在沉寂了整整一个季度后，

近日，商业银行 "二永债" 的发行又重启啦！

这就要说到商业银行的钱是从哪里来的。

在我们印象中，银行总是很有钱。

但是，银行的钱也不都是自己的。

银行的钱有一部分是自己的或者能自行掌控的，我们称之为资本；

有一大部分是借来的，比如银行存款等，就是问储户 " 借 " 的，我们称之为负债。

银行的资本，可以用于吸收银行在经营中所产生的损失。

但不同的资本，对于损失吸收能力高低、清偿先后顺序有所不同，

所以我们可以把资本分为 3 类：

其中，银行发行的二级资本债用于补充银行的 "二级资本"，永续债用于补充银行的 "其他一级资本"。

两者合称 "二永债"。

我们今天就先来说一说永续债。

顾名思义，永续债是没有明确到期日，或期限非常长～的债券，

持有人可以按期取得利息，但不能要求清偿本金。

对投资人来说，永续债的债券利息一般相对普通债券高，

而风险小于普通股。

具体地说，永续债有以下特点：

／期限／

永续债的期限有 2 种形式，

（1）一种永续债是无约定到期日。

但对于永续债的发行人来说，有赎回权。

赎回权是指发行人能在约定的时间内

按照一定的价格赎回永续债的权利。

（2）另一种有约定到期日的，

但发行人有延期选择权，

在每个到期日，

发行人具有可以选择延长到期日的权利。

理论上发行人可以无限期续期，

这有点像——

永续债的发行期限以 3+N 和 5+N 为主，

债券 3 年或者 5 年到期后，可以选择是否延长期限。

哦，也不一定哦，

发行人可以选择：

／利息递延支付／

每个付息日，

发行人有权选择将所有应付利息推迟至下个付息日支付，

永续债的利息递延支付不构成违约。

递延付息也是有限制条款的，

在递延利息及其孳息全部清偿完毕前，不得向股东分红，不得减少注册资本，不得向偿付顺序劣后于永续债的证券进行任何形式的偿付。

而且每笔递延利息在递延期间需要计算利息，一般递延利息按照当期票面利率计算复利，有的永续债还对利息递延设置了罚息。

这就相当于对投资人的保护条款，限定了发行人必须支付利息的情形，增加递延支付的成本。

这就要说到

／次级属性／

永续债可以分为普通永续债和次级永续债。

在破产清算时，次级永续债清偿顺序虽然优先于股权资产，但其清偿顺序劣后于发行人的其他普通债务之后。

而如果是普通永续债，

当破产清算时清偿顺序就等同于发行人所有其他普通债务。

这里就体现了永续债的 "债性"。

也不是哦，因为有——

／利率跳升条款／

永续债的利率可以随着借款时间的增加而提升。

比如对于 5+N 的永续债，若第 5 年发行人不赎回，则债券票面利率上升。

每一重定价周期跳升基点通常为 3% 左右。

比如 5+N 的永续债，假设前 5 年利率是 4%，那么第 6 年起就是 4%+3%=7%。

利率跳升条款是对投资人的保护，增加投资人收益。

而对发行人而言，面对上涨的利率就可能选择赎回，或者设置封顶利率，防止成本失控。

由于永续债没有明确的到期日，发行人可延迟付息还本而不算违约，从这点看，具有较强的 " 股性 "。

因此，在一定条件下永续债是可记入所有者权益，

这样补充了资本金，并减少了负债，发行人的资产负债率也降低了，

这样有利于优化资本结构，提升风险抵御能力。

而且，与股权相比，永续债并无投票权，

不会稀释老股东的股权，

因而发行永续债，老股东也没异议，

对发行人生产经营活动也不会产生影响。

最后我们比对下永续债与普通债券区别：

1、永续债没有明确的到期期限，

而普通债券是有明确到期时间。

2、永续债利息较高，而且还可以设置跳升条款；

普通债券利息相对较低。

3、永续债在一定条件下可计入所有者权益类，

普通债券计入负债。

4、永续债可自主决定是否延迟付息，

普通债券一旦延期支付就算违约。

这里插一句，

永续债是被算入权益类还是负债类，还是要严格按照企业会计准则操作。

现在大家应该明白何谓永续债了吧？

等有机会我们再说一说 " 二永债 " 中的另一个主角——二级资本债。

" 二永债 " 作为资本补充的重要工具，其发行有明显的季节性特征，一季度受到春节假期及监管批文下发节奏的多重因素影响，导致一季度银行们未发行 " 二永债 "。

而二季度通常会是 " 二永债 " 发行的高峰，近日多家银行就启动了发行工作。

好了，今天就说到这儿吧。