慧正资讯，据正丹股份披露的 2026 年一季报显示，当期总营收 4.6 亿元，同比大幅下滑 46.08%；归母净利润 6717.64 万元，同比暴跌 82.71%。这份 " 腰斩再腰斩 " 的成绩单，与上年同期 3.89 亿元的辉煌业绩形成鲜明对比，也标志着 TMA 行业自 2024 年以来的高景气周期暂时进入调整阶段。

从财务数据看，正丹股份一季度核心指标全面承压。扣非净利润 6101.84 万元，同比降幅达 84.25%；经营活动现金流净额由正转负，从上年同期的 4.20 亿元降至 -6026.93 万元。正丹股份表述上年同期主要产品价格处于历史高位，本期销售均价较上年同期有所回落。2025 年一季度正值 TMA 价格的历史峰值，而 2026 年同期价格已有明显回落，高基数效应下业绩同比大跌并不意外。

一季度业绩的断崖式下滑，核心导火索是 TMA 价格的 " 高台跳水 "。2025 年，受益于海外巨头产能退出与全球供需偏紧，据买化塑研究院数据，2025 年国内 TMA 价格一度攀升至 50000 元 / 吨的历史高位，带动正丹股份业绩爆发式增长。然而进入2026 年一季度，行业供需短暂失衡，价格迅速回落至季度内低点 13300 元 / 吨，季度均价约 17557 元 / 吨，较 2025 年 Q1 的 49428 元 / 吨近乎腰斩。价格的剧烈波动直接击穿正丹股份盈利空间，一季度毛利率同比骤降 36.43 个百分点至 19.08%，创下历史新低，净利率也同步下滑至 14.6%。

盈利恶化的同时，正丹股份现金流状况也出现罕见拐点。一季度经营活动现金流净额为 -6027 万元，同比大幅转负，降幅达 114.4%。这一方面源于产品价格下跌、销量放缓导致的销售回款显著减少，另一方面则是正丹股份为应对后续市场变化、保障生产稳定，提前增加原材料与产成品备货，加大了资金占用。不过值得注意的是，正丹股份资产负债率仅 3.42%，几乎无有息负债，账面资金充裕，短期现金流波动不会对经营造成实质性风险。

TMA 前四个月大幅反弹，但尚未回到去年同期水平

行业层面，TMA 价格已在一季度后迎来强势反弹，成为业绩修复的重要信号。据买化塑研究院监测，2026 年前四个月国内 TMA 价格持续上涨，4 月均价环比涨幅达 50.66%，较 1 月涨幅高达 181.68%。从年初的低点到 4 月的高点，TMA 价格在四个月内上涨了近两倍，反弹力度相当强劲。但需要注意到另一个对比，4 月均价较 2025 年同期仍然下滑 6.56%。也就是说，尽管 2026 年春季 TMA 价格从底部强势反弹，但尚未完全收复去年同期的价格高位。这正是正丹股份一季度业绩同比大幅下滑的核心原因，价格虽然涨了，但和去年那个疯狂的高点相比，还有差距。

尽管短期财务数据全面走弱，但正丹股份的核心竞争优势并未动摇。作为全球 TMA 产能最大的供应商，全球市占率超 30%，行业寡头格局稳固。根据正丹股份在投资者互动平台的最新披露，目前 TMA 现有产能为 8.5 万吨 / 年，扩产项目正在进行中，目前生产运营稳定，产品价格随市场情况动态调整。

考虑到海外英力士等装置的永久关停，全球有效产能较前期有所收缩，正丹的市场话语权实际上是增强的。从下游需求看，TMA 主要用于环保型增塑剂（TOTM）、粉末涂料、聚酰亚胺电子材料等领域。随着环保法规趋严，传统邻苯类增塑剂的替代需求持续释放，TMA 的长期需求逻辑并未因短期价格波动而改变。