6 月 17 日，券商板块反弹暂歇，中证全指证券公司指数冲高回落，尾盘再度拉升，顽强 4 连阳。规模 374 亿元 + 的顶流券商 ETF 华宝（512000）震荡收平。个股走势分化，华安证券领涨逾 4%，财达证券、华鑫股份涨逾 1%。

若拉长至近期表现看，上周五以来券商板块迎来连续上涨，证券公司指数亦明显放量，再度吸引市场目光，关于 " 券商补涨 " 的讨论再起。

对此，券商 ETF 华宝（512000）基金经理丰晨成指出，去年 8 月至今，在资金面因素影响下，券商板块呈现出 " 双背离 " 的状态——板块行情走势与市场交投热度背离，行业基本面与估值水平背离。

年初至今证券公司指数跌超 11%，同期沪深 300 指数上涨 6.5%，科创 50 指数涨超 36%。而从市场高频数据维度看，今年前 5 个月全市场日均股基交易额保持在 31641 亿元高位水平，同比增长 95.2%，同比增速进一步提速，远超近年同期水平。两融余额 28979 亿元，过去一年增长 59%。今年前五个月 A 股 IPO 融资额 / 家数分别为 578.57 亿元 /64 家，同比分别增长 76%/52%。预计上半年券商各主要业务线经营景气度持续呈现全面向好态势。

此外，值得关注的是，今年海外业务、股权投资等因素在券商基本面持续景气中成为新看点：一方面，跨境投资需求激增，带来跨境衍生品业务高增，2025 年至今多家头部券商选择海外业务作为扩表方向，国际子公司杠杆运用更为充分，预计对券商拓收开源、提振 ROE 水平形成贡献。另一方面，大型科创公司 IPO 提振投行资本化业务，券商深度参投科创产业，相关投资浮盈或对当期盈利形成超预期贡献，在热门案例催化下，近期相关标的走势较强。未来券商的一级投资有望兑现越来越多类似 IPO 带来的浮盈，市场对贡献弹性增量的股权投资业务的定价值得关注。

站在当下，券商板块估值仍处底部区间，证券公司指数 P/B（LF）仅 1.28 倍，处于近 10 年以来 17% 分位数。头部券商普遍 10%ROE、1 倍 PB 左右水平，叠加资金负面因素趋于消退，配置性价比凸显。

丰晨成认为，在市场风格再平衡下，因高增长与低估值错位且逐渐摆脱资金被虹吸，券商业务线景气度全面向好，科创参投及国际业务成为新催化，二季度净利润规模有望创新高，存在一定预期差，估值修复行情有望继续。 

高景气 + 低估值，关注券商修复行情！券商 ETF（512000）及其联接基金（A 类 006098、C 类 007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括 49 只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商 ETF（512000）最新基金规模超 376 亿元，年内日均成交额超 11 亿元，为 A 股规模、流动性居前的顶流券业 ETF。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所等。

ETF 基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过 0.5% 的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司 ETF 联接基金（A 类）申购费率（前收费）为申购金额 200 万元（含）以上时 1000 元 / 笔，100 万元（含）~200 万元时 0.6%，100 万元以下时 1%；赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）~180 日时 0.5%，持有天数 180 日（含）~1 年时 0.25%，持有天数 1 年（含）以上时 0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司 ETF 联接基金（C 类） 不收取申购费，赎回费率为持有天数 7 日以下时 1.5%，持有天数 7 日（含）以上时 0%；销售服务费为 0.4%。

风险提示：券商 ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为 2007.6.29，发布于 2013.7.15。中证全指证券公司指数 2021~2025 年年度涨跌幅分别为 -4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

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