（来源：电商派 Pro）

过去几年，互联网行业最残酷的一件事，或许就是 " 风口 " 切换越来越快。

曾经站在聚光灯中央的公司，可能一夜之间被新故事覆盖；而那些一度被外界认为 " 掉队 " 的老牌巨头，也有可能在新的技术周期里重新回到牌桌中心。

尤其是在 AI 浪潮席卷全球之后，整个互联网行业的价值坐标都在被重新改写。

过去，资本市场更看重的是流量、用户规模和广告变现能力；而如今，越来越多人开始重新评估一家互联网公司的 AI 能力、算力储备、模型实力，以及真正落地商业化的能力。

就在这样的背景下，一份最新财报，把一家老牌互联网公司重新拉回了市场的聚光灯下。

5 月 18 日，百度发布了 2026 年第一季度财报。

财报显示，第一季度，百度总营收 321 亿元，同比微降 1.2%；归属于百度的净利润 34.45 亿元。

单看利润数据，这份财报并不算惊艳，但真正引发市场关注的，并不是短期利润波动，而是百度收入结构正在发生的变化

其中，一般性业务收入 260 亿元，同比增长 2%；AI 新业务收入达到 136 亿元，占百度一般性业务收入的 52%，这一占比已经连续多个季度提升。这也意味着，AI 真正成为百度核心业务的重要支柱。

百度创始人李彦宏在财报后的表述也很直接：" 一季度，百度 AI 业务收入占比首次超过百度一般性业务收入的一半，这表明 AI 已成为百度的核心驱动力。在企业需求激增以及我们多年来建立的差异化全栈 AI 能力推动下，百度智能云收入增长势头强劲。我们认为，AI 业务将在未来几个季度为百度带来更大价值。"

如果把这句话放回财报结构中理解，含义并不复杂：百度的增长引擎正在切换。

过去支撑百度的核心是搜索与广告，如今，这一位置正在被 AI 体系逐步替代。

进一步拆解可以发现，这种变化并非单一业务拉动，而是多条业务线同时进入加速周期。

更重要的是，AI 云、AI 应用与 AI 营销这三条核心路径，正在逐步形成相互支撑、良性循环的闭环生态。

从具体业务来看，百度 AI 云收入达到 88 亿元，同比增长 79%；其中 GPU 云收入同比增长 184%。

与此同时，百度智能云围绕大规模智能体应用场景，持续升级全栈 AI 云服务能力；昆仑芯 P800 已顺利完成规模化验证；文心大模型 5.1 版本也完成了重要的训练升级，进一步提升了模型的性能与落地能力。

这些亮眼的数据和技术进展背后，传递出一个明确的信号：百度正在逐渐摆脱过去单一依赖搜索广告的增长逻辑，开始真正把 AI 变成自己的核心增长引擎。

而且，这种变化已经不再停留在 " 讲故事 " 的阶段，而是开始体现在真实收入和现金流上。

过去很多年，外界对百度最大的印象，始终停留在 " 搜索公司 "。

但事实上，这些年百度一直在持续重仓 AI。无论是自动驾驶、智能云，还是昆仑芯、文心大模型，百度几乎都提前完成了布局。

只不过，在过去移动互联网红利时代，市场更关注短视频、电商直播、本地生活这些增长较快、情绪更强的新故事。

相比之下，百度长期投入的 AI 业务，显得周期更长、回报更慢。因此，在很长一段时间里，百度虽然一直加码 AI 投入，却始终没能真正享受到 AI 叙事带来的估值溢价。

可真正决定一家科技公司长期价值的，往往不是短期风口，而是下一轮技术变革来临时，它有没有提前站好位置。

而现在，随着 AI 时代真正开始进入产业落地阶段，百度过去多年埋下的 " 伏笔 "，也终于开始逐渐显现价值。

在自动驾驶领域，百度萝卜快跑交出了亮眼的答卷。

2026 年第一季度，萝卜快跑全无人驾驶出行服务次数达到 320 万次，持续保持增长态势；截至目前，萝卜快跑自动驾驶总里程已经突破 3.3 亿公里，其中全无人驾驶总里程达 2.2 亿公里，无论是服务次数还是行驶里程，都处于行业领先水平。

