财联社 5 月 13 日讯（编辑 史正丞）随着 AI 芯片制造商 Cerebras 即将在本周晚些时候登陆资本市场，该公司与 OpenAI 的关联交易引发了市场关注：AI 大模型头部公司仅仅通过承诺购买服务，就拿到价值数亿美元的股权，最终甚至有可能豪取数十亿美元。

Cerebras 的招股书显示，根据不同的条件，OpenAI 能够以每股 0.00001 美元的价格，认购公司最多 33,445,026 股股票。换句话说，OpenAI 在 Cerebras 上市数周后就有望持有该公司近 3% 的股权。随着购买基于 Cerebras 芯片的算力服务，OpenAI 未来几年里能拿到至多 11% 的 Cerebras 股权。

按照最新招股价区间计算，Cerebras 在 IPO 中的估值可能达到 480 亿美元。这意味着 OpenAI 几乎仅凭借购买运营所需算力，就能拿到价值超过 40 亿美元的资产。

与此同时，Cerebras 本周预计将通过 IPO 募资超 50 亿美元，这笔将覆盖公司未来两年向 OpenAI 提供服务所需的大部分成本。

需要说明的是，OpenAI 首席执行官奥尔特曼与 OpenAI 总裁布洛克曼早在 2017 年就入股 Cerebras。两人的持股规模并未对外透露，也尚未达到 5% 股东的报告门槛。

作为 Cerebras 的重要股东，在科技和资本圈都炙手可热的奥尔特曼，也出现在一段 Cerebras 的 IPO 宣传视频中，称赞 Cerebras 的芯片是 " 目前世界上最好的高速推理产品 "。

AMD、CoreWeave 也签过类似协议

据悉，奥尔特曼并不是第一次拍类似的 "IPO 短视频 "。去年春天，奥尔特曼在云服务商 CoreWeave 冲击上市期间做过类似的推介。在那背后，OpenAI 通过一笔类似的交易获得 CoreWeave 接近 1% 的股权。

CoreWeave 披露，在去年 3 月上市后进行的一次私募配售中，OpenAI 在获取价值 3.5 亿美元的股份时未支付任何费用，而是承诺在 2030 年 10 月前最多购买 119 亿美元的云服务。自从 OpenAI 拿到这些股票以来，CoreWeave 股价已经翻了 3 倍。

OpenAI 也与全球 AI 算力芯片 " 老二 "AMD 签署了类似协议。AMD 同意以每股 0.01 美元的价格向 OpenAI 提供最多 10% 的股权，但这些股票只有在 OpenAI 开始部署 AMD 芯片后才会归属。

在最近一轮的芯片股暴涨期间，AMD 的市值超过 7000 亿美元。

作为 " 几乎白送股票 " 的条件之一，OpenAI 要执行所有的 Cerebras 认股期权，需要在未来 3 年里使用相当于 750 兆瓦的 Cerebras 算力。按照市场价计算，这笔交易将给 Cerebras 带来约 200 亿美元的收入。以 Cerebras 约 40% 的毛利率估算，与 OpenAI 的合作大致能为这家新兴 AI 硬件公司带来约 100 亿美元的利润。

不寻常的 "AI 循环融资 "

在美国科技圈常见的 "AI 循环融资 " 中，通常是英伟达、微软、谷歌等财大气粗的科技巨头，向 CoreWeave 等云服务商进行现金投资，然后获取 " 几乎白送 " 的认股权证。但 OpenAI 的交易规模要大得多，而且其所处的生态位置也不一样。

据知情人士透露，从去年秋天开始，随着 OpenAI 疯狂承诺数千亿美元的算力开支引发支付能力的质疑，公司开始对此类交易更加积极。

对于 OpenAI 来说，此举能够多元化英伟达、微软外的算力供应，而对于接受交易的公司而言，也需要凭借 " 送股票 "，为自己打上 "OpenAI 概念股 " 的标签。

去年上市前夕，CoreWeave 与核心客户微软的关系出现裂痕，投资者开始怀疑该公司能否找到新的收入来源，随后 OpenAI 出面相助。而到了去年秋天，AMD 急需树立起新旗舰算力芯片能与英伟达抗衡的形象，OpenAI 又适时地出现在苏姿丰眼前。

Cerebras 的情况也类似。根据招股书中的预测和主承销行摩根士丹利向投资者分享的收入预测，Cerebras 今明两年的销售额中，预计有 90% 来自 OpenAI。

因此，Cerebras 给 OpenAI 开出的条件远远好于同期其他合作伙伴。根据 Cerebras 与亚马逊在今年 3 月达成的协议，亚马逊能够以每股 100 美元购买最多 280 万股 Cerebras 股票。与 OpenAI 的协议类似，亚马逊的 Cerebras 认股权证也随 AWS 采购芯片而归属，区别是行权价高出了 10000000 倍。