2023 年，ChatGPT 一声惊雷，让万兴科技股价从 20 元 / 股一路狂飙至 120 元 / 股，市值冲破 230 亿。然而三年后的今天，这家以 "AIGC 数字创意软件 " 自居的公司，却交出了一份令投资者心寒的成绩单——扣非后净利润连续两年多亏损，累计亏掉超 3.5 亿元。

天眼查 APP 显示，2024 年至 2026 年一季度，万兴科技扣非后利润分别亏损 1.61 亿元、1.38 亿元、5171 万元。

据悉，万兴科技是一家数字创意软件产品企业。公司主要为个人及企业客户提供视频剪辑、绘图创意等服务。其中视频剪辑创意类产品是公司核心收入来源，2025 年万兴科技视频创意累计营业收入为 10.22 亿元，占公司主营业务收入比例为 66.65%。但围绕这门生意，公司付出的代价触目惊心。

2020 年，公司研发费用为 2.19 亿元，研发费用占公司营收比例为 22.42%。2021 年万兴科技研发费用大幅上升至 3.28 亿元，研发费用比例上升至 31.88%。此后几年，万兴科技依旧维持较高的研发费用支出。2025 年在持续亏损影响下，万兴科技研发费用自 2017 年以来首度下滑，但依旧高达 4.32 亿元，研发费用比例仍为 28.18%。即便公司已经连续亏损，研发投入依然不敢松懈——因为在 AI 浪潮下，不投入就意味着被淘汰。

算力方面，训练大模型让服务器费用暴涨。2025 年公司调用服务器费用达 8011.70 万元，同比猛增 78.30%。

营销方面更是 " 烧钱无底洞 "。2023 年，万兴科技销售费用为 7.23 亿元，其中用于广告宣传的支出为 5.48 亿元。2025 年公司销售费用及广告宣传支出分别上涨至 8.75 亿元、6.72 亿元。

万兴科技的月活用户在 2023 年达到巅峰的 6740 万人，但 2024 年却微降至 6730 万人，几乎是原地踏步。虽然 2025 年上半年靠疯狂投放拉回到 6870 万人，但获客成本已经高得离谱。

更致命的是，万兴科技面对的不是小鱼小虾，而是字节跳动、Adobe、快手这样的巨头。字节跳动旗下的 CapCut 直接依托 TikTok 的海量流量，在海外市场对万兴科技形成降维打击。

Adobe MAX 预计，2026 年中国微短剧、漫剧市场规模将达到 1210 亿元，同比增长 21%，但这块蛋糕万兴科技并没有吃到多少。公司推出的万兴天幕 2.0、万兴脑图 AI 等产品虽然技术亮眼，但海外用户付费意愿并不强，同类型 AI 产品竞争又极其激烈，转型红利迟迟未兑现。

年报显示，截至 2025 年 12 月 31 日，吴太兵直接持有万兴科技 15.24% 股权，此外还通过宿迁兴亿网络科技有限公司及宿迁家兴网络科技有限公司（以下分别简称 " 兴亿网络 "" 家兴网络 "）分别持有万兴科技 11.69%、2.28% 股权。以吴太兵在该两家公司持股比例计算，其直接和间接持有万兴科技约 24.54% 股权。以公司市值计算，吴太兵个人持股市值约 34 亿元。

此外，2023 年万兴科技股价大涨时，吴太兵及其控制兴亿网络、家兴网络集中减持公司股份。2023 年 6 至 7 月，吴太兵个人通过大宗交易及集合竞价的方式合计减持公司 206 万股，累计套现超 2 亿元。吴太兵控制的兴亿网络、家兴网络则在 2023 年 4 月至 6 月集中减持 332.28 万股，合计套现超 3 亿元。

在实控人减持、扣非后净利润持续亏损的背景下，万兴科技计划赴港上市募资。2025 年 9 月，万兴科技首次向联交所递表。但由于港股排队上市企业较多，直到现在万兴科技仍未通过港交所聆讯。若上市受阻，公司能否继续支撑高额的研发与算力投入，仍是一个巨大的问号。

万兴科技的故事，是无数中小 AI 企业转型的缩影：不转型等死，转型找死。 在字节跳动、Adobe 等巨头的夹缝中，万兴科技用连续亏损换来了一堆 AI 产品，却还没找到真正的商业化路径。当算力成本持续攀升、营销费用居高不下，这场 AIGC 豪赌的终局，恐怕还需要很长时间才能揭晓。