AI 应用领域同样表现突出，一季度 AI 应用收入达 25 亿元。

今年 3 月，通用智能体百度搭子 DuMate 正式上线。后续，秒哒升级为 3.0 版本，百度伐谋升级至 2.0，进一步直接面向业务专家，聚焦生产排程、工艺优化、物流规划三大场景。

可以看出，百度在智能体方向的布局正在从通用场景向垂直行业场景下沉，这是商业化落地的关键一步。

营销是百度的老本行，但 AI 正在让它长出新的形态。一季度，百度 AI 原生营销服务收入达 23 亿元，同比增长 36%。

百度慧播星升级为 " 百度一镜 "，从主要应用于直播带货场景的数字人，升级为一个以数字人为特色、包含直播、视频、实时互动等多形态的 " 全场景数字人平台 "，并同步推出一镜海外版。

在三条业务线背后，百度还有一条更底层的逻辑：AI 基础设施的自主可控。

值得一提的是，近期证监会官网显示，昆仑芯已于 5 月 7 日正式启动科创板上市辅导，由中国国际金融担任辅导机构。

换句话说，百度多年投入的 AI 芯片业务，正在从研发投入走向独立资本市场估值。

前段时间，李彦宏现身 2026 百度 Create 大会，在会上提出了一个全新的观点：AI 时代的度量衡，或许会从当前的 Token 转向日活智能体数，即 DAA。在他看来，Token 代表的是成本和投入，而不是结果。

" 衡量一个平台和生态的繁荣，更应该关注 DAA 这个指标，关注有多少 Agent 在给人类干活，并交付结果。" 他甚至预测，未来全球日活智能体数很容易突破 100 亿，这一判断，也彰显了他对 AI 行业未来发展的坚定信心。

百度智能云事业群总裁沈抖则进一步补充道：AI 云的下半场，不是比谁消耗了更多 Token，而是比谁能把每一个 Token 用好，让企业 " 多、快、好、省 " 地把 Token 转化为生产力。

面向这一趋势，百度智能云将全面升级为服务大规模智能体应用的新一代全栈 AI 云，依托 " 芯云模体 " 技术体系，构建 AI Infra 与 Agent Infra 双重能力底座。

在 Agent Infra 层面，百度将聚焦提升单位 Token 的智能水平，优化智能体的任务执行能力，让智能体能够更高效、更精准地完成各类复杂任务。

在 AI Infra 层面，将持续提升算力性能，打造每瓦性能更强、性价比更高的 AI 算力体系，让每一次模型训练和推理，都能转化为更好的智能体效果，为 AI 商业化落地提供坚实的算力支撑。

这些动作背后，是百度试图推动 AI 价值衡量方式的转变：从 " 谁消耗更多算力 " 转向 " 谁交付更多结果 "。

如果这一逻辑被市场接受，百度的估值方式也将从传统互联网广告公司，向 AI 基础设施与 AI 应用公司迁移。

回到这份财报本身，利润下滑固然存在，但收入结构的变化正在变得更加清晰。一个依赖搜索广告二十年的公司，正在逐步建立第二增长曲线，并开始形成多引擎结构。这不仅是业务层面的调整，更是公司身份的重构。

当然，百度面临的挑战并没有消失。AI 云市场竞争激烈，阿里、腾讯、华为都在加速投入；智能体应用仍处于早期，用户习惯和商业模式需要时间培养；自动驾驶的商业化路径依然漫长。一季度净利润的下滑，也说明转型过程并不轻松。

但从这份财报传递的信息来看，百度至少已经证明了一件事：当 AI 行业还在争论大模型能不能赚钱时，百度的 AI 业务已经开始产生真金白银。三条业务线同时增长，底层基础设施进入兑现期，收入结构正在发生根本性切换。

总而言之，当行业从流量时代走向算力与智能时代，那些提前完成底层布局的公司，正在重新获得被市场定价的机会。

未来值得我们拭目以待。