A 股从不缺少故事，但鲜有一家公司的转型故事，能像莲花控股这般充满了戏剧性。

5 月 26 日，继 5 月 22 日和 5 月 25 日连续两个交易日涨停后，" 味精大王 " 莲花控股股价再度上涨 2.06%，总市值突破 236 亿元，创下历史新高。今年以来，莲花控股股价已累计上涨 120.57%，相较于 2026 年 1 月 1 日的 107 亿元市值，市值增长超百亿元。

5 月 26 日，莲花控股全天换手率达 22.29%，再度登上龙虎榜，这是其一个月内第三次登上龙虎榜。数据显示，5 月 22 日至 5 月 26 日期间，上榜营业部席位合计成交 24.4 亿元，买入金额为 13.19 亿元，卖出金额为 11.21 亿元，合计净买入 1.98 亿元。

而推动这轮大涨的原因，与公司味精业务 " 风马牛不相及 "，而是公司近三年接连上演的 " 三连跨界 " ——算力租赁、AI 一体机与半导体材料。

从 " 厨房调味品 " 到 "AI 算力 + 半导体 " 概念，跨度之大，甚至让不少投资者戏称：" 莲花味精终于把科技与狠活做到了资本市场。"

但在热烈的概念追捧背后，一个更值得讨论的问题是：这究竟是一场传统企业的艰难自救，还是 A 股市场又一次典型的 " 热点迁徙 "？

味精大王的 " 转型三级跳 "

要理解这场转型故事的根源，需要回溯一段沉浮史。

公司前身始于 1983 年，上世纪 90 年代，凭借 " 莲花味精，颗颗香浓 " 的广告语，莲花控股的前身莲花味精一度风光无两。

1998 年，公司登陆上交所，成为中国 " 调味品行业第一股 "。彼时，味精仍是中国家庭厨房中的 " 硬通货 "，巅峰时期，公司年产销量居亚洲前列，被称为 " 味精大王 "，其所在的河南周口，也因味精产业闻名全国。

但多年过去，消费习惯变化、行业竞争加剧、鸡精替代趋势兴起，味精行业早已告别黄金时代。

一方面，消费端对 " 味精不健康 " 的争议长期存在，鸡精、复合调味料等替代品快速兴起；另一方面，行业进入低价竞争阶段，传统味精企业利润空间被不断压缩。

与此同时，公司自身也陷入债务、经营与治理困局。过去二十余年间，莲花控股多次面临盲目跨界、连续亏损、股东及管理层频繁变动等压力。直至 2019 年，公司因资不抵债被法院裁定重整。

2019 年，彼时仍名为莲花健康的公司开始债务重组，控股股东变更为芜湖市莲泰投资管理中心，民营 AMC（资产管理公司）大佬、国厚资产掌权人李厚文成为公司实际控制人。2020 年，在李厚文的操盘下，莲花通过土地置换、转增股票等举措解决了约 20 亿元债务，并成功盈利摆脱了退市危机。

然而，司法重整结束并不意味着公司的发展迎来转折。调味品市场增长空间已然有限，寻找第二增长曲线成为莲花管理层必须解决的命题。

2023 年，莲花控股宣布跨界算力租赁业务，全资子公司莲花科创与新华三集团签订 6.93 亿元的算力服务器采购合同，计划采购 330 台英伟达 H800 GPU 服务器。

消息一出，市场哗然。然而画风很快转向骨感：2024 年 11 月，前期与新华三信息签订的 330 台 GPU 系列服务器采购合同，除已交付 12 台外，剩余 318 台终止交付。同时，莲花科创旗下控股子公司莲花紫星与 A Ⅵ公司签订的 64 台 GPU 服务器采购合同，也尚未交付。

2025 年，顶着质疑声，莲花控股启动第二跳，推出莲花智能体一体机，适配 DeepSeek R1 模型，与国产 GPU 厂商壁仞科技合作推出全栈国产化 AI 解决方案。管理层描绘了一幅令人心动的图景：解决中小企业大模型私有化部署的需求痛点，切入 AI 应用的市场增量。

值得一提的是，这两场转型目前都难言成功。2023 年 11 月底，在宣布转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总经理兼代董事会秘书曹家胜采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

相关监管部门指出其存在四大方面违规行为，包括通过非法定渠道提前发布跨界算力业务信息、信息披露不准确且存在诱导性宣传、未依规履行审议决策程序、内幕信息知情人登记不规范等问题。

2026 年 1 月，莲花控股又在上交所监管工作函的回复公告中自曝，2025 年度算力业务开展严重不及预期——累计终止大额销售合同金额高达 5.75 亿元，占全年销售合同总金额的 82.67%，其中包括与上海某国企签订的 5.55 亿元算力服务合同的终止。

2023 年到 2025 年，莲花控股的算力服务营业收入虽然从 76.46 万元增长至 1.22 亿元，但占总营收的比例却仍然只有 3.53%，且子公司莲花紫星连续两年亏损，亏损额度从 2023 年的 21.87 万元扩大至 2024 年度的 1455.74 万元。

然而，资本市场的热情似乎让莲花控股产生了 " 路径依赖 "。前两次转型尚没有结果，今年 4 月，莲花控股又宣布以 1.03 亿元收购深圳纽菲斯 51% 股权，正式切入高端半导体封装材料 ABF 膜赛道，再度引爆了莲花控股的二级市场股价。

