东吴证券股份有限公司周尔双 , 李文意近期对联赢激光进行研究并发布了研究报告《2026 一季报点评：营收稳健增长，看好公司受益于锂电新 Beta》，给予联赢激光增持评级。

联赢激光 ( 688518 )

投资要点

25 年业绩稳健增长，看好后续增速：2025 年公司营收为 32.61 亿元，同比 +3.55%；其中动力及储能电池营收为 21.19 亿元，同比 -5.94%，占比 64.97%；消费电子营收为 7.50 亿元，同比 +35.97%，占比 22.99%；汽车及五金营收为 2.43 亿元，同比 +25.05%，占比 7.45%；光通讯营收为 0.20 亿元，同比 -60.89%，占比 0.61%；其他营收为 0.78 亿元，同比 +11.67%，占比 2.39%。归母净利润 1.67 亿元，同比 +1.05%；扣非归母净利润 1.42 亿元，同比 +8.74%。2026Q1 公司营收为 8.85 亿元，同比 +1.74%，环比 -12.66%；归母净利润为 0.46 亿元，同比 -2.08%，环比 -22.35%；扣非归母净利润为 0.40 亿元，同比 -4.32%，环比 -26.38%。

低毛利率订单已陆续确收，看好盈利能力加速修复：2025 年公司销售毛利率为 28.36%，同比 -2.15pct；其中动力及储能电池毛利率为 20.82%，同比 -4.23pct；消费电子毛利率为 47%、同比 -0.89pct、光通讯为毛利率 52.12%，同比 -0.88pct。销售净利率为 4.94%，同比 -0.12pct；期间费用率为 24.60%，同比 -0.29pct。2026Q1 公司销售毛利率为 26.86%，同比 +0.84pct，环比 +0.86pct；销售净利率为 5.00%，同比 -0.19pct，环比 -0.76pct。

订单加速落地，现金流显著改善：截至 2026Q1 末公司合同负债为 24.23 亿元，与 2025 年末比 +40.17%；存货为 31.38 亿元，与 2025 年末比 +17.24%。2026Q1 公司经营性现金流为 3.26 亿元，同比 +666.53%，环比大幅转正，主要系公司报告期内销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致，反映出公司回款情况显著改善，订单执行进度加快。

全固态电池装配线成功交付头部客户，有望充分受益于固态电池激光用量提升：公司针对全固态电池生产，全面布局电芯制程配套设备，相关产线现已批量交付行业头部动力电池客户，技术验证顺利推进，未来有望伴随行业产业化落地加速放量。

加速平台化布局，高毛利非锂电订单持续落地，将长期优化公司盈利结构：2021 年以来公司积极布局高毛利新兴业务，涵盖 3C 电池、高精密半导体设备零部件焊接、高低压继电器等，2025 年消费电子等高毛利业务延续高景气，毛利率高达 47%，显著高于传统锂电业务的 21%。

盈利预测与投资评级 : 考虑到公司订单验收节奏、固态电池设备放量节奏，我们下调公司 2026 年归母净利润为 3.3 ( 原值 4.5 ) 亿元，基本维持公司 2027 年归母净利润为 6.1 亿元，预计公司 2028 年归母净利润为 7.6 亿元，当前市值对应 2026-2028 年动态 PE 分别为 28/15/12X，考虑到公司后续固态电池、消费电子等业务有望放量，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：下游扩产不及预期，新产品研发及验证不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 15.49%，其预测 2026 年度归属净利润为盈利 2.99 亿，根据现价换算的预测 PE 为 32.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。