财联社 5 月 11 日讯（记者 王晨）近日，东方证券在官网发布公告，自 2026 年 5 月 18 日起，将在融资融券业务中新增 " 即时平仓线 " 监控指标，参数设定为 115%。

根据公告，" 即时平仓线 " 被定义为特定维持担保比例值。具体规则为：T 日收盘后，若投资者信用账户维持担保比例低于即时平仓线，需在 T+1 日上午收市前将比例提升至平仓线及以上，否则公司有权在 T+1 日上午收市后实行强制平仓。

与此同步，东方证券已公告变更融资融券合同条款。这意味着，115% 的即时平仓线是写入标准合同、适用于所有两融客户的刚性约束。与常规平仓线 130% 相比，即时平仓线指标补仓窗口期更短、要求更高、执行更刚性，能大幅压缩极端行情下的风险处置周期，有效防范账户穿仓风险。

记者梳理发现，目前行业内多家券商已有类似机制，例如国泰海通设置 " 紧急平仓线 "，银河证券设 115%" 最低线 "，招商证券设 110%" 提前追保线 "，国信证券针对特定权限账户设 115%" 次日平仓线 "，具体数值由券商视自身业务风险情况设定，各券商命名方式略有不同，也有券商未设置这一指标。

何为 " 即时平仓线 "？与常规平仓线有何不同？

要理解这一调整，首先需要厘清两融业务中两条核心风控线的基本差异。

常规平仓线为 130%，是券商两融业务的通用底线，规则相对温和：T 日跌破 130%，投资者获得 T+1 一整个交易日的缓冲时间，只要在 T+1 日收盘前将维持担保比例补回 130% 以上，即可避免强制平仓。在这一机制下，券商也普遍同时保留协商、延期、弹性平仓的沟通空间。

而 115% 即时平仓线则截然不同。东方证券此次设定的规则是：T 日跌破 115%，投资者仅有 T+1 日上午收市前这半天窗口期，且必须直接将维持担保比例补回 130%，而非仅仅补到 115%。若超时未达标，上午收市后公司即有权启动强制平仓，无全天协商弹性。

一券商两融业务负责人告诉记者，即时平仓线由券商视自身业务风险情况自主设定，行业常见数值为 110% 和 115%，也有券商未设置这一指标。其核心特点在于：窗口期更短、补仓要求更高、弹性空间更小。

多家券商已有类似机制，但命名与力度各异

国信证券的 " 次日平仓线 " 则主要针对开通创业板、科创板、北交所权限的信用账户，参数为 115%。客户须在次一交易日上午收市前补充担保物，使维持担保比例不低于 130%，否则券商有权强制平仓。

从上述梳理可以看出，尽管各家券商在命名、参数和执行细节上各有不同，但共同趋势是，在 130% 常规平仓线之下，增设一道窗口期更短、执行更快的风控防线。

为何增设？券商解读：前置风控，防范穿仓

针对此次规则调整，某券商两融业务负责人向记者解读了行业现行通行做法与风控逻辑。

他表示，行业通用的两融标准合同中，原本并未设置 115% 这类即时平仓线，常规统一设定的维持担保平仓线为 130%、警示线为 140%。业内差异化风控主要分为两种模式：其一，针对部分高净值及特殊需求客户，券商与其单独签订补充协议，个性化约定平仓比例、持仓集中度等个性化的风控条款；其二，针对无力及时补仓的客户，风控规则本身具备弹性调整空间。

在业内人士看来，东方证券此次将 115% 即时平仓线纳入标准合同，核心出发点在于强化前置风控、防范穿仓风险。

逻辑在于，若个股遭遇连续跌停行情，投资者账户维持担保比例跌破 130% 常规平仓线后，按照原有流程需 T+1 日补仓、T+2 日执行平仓，处置周期较长。在极端行情下，这期间担保物价值可能进一步缩水，极易导致出现大额穿仓损失。

而增设 115% 即时平仓线，相当于在 130% 之下再加一道 " 预警 + 快速处置 " 防线。一旦投资者跌破 115%，半天内未补回 130%，券商即可启动平仓，大大缩短风险暴露时间窗口，从规则层面规避极端行情下的穿仓隐患。

东方证券在去年年报中也透露，两融业务方面公司构建动态风险防控机制，提升风险智能化管理水平，赋能差异化业务需求。截至报告期末，公司融资融券余额人民币 378.39 亿元，较上年末增加 37.79%，市占率 1.49%，平均维持担保比例 290.79%。

两融业务的 " 弹性风控 "

值得关注的是，券商对于 " 即时平仓线 " 这一类风控线的设置，是行业在过去两年经历了对 " 弹性风控 " 深入探索的结果。

记者了解到，130% 的平仓线一直是标准两融合同条款。但在 2024 年 A 股市场出现连续大跌行情时，监管层便倡导券商与投资者充分协商，对无法及时补仓的客户暂缓强制平仓。彼时多家券商将原定 130% 的平仓线适度下调，但调整并非无底线放宽，双方会约定最低风控红线，触及底线仍将启动平仓流程。这类调整均需由客户主动申请，券商与客户重新签订补充合同，替代原有平仓线约定，形成合规风控依据。

受访人士透露，2024 年初市场大幅波动期间，若券商严格执行 130% 平仓线 " 一刀切 " 规则，大量投资者来不及补仓，极易引发集中平仓，进而造成市场风险连锁叠加。为此监管层要求券商平仓操作保持弹性，必须提前与客户充分沟通协商。

彼时市场曾有传闻，券商分类评价或将全年平仓总金额占两融日均余额比重、平仓金额绝对值纳入扣分指标，虽该规则最终并未落地实施，但自此之后，行业对投资者的两融平仓处置便保留了较为充足弹性空间。

（财联社记者 王晨）