4 月以来，莲花控股股价累计涨幅达到 83.19%。可以说，莲花控股今年股价的大部分涨幅都源自于此。

基本面与股价的反差

莲花控股股价狂飙的背后，其经营底色是一组颇具 " 反差 " 意味的数据。

2025 年，莲花控股交出了一张还算不错的成绩单——实现营收 34.52 亿元，同比增长 30.45%；实现归母净利润 3.09 亿元，同比暴增 52.59%；进入 2026 年一季度，增速非但没有放缓，反而进一步强化——营收 10.16 亿元，同比增长 28.01%，归母净利润 1.43 亿元，同比增长 42.06%，单季盈利已占 2025 年全年的 46%。

但这一切的 " 美好 " 都是来源于传统主业调味品的支撑。一方面，原料成本端的采购成本下行，而非提价或产品结构升级，让公司获得了丰厚的利润；另一方面，受舆论影响，大众重新正视味精，莲花味精作为民族品牌，获得了消费者的认可。

2025 年，公司味精等氨基酸调味品贡献收入 22.92 亿元，同比增长 18.79%；鸡精等复合调味品收入 4.60 亿元，同比增长 34.00%，两者合计占总营收近八成。酱油等液态调味品更是同比暴增 661.81%，松茸鲜、蚝油等新品持续放量，线上渠道在抖音、快手等电商平台驱动下同比大增 110%。2026 年一季度，其味精收入同比增长 23.3%，酱油收入同比增长 242.9%，延续了高增势头。

2025 年，莲花控股备受关注的算力、GPU 等板块实现营收 1.22 亿元，占总营收的比例仅为 3.5%。到了 2026 年第一季度，这部分收入甚至由于公司主动放缓订单节奏，进一步降至 0.27 亿元，同比下滑了 38.45%。半导体业务（ABF/NBF 膜、设备投资）尚处于早期，以参股与技术投入为主，2025 年未形成实质营收与利润贡献。

虽然今年 3 月，莲花控股宣布，向 E Ⅻ公司采购的 4000 块国产加速卡全部到货，将用于智算业务升级，进一步增强市场竞争力。但仔细研究公司与 E Ⅻ公司的最新采购合同进展，这场合作中存在着高度不对等的违约责任条款——若莲花紫星违约，需支付订单金额 30% 的违约金；而若对方未按约定交付，仅需支付不超过逾期金额 5% 的违约金。

此外，算力、半导体等业务不仅没给莲花控股带来肉眼可见的收入和利润，该业务的持续开拓还对公司产生了一定的资金压力。根据财报，公司的经营活动现金流净额从 2024 年的 6.52 亿元缩小至 2025 年的 2.20 亿元，同比下跌 66.23%。

同时，其今年 5 月初最新披露的算力业务相关进展情况也显示，2023 年— 2025 年期间，开展算力业务至今，公司累计向外部融资约 6.5 亿元用于算力业务，借款余额为 3.04 亿元。

莲花控股曾坦言，" 公司营业收入和净利润主要来源于调味品的贡献。莲花紫星部分合同履行进展缓慢，开展算力租赁业务前期需要大量资金投入，回报周期较长且算力服务器存在更新换代风险。"

此外，李厚文还因为涉及金融借款合同纠纷，被杭州市中级人民法院、安徽省芜湖市中级人民法院实施限制高消费令，名下被执行标的金额高达 17.18 亿元。

" 不务正业 " 何以成为最强催化剂？

传统主业增长见顶后，寻找新故事，几乎成为许多老牌消费制造企业共同的命题。

莲花控股股价暴涨背后，某种程度上折射的，是当前 A 股市场对 " 科技叙事 " 的高度敏感。

过去几年，从白酒行业转做新能源，到房地产跨界 AI，再到养猪企业布局机器人，A 股市场频繁上演传统行业企业 " 追风口 " 的戏码。无论主业关联度高低，只要贴上算力、人工智能标签，往往就能获得资金追捧。

而莲花控股身上的戏剧性尤为强烈——一家依赖调味品盈利的企业，如今却因 " 算力 + 半导体 " 受到资金追逐。

" 资本市场最擅长讲故事，也最容易放大情绪。这种’传统企业 +AI ’的组合，与近年来 A 股部分传统企业的转型逻辑高度相似：先借助热点概念获得市场关注，再通过并购、合作等方式不断延展科技叙事。问题在于，概念的边界可以无限延伸，但产业能力却无法一夜形成。" 泽浩资本合伙人曹刚对记者表示。

当前，传统调味品行业增长缓慢、估值有限，而 AI 与半导体则代表高成长与高估值。只要能够建立起 " 科技想象力 "，企业估值体系就可能被重构。

但问题同样明显。莲花控股选择的三条转型方向——算力租赁本身已进入竞争激烈阶段，行业正面临价格下行与盈利承压；AI 终端尚处于商业化早期；而半导体材料更是典型的高技术壁垒行业，对研发、客户验证与产业链积累要求极高。

梳理来看，2026 年以来，莲花控股股价主要由游资主导、机构助攻、散户跟风合力推升。其中，国泰海通证券武汉紫阳东路证券营业部、摩根大通上海银城中路证券营业部、瑞银证券上海花园石桥路证券营业部交投最为活跃，近一个月内三次登上龙虎榜。

资金加持下，莲花控股股价从今年年初约 6 元起步，一路飙至 13.19 元，创出近五年新高，历经多次涨停。

当前，莲花控股的估值已远超行业正常水平，溢价主要依托科技题材支撑。截至 5 月 26 日，其动态市盈率已达 67.3 倍，远超食品制造业 27 — 33 倍的中位水平。