智通财经获悉，日前，中信证券最新研报指出，迅策 ( 03317 ) 近期股价调整系市场误将其与大模型公司简单对标，实际上两者生态壁垒并不相同。该行看好迅策 TokenOS 卡位企业级 AI 蓝海，上调其目标价至 205 港元，评级从 " 增持 " 上调至 " 买入 "，较 6 月 17 日收盘价 ( 136.8 港元 ) 隐含 50% 的上涨空间，较上次给予的目标价 160 港元上调 28%。

该行预计，迅策 2026 年将实现净利润 1.76 亿元，正式扭亏为盈，2027 年、2028 年将进一步增至 7.20 亿元、13.18 亿元；营收方面，2026-2028 年分别看至 23.69 亿、35 亿、45 亿元。以 2026 年 PS 24.6 倍估值，对应市值 662 亿港元，当前股价存在显著上行空间。

企业级 AI 步入新阶段，知识工作者群体成下一核心战场

研报认为，AI 产业正经历从 " 通用能力展示 " 向 " 垂直场景深耕 " 的关键转折，知识工作者群体将成为下一阶段 AI 落地的核心主战场。金融分析师、律师、咨询师等群体日均处理信息量呈指数级增长，但传统工具链仍停留在 " 信息检索 " 层面。迅策凭借长年在垂类领域的深耕，将占据先发优势、卡住生态壁垒，区别于通用大模型公司，其计费模式虽同为 Token 化，但生态护城河更为深厚。

ARPU 同比翻倍，商业模式向 "Token 化 " 升级

公司增长核心驱动力正从拓展客户数量转向深化单一客户价值。在客户总数基本稳定的情况下 ( 2025 年 230 个 vs2024 年 232 个 ) ，ARPU 同比翻倍至 559 万元。公司近期推出 TokenOS 操作系统及按 Token 计费的商业模式，致力于成为连接多算力底座与多模型厂商的 " 数据 Token" 核心供应商，有望在 AI 商业化落地浪潮中掌握定价权，构建 " 按价值计价 " 的商业闭环。

TokenOS 操作系统：架构性创新，区别于传统数据服务商

研报指出，TokenOS 操作系统并非简单的数据集成工具，而是面向金融、能源等高频决策场景打造的 " 数据流操作系统 " ——通过将多源异构数据实时转化为标准化 Token 数据单元，实现毫秒级数据治理与 AI-ready 输出。企业级 AI 落地需要依赖企业本身的工作流程和数据基础设施，这正是迅策构建的生态壁垒所在，使其区别于传统数据服务商与通用 AI 中台厂商。

本文源自：智通财经网