格波动风险、行业产能出清不及预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.35。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。