开源证券股份有限公司诸海滨 , 余中天近期对吉林碳谷进行研究并发布了研究报告《北交所公司深度报告：碳纤维复苏、15 万吨原丝项目完工在即，2025 实现归母净利润 +90%》，给予吉林碳谷增持评级。

吉林碳谷 ( 920077 )

2025 实现总营业收入 +58.21% 归母净利润 +90.24%，维持 " 增持 " 评级

吉林碳谷公布 2025 年报及 2026 一季报。2025 全年吉林碳谷实现总营业收入 25.37 亿元，同比增长 58.21%；实现归母净利润 1.79 亿元，同比增长 90.24%。2026 一季度吉林碳谷实现营业收入同比增长 40.57% 至 6.75 亿元，净利润同比增长 75.05% 至 4105 万元。考虑到下游碳纤维市场需求持续扩张，我们预计 2026-2028 年吉林碳谷实现归母净利润 3.00/3.93/4.44 亿元，对应 EPS 为 0.51/0.67/0.76 元，当前股价对应 PE 为 33.8/25.9/22.9X，维持 " 增持 " 评级。

年产 15 万吨碳纤维原丝项目预计 2026 年内完工，产能扩张持续推进

公司年产 15 万吨碳纤维原丝项目目前处于陆续投产阶段，剩余生产线正在进行设备安装，预计 2026 年内完工。该项目投产后，公司产能将得到进一步提升。年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目于 2024 年下半年逐步推进试车，2025 年上半年已分批次与下游客户开展产品质量验证。截至 2025 年 11 月披露，公司整体产能利用率在 85% 以上。现阶段吉林碳谷在建工程主要包含 " 年产 15 万吨碳纤维原丝项目 " 及 " 年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目 "。" 年产 15 万吨碳纤维原丝项目 " 工程进度已达 87%，" 年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目 " 工程进度 38%。

2025 碳纤维国内需求同比增长 57%，价格进入稳定区间

截至 2026 年 4 月末，国产 T300 级别 12K 碳纤维市场成交价格参考 80-90 元 / 千克；国产 T300 级别 24/25K 碳纤维市场成交价格参考 70-80 元 / 千克。2025 年碳纤维的全球需求数据为 224,510 吨，同比增长了 43.8%。2025 年中国产能达到 171,080 吨同比增长了 14%。按照运行产能计算，我国的产能利用率达到 66.3%。2025 年中国碳纤维的总需求为 132,027 吨，同比增长了 57.1%。从国内碳纤维需求下游情况看，风电叶片仍为占比最大的下游，需求量达到 6.4 万吨；体育休闲达到 2.75 万吨，航空航天 1 万吨。

风险提示：客户集中程度较高风险、下游应用增长风险、新增产能消化风险。

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