中邮证券有限责任公司刘海荣 , 刘隆基近期对永和股份进行研究并发布了研究报告《制冷剂景气向上，高端化转型开启成长新空间》，首次覆盖永和股份给予买入评级。

永和股份 ( 605020 )

l 事件

2026 年 4 月 20 日，永和股份发布 2026 年第一季度报告。2026 年 Q1 公司实现营业收入 13.24 亿元，同比增长 16.37%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.80 亿元，同比大幅增长 85.11%；实现扣除非经常性损益归母净利润 1.76 亿元，同比增长 81.86%。

l 制冷剂景气向上与新材料放量共振，价格弹性凸显

分板块来看，氟碳化学品展现了价格弹性，一季度均价达到 3.31 万元 / 吨，同比大幅上涨 18%，环比亦上涨 11%，实现营收 6.16 亿元，同比增长 4.6%；受益于金华和邵武基地新项目的产能释放，含氟高分子材料板块实现放量，当期销量同比增长 52% 至 1.31 万吨，实现营收 5.22 亿元，同比增长 47%；作为公司高端化延伸重点的含氟精细化学品同样表现亮眼，HFPO、全氟己酮等新产品产销量高增，一季度销量同比增长 96% 至 874 吨，实现营收 0.34 亿元，同比增长 72%；处于产业链最前端的化工原料板块则保持平稳运行，一季度销量为 6.20 万吨，实现营收 1.24 亿元，主要用于夯实下游产品的成本优势。

l 产能扩产有序推进，高端化转型开启成长新空间

公司当前多个重大项目进展顺利，截至一季度末在建工程高达 11.56 亿元，高端氟材料转型路径清晰。在邵武永和基地，公司重点布局的高纯 PFA 等高端材料项目已于 2025 年底进入试生产阶段，打通了高端化材料的关键节点。在内蒙古永和基地，年产 4 万吨偏氟乙烯（VDF）、2 万吨聚偏氟乙烯（PVDF）等项目正加快推进，有望在 2026 年内贡献显著的业绩增量。同时，包头永和全产业链基地建设按计划稳步推进，布局第四代制冷剂（HFOs）及高端半导体级含氟材料，旨在填补国内高端市场空白。

l 风险提示：

宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.73。

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