开源证券股份有限公司诸海滨 , 余中天近期对安达科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：磷酸铁锂行业回暖价量双升，2026Q1 归母净利润扭亏至 6511 万元》，给予安达科技增持评级。

安达科技 ( 920809 )

2026Q1 归母净利润由亏转盈至 6511 万元，维持 " 增持 " 评级

安达科技披露 2025 年报及 2026 一季报。2025 全年实现总营业收入 34.93 亿元，同比增长 131.13%；实现归母净利润 -2.57 亿元，同比减亏 62.23%。2026Q1 实现营业收入同比增长 104.46% 至 14.14 亿元，归母净利润由亏转盈达 6511 万元。考虑到安达科技 2026Q1 即实现扭亏，磷酸铁锂行业整体盈利能力回升，我们上调 2026、2027，并增加 2028 盈利预测，预计 2026-2028 实现归母净利润 1.36/4.14/4.84 亿元（原值 2026-2027 年 0.68/3.04 亿元），对应 EPS 为 0.23/0.69/0.81 元，当前股价对应 PE 为 41.7/13.8/11.8X，维持 " 增持 " 评级。

2025 磷酸铁锂销量达 11.11 万吨同比增长超 150%，毛利率达 2.02%+20.16pct2025 年，公司磷酸铁锂销量为 11.11 万吨，同比增长超 150%；磷酸铁销售 2.74 万吨，同比略有减少。2025 全年磷酸铁锂产品实现销售收入 32.41 亿元同比增长 229.52%，对应毛利率达到 2.02% 同比增加 20.16 个百分点。2026 年一季度，公司磷酸铁锂销售 3.15 万吨，同比增长 50%，磷酸铁销售 0.52 万吨，同比略有减少。截至 2025 年末，安达科技已形成 15 万吨 / 年磷酸铁、15 万吨 / 年磷酸铁锂的稳定产能规模；在建项目主要包括 45 万吨 / 年磷酸铁锂前驱体项目、24 万吨 / 年磷酸铁锂建设项目及 1.5 万吨 / 年锂电池极片循环再生利用项目。

2025 我国磷酸铁锂材料出货 387 万吨 +58%，产品代际升级持续

GGII 数据显示，2025 年我国正极材料出货量 502.5 万吨，同比增长 50%。其中磷酸铁锂材料出货 387 万吨，同比增长 58%，占正极材料总出货量的 77.4%；三元材料出货 83 万吨，同比增长 27.4%。产品结构方面，三代半（粉体压实密度达 2.55g/cm ³）全年产量占比约为 11.5%，四代（粉体压实密度达 2.60g/cm ³）全年产量占比约 10.3%。产能方面，2025 年底磷酸铁锂可利用产能达到 639.9 万吨 / 年，相较 2024 年增加了 153 万吨 / 年。全年平均实际产能 561 万吨 / 年，平均产能利用率 69.87%，相较 2024 年（56.5%）提高 13.3 个百分点。

风险提示：结构性产能过剩风险、原材料价格波动风险、客户集中度高风险。

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