出品｜达摩财经

三个月前刚刚筹划参与子公司合康新能（300048.SZ）定增，如今又要接盘子公司科陆电子（002121.SZ）旗下资产，美的集团（000333.SZ）频频出手向子公司 " 输血 "。

6 月 2 日晚间，科陆电子发布公告称，为盘活存量资产、回笼资金，公司计划将所持深圳市光明区光明智慧能源产业园相关资产，包括厂房、研发办公用房、配套公寓等转让给美的集团、中开昱智、光明科创三家公司，价格合计约 13.07 亿元。

其中，科陆智慧能源产业园第 1 栋、第 5 栋 01 宿舍 A 座的所有权及产业园内公用设备用房 31.33% 的份额将被转让给美的集团，对价为 5.20 亿元。

产业园第 2 栋、第 5 栋 01 宿舍 B 座的所有权及公用设备用房 31.25% 的所有权将被转让给中开昱智，对价为 4.84 亿元。

产业园第 4 栋、公用设备用房 20.29% 权益将被转让给光明科创，对价为 3.02 亿元。

对于科陆电子而言，出售科陆光明智慧能源产业园，可以帮助公司甩掉一个 " 大包袱 "。

2017 年，科陆电子为发展储能业务，斥资 4.13 亿元购得深圳市光明高新技术产业园区 A608-0164 地块的土地使用权，并计划自筹资金 15 亿元建设智慧能源产业园。不过，由于公司流动性承压，产业园完成部分建设后便陷入停滞，公司还因此与施工方中国南海工程产生纠纷。2024 年，公司还对该产业园计提了 1.32 亿元的减值损失。

截至 2025 年底，科陆电子的资产负债率已高达 95.15%，短期借款及一年内到期债务规模为 30.91 亿元，远高于公司 14.74 亿元的货币资金规模。

在此背景下，科陆电子向控股股东美的集团等相关方出售该产业园，虽然会为公司带来约 -2500 万元的损益，但却符合公司 " 聚焦核心主业，剥离非核心业务资产 " 的发展战略，有利于改善公司资产质量、优化资产结构、补充运营资金。

6 月 3 日，科陆电子股价收于 7.19 元 / 股，总市值约为 120 亿元。

美的的新能源棋局

目前，国内白电市场整体上已步入存量竞争阶段，行业增长空间有限。据全国家用电器工业信息中心数据，2025 年，家电行业国内销售规模为 8461 亿元，同比下滑 0.1%。

作为白电龙头，美的集团也在筹划转型，在白电业务外布局了医疗、工业机器人、新能源等新业务。

美的集团对新能源业务的布局最早可以追溯到 2018 年，彼时公司成立了威灵汽车部件公司，主要为新能源汽车提供零部件。2020 年及 2022 年，公司先后收购了合康新能、科陆电子两家上市公司的控制权，补齐了光伏、储能、智慧电网等新能源业务版图。

如今，新能源业务已经成为美的集团旗下的重要业务支柱。2025 年 12 月，美的集团在内部发布了《关于集团部分组织架构调整及人事任命的决定》，宣布成立 " 新能源事业部 "，将属于原工业技术事业部的新能源产品公司、能源科技公司等进行了重新整合，并宣布由美的集团执行总裁王建国兼任新能源事业部总裁。

美的集团通过一系列并购重组构筑了属于自己的新能源版图。经过几年发展，合康新能、科陆电子两家公司的业务均在起势。

合康新能主打光伏 EPC（工程总承包）、户储等新能源业务，近年来公司光伏 EPC 业务迅速起量，成为公司业绩支柱。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 14.91 亿元、47.76 亿元、74.49 亿元；归母净利润分别为 -2.20 亿元、0.10 亿元、0.62 亿元。

科陆电子的储能业务迅速发展，也让公司的收入规模大幅抬升。2023 年至 2025 年，科陆电子的营收分别为 42.00 亿元、44.31 亿元、63.10 亿元，归母净亏损分别为 5.29 亿元、4.64 亿元、1.56 亿元。

美的集团新能源业务之所以能够快速崛起，一方面有赖于行业市场整体扩容，另一方面也得益于美的集团提供的支持。

对于合康新能、科陆电子而言，想要快速拓展业务、抢占市场，需要大量资金建设产能、搭设渠道。而美的集团作为白电龙头，在国内外均拥有较为成熟的销售渠道与品牌势能，两家公司能够借助美的集团的渠道、品牌资源优势实现扩张。

此外，美的集团也频频出手，帮助两家公司解决资金问题。

2023 年，合康新能曾筹划过一次定增，公司计划向美的集团募资 14.73 亿元。但定增预案披露后便再无进一步动作。今年 3 月，公司再度抛出定增计划，向美的集团募资 16.52 亿元，用于建设高压变频器研发及产业化项目、光伏并网逆变器研发及产业化项目、户用储能系统研发及产业化项目、分布式光伏标杆电站建设及研发项目等。

美的集团还曾为科陆电子提供担保。去年 8 月，美的集团公告称，为科陆电子及其美国、荷兰子公司提供总额 23 亿元的连带责任担保，以帮助科陆电子解决海外业务相关履约问题，帮助其更好开展出海业务。此次美的集团参与收购科陆电子旗下资产，也是为了帮助科陆电子减轻负担、回笼资金。

美的集团的赋能是两家公司能够快速发展的关键。事实上，近年来有许多上市公司选择跨界光伏、储能等新能源行业，但其中不少公司因缺乏渠道市场、资金实力不足而跨界失败。

以棒杰股份为例，这家纺织龙头于 2022 年入局光伏行业，并在短短一年内规划了百亿级别的投资，以实现快速转型。不过，由于光伏行业内卷、价格下降，棒杰股份开始陷入亏损，公司也因投资光伏债台高筑，最终落入重整境地。

当然，美的若要把新能源业务培育成第二增长曲线，仍进一步强化其综合竞争力，提升其盈利能力。

科陆电子、合康新能目前仍在市场培育期，近年来其收入规模增长的同时，毛利率水平持续承压。2025 年，科陆电子储能业务的毛利率同比下滑 6.87 个百分点至 17.03%，合康新能的光伏 EPC、户用储能业务的毛利率也分别下降了 2.12、4.19 个百分点至 7.18%、6.89%。

今年一季度，两家公司的利润表现均有所承压。其中，科陆电子营收同比增长 7.88% 至 13.09 亿元，归母净利润却同比下滑 159.87% 至 -0.40 亿元。合康新能一季度营收同比下滑 25.05% 至 16.79 亿元，归母净利润同比下滑 141.10% 至 0.12 亿元。