财联社 5 月 27 日讯（记者 高艳云）5 月 27 日，中信证券 2026 年资本市场论坛在上海启幕，本次论坛以 " 韧链强基，科创自立 " 为核心主题，汇聚众多境内外顶尖投资机构、行业专家学者及上市公司代表。在这场高规格的思想盛宴中，各界人士齐聚一堂，深度聚焦并共同探讨 " 十五五 " 开局之年的产业趋势与资本市场新机遇。

中信证券执行委员、中信证券国际董事长李春波致辞称，资本市场运行的积极动能正在不断积累，市场韧性和抗风险能力也在明显增强。投资难度的上升将提升全球投资者对韧性与安全的偏好，这也将成为中国资本市场与实物资产价值重估的重要基础。" 低波慢牛 " 预期更加稳固，投融资协同发展格局持续巩固。

中信证券首席经济学家、FICC 首席分析师明明在中信证券 2026 年资本市场论坛演讲称，预计 2026 年 GDP 或将保持 4.7% 左右的增速，CPI 同比增 0.8%，财政支出总量预计超 30 万亿，温和通胀诉求下，降息紧迫性降低。就 A 股而言，AI 产业发展和大宗商品价格的上涨是今年市场定价的重要主线。

中信证券首席 A 股策略师裘翔认为，展望下半年，继续站在全球视角去看中国、用 K 型思维替代牛熊思维去看市场、从 " 建造 AI" 到 " 适应 AI" 去看技术，这是应对市场波动的三个底层框架；AI+ 能化的新杠铃结构，是配置策略，" 适应 AI" 会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在。

就港股市场 2026 年下半年投资策略而言，中信证券海外策略首席研究员徐广鸿在研报中提到，港股估值已回归至较为合理水平，中美关系的 " 建设性战略稳定 " 将提振港股投资者情绪。

李春波：资本市场韧性和抗风险能力明显增强

谈及本次论坛 " 韧链强基，科创自立 " 的核心主题，李春波指出，当前，全球产业链加速重构，地缘冲突、科技封锁与资源安全问题交织，提升产业链韧性、筑牢实体经济根基的重要性更加凸显。与此同时，新一轮科技革命深入推进，我国科技自立自强多点突破，人工智能、高端制造、新能源等产业走向全球，正在重塑产业竞争新优势。

李春波称，相信在 " 韧链强基 " 夯实安全底座、" 科创自立 " 打开发展空间的共同驱动下，资本市场服务新质生产力的功能定位将更加突出，价值投资的新机遇将加速形成。

首先，" 韧链强基 "，就是要筑牢产业链供应链根基，增强关键领域自主可控能力，这是统筹发展与安全、提升经济体系抗冲击能力的重要支撑。

" 全球投资者正对韧性和安全给出更高溢价。" 在李春波看来，随着地缘风险影响的加深与国别的分化，投资难度的上升将提升全球投资者对韧性与安全的偏好，这也将成为中国资本市场与实物资产价值重估的重要基础。

其次，" 科创自立 "，就是要聚焦国家战略引领和科技革命推动下的关键核心技术突破，重塑宏观经济、产业体系和资本市场的运行范式。

最后，从资本市场来看，" 韧链强基 科创自立 " 的产业与政策格局，将深刻重塑资本市场生态，成为资本市场践行金融强国的关键抓手。

李春波表示，随着全球科技革命飞速发展、中国企业在全球价值链中的地位提升、以及市场制度与生态的不断成熟，相信中国资本市场运行的积极动能正在不断积累，市场韧性和抗风险能力也在明显增强。

明明：AI 发展、大宗商品上涨是市场定价重要主线

明明称，全球格局结构转变，发达国家刚性债务和利息支出成为财政拖累，长期增长动能受损。美伊冲突导致市场对于原油价格上涨、美国通胀压力存在担忧，进而导致市场降息预期降温，推升美元指数上行。

" 我国经济波动复苏。" 明明预计 2026 年 GDP 或将保持 4.7% 左右的增速，在通胀持续回升下，名义 GDP 有望得到提振，2026 年 GDP 平减指数有望回正；2026 年社零预计将同比增长 2.5%，预计全年出口增速 13.2% 左右；预计弱需求对物价传导仍有影响，2026 年 CPI 同比 0.8%；PPI 同比高企后走平，全年同比 2.3%。

明明认为，宏观政策更加积极。财政政策方面，2026 年财政支出总量超 30 万亿、新增政府债券规模达 11.89 万亿、中央对地方转移支付达 10.42 万亿，三项均创新高；货币政策方面，温和通胀诉求下，降息紧迫性降低。

就全球大类资产展望来看，明明称，A 股方面，AI 产业发展和大宗商品价格的上涨是今年市场定价的重要主线；利率债方面，短端利率稳定，长债利差有望收窄；信用债方面，收益率进一步下行空间相对有限，建议更为关注具备利差保护，具备高胜率的板块；商品方面，即使美伊危机快速解决，危机对原油生产端和储存端的滞后性冲击还将持续存在，油价中枢或难大幅回落；汇率方面，人民币汇率有望温和升值，人民币国际化提速，筑实股债双牛根基。

裘翔：AI+ 能化构成今年新的杠铃结构

中信证券首席 A 股策略师裘翔发表研报称，展望下半年，从 A 股企业盈利层面来看，产业因素之外，影响最大的两个因素是人民币汇率持续升值趋势以及通胀回升过程中 CPI-PPI 的剪刀差，一个影响外需的利润兑现，一个影响内需价格传导的顺畅性。

从市场资金面来看，AI 时代，全民更广泛地参与资本市场是大势所趋，但错过和犯错的成本都在上升，意味着激进和保守型资金同时存在、同时壮大，杠铃结构会长期存在。

从配置层面来看，Agentic AI 驱动需求、中东供应链中断抑制供给，这是今年产生超预期供需缺口和利润兑现最重要的两个领域，AI+ 能化构成今年新的杠铃结构，类似于 2023~2024 年的 AI+ 红利以及 2025 年的 AI+ 资源。

从更长远的视角来看，围绕 " 建造 AI" 所涉及的原生 AI 以及卖铲人投资机会已经被相当充分地认知，而 " 适应 AI" 则是更广泛的经济和市场参与主体所面临的挑战，亦会逐步成为下个阶段的主旋律和机会所在，而适应的核心在于内在比较优势不断被做实和放大。转型，要向内求。

徐广鸿：中美关系 " 建设性战略稳定 " 将提振港股投资者情绪

徐广鸿对港股维持整体乐观的判断，但也提示三季度或有解禁高峰对流动性的扰动，四季度港股有望迎来 " 估值 + 业绩 " 的双击。

配置上，建议关注五条主线：

一是高景气的科技赛道，包括 Token 经济产业链和机器人板块，以及电池、商业航天、脑机接口等领域；

二是红利扩散行情下，" 类债平替 " 的稳健高股息板块，如物业管理、电信、电力等，以及 " 泛红利 + 高成长 "，包括周期上行的能源、高分红的食品饮料与多元金融；

三是供给受限，国家战略收储以及 AI 发展 + 电气化转型支撑需求的强工业属性金属；

四是中美关系稳定发展、贸易摩擦或缓解下，海外业务利润率或抬升的出口和出海链；

五是医疗板块，特别是料将进入密集数据催化期的创新药和正向循环筑起高壁垒的 CXO。