来源：21 世纪经济报道

中证中小投资者服务中心日前披露的一则案例，在资本市场激起层层涟漪。

故事的主角，是 A 股 " 四大汽车集团 " 之一的长安汽车。围绕公司与某知名科技公司的一份《投资合作备忘录》，合作双方的多名员工在消息正式公告前便 " 抢跑 "，合计动用资金 6100 万元突击买入长安汽车股票，最终获利超 400 万元。

然而，监管部门迅速介入调查，最终开出 " 没一罚三 " 的重磅罚单——五名当事人合计被罚没高达 1669 万元，相关涉嫌犯罪的线索已同步移送公安机关。

更耐人寻味的是，因与华为合作，长安汽车股价在 2023 年 11 月一度高达 21.14 元 / 股，随后一路震荡下行。截至 2026 年 5 月 25 日，股价已跌至 8.38 元 / 股，累计回撤高达六成。

华为合作引爆抢筹暗流

资本市场从不缺财富故事，但有些故事从一开始就写好了悲剧的结局。

证监会的调查认定，长安汽车与某知名科技公司战略合作的内幕信息，不晚于 2023 年 9 月 6 日便已形成。然而，在此后长达两个半月的 " 敏感期 " 内，信息并未被妥善 " 锁 " 在保险柜里——公告尚未正式发布，相关传闻便已出现。长安汽车股价自 2023 年 11 月 23 日起连续上扬，一批来源可疑的账户则在此之前完成了精准的提前建仓。

监管稽查系统很快捕捉到了异常。调查发现，这些突击买入账户的操控者，无一例外均是长安汽车或合作方的内部员工。最早 " 动手 " 的当事人，在 2023 年 10 月 13 日与 11 月 6 日两次买入，累计违法所得高达 210 万元。几乎同一时段，一对夫妻联手杀入，在 11 月 6 日至 14 日集中操作，共同获利 101 万元。另有两人分别获利 34 万元和 54 万元，他们在 10 月 30 日至 11 月 17 日间集中买入。五人此番 " 联合作战 "，合计买入金额高达 6100 万元。

2023 年 11 月 26 日，长安汽车发布公告称与华为签署《投资合作备忘录》，双方拟共同设立一家汽车智能系统及部件解决方案公司。消息一经披露，长安汽车股价于 11 月 27 日、28 日连续涨停。

证监会随后开出的罚单力度之大，令市场震动：没收违法所得超 400 万元，同时处以行政罚款，罚没合计约 1669 万元。其中，最早买入的当事人被没收 210 万元并罚款 1050 万元；夫妻档被没收 101 万元并罚款 304 万元；另外两人分别被没收违法所得并处以 150 万元和 164 万元罚款。

更沉重的一击在于，相关人员涉嫌犯罪线索已被移送公安机关。这意味着，除了罚款，当事人可能还会被判刑。

投服中心指出，本案暴露出上市公司及合作方在内幕信息管理方面存在明显疏漏，重大信息保密工作不到位，导致信息提前在网络上散播，严重扰乱了正常市场秩序。同时，涉案人员均为企业员工，有的巨额买入，有的则是夫妻共同违法。一念之差，身陷囹圄，个人及家庭都将付出沉痛代价。

从 " 没一罚三 " 到移送公安，内幕交易零容忍时代已来

长安汽车案绝非孤例。近年来，监管部门查办诸多内幕交易案件，执法力度持续加码，从 " 没一罚三 " 到移送公安机关，高压态势已然常态化。

" 身边人 " 作案是这些案件的显著特征。在跃岭股份案中，董事长的专职司机在接送回程并共进晚餐后获取关键信息，随即与妻子在停牌前突击买入。颇具讽刺的是，内幕信息公开后账户最终亏损逾万元，但涉事人员仍合计被罚没超 440 万元。司机、同村好友、远房亲戚频繁出现在内幕交易的被告席上，一再印证：任何看似隐蔽的利益输送，在大数据监控下都无所遁形。

公司高管 " 监守自盗 " 则面临更严惩处。新诺威案中，石药集团执行董事等四名核心层人员在收购内幕信息敏感期内提前买入。其中一名当事人因拒不配合调查，被单独开出 500 万元的罚单，尽管其个人账户最终以亏损收场。亏损不免责、抗拒必重罚的执法逻辑十分清晰。

" 窝案 " 频发同样引发监管高度警惕。华润三九收购天士力案中，公司高管、内幕知情人的亲属、私募基金投资人等四人各显神通，交易金额从 58 万元到 168 万元不等。一人知晓、亲友齐动的链式违法模式，正成为重点打击对象。

刑事追责与行政处罚的衔接也愈发紧密。赣锋锂业案中，公司在筹划收购江特电机期间动用自身证券账户买入对方股票，构成单位犯罪，涉嫌犯罪线索被移送检察机关审查起诉。另有当事人因获利 470 余万元被开出 " 没一罚三 " 罚单，合计罚没超 1932 万元。

证监会于 2026 年 4 月 17 日交出的 2025 年执法 " 成绩单 " 显示，2025 年内幕交易和操纵市场案件数量同步上升。全年内幕交易案件 218 起，同比增加 22.47%；操纵市场案件 85 起，同比增加 19.72%。这背后，并不必然意味着内幕交易违规者的增加，而是监管效率的提升与力度的加大。大数据监控系统正以越发精准的算法捕捉股价异动与交易时点之间的异常吻合，让隐蔽的违法交易暴露于阳光之下。当行政罚没与刑事追责无缝衔接，资本市场的秩序重构正在向纵深推进。

（作者：崔文静 编辑：张星）