来源：21 世纪经济报道

港交所或将迎来又一家 "A+H" 上市公司。

日前，深圳传音控股股份有限公司（下称：" 传音控股 "）向港交所主板递交 H 股上市申请，独家保荐人为中信证券。而在 2025 年 12 月 2 日，该公司便曾向港交所递交上市申请。如今半年窗口期结束、招股书自动失效后，其选择再度向港股资本市场发起冲刺。

该公司招股书显示，本次 H 股募资净额将主要投入 AI 与终端技术研发、全球品牌及渠道拓展、移动互联网与物联网生态建设，余下资金用于补充日常营运与一般企业开支。传音控股已于 2019 年 9 月在上交所科创板挂牌上市，本次为第二次递交港股申请，形成 "A+H" 融资平台。

2025 年营收 656 亿元 净利润同比降 53.5%

传音控股是一家智能终端产品和移动互联网服务提供商，主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营。公司深耕以非洲为代表的新兴市场，在手机行业有 " 非洲之王 " 之称。

财务数据方面，2023 年至 2025 年各期期末，传音控股分别实现营收 622.95 亿元、687.15 亿元、655.91 亿元。该公司收入在 2023 年、2024 年连续增长后，2025 年出现 4.5% 的同比下滑，终结了连续增长态势。

其在利润端的波动则更为明显。2023 年至 2025 年各期期末，传音控股年内净利润分别为 55.87 亿元、55.97 亿元、26.05 亿元。其中，2025 年，该公司净利润同比下滑 53.5%。同期，其毛利率分别为 23.2%、20.9%、18.7%，呈现持续下滑态势。

对此，该公司解释称，2025 年利润大幅下滑主要受存储芯片等元器件价格上涨导致成本压力显著上升，同时其实施了战略性销量管理以维护利润率。其在招股书亦提示，存储芯片价格近年来有所波动，公司无法保证原材料价格今后不会大幅上涨。

从业务结构看，其手机业务长期贡献公司近九成营收。2025 年，该公司手机整体出货量约 1.69 亿部，其中智能手机 9,681 万部、功能手机 7,223 万部。按品牌划分，公司旗下 TECNO（中高端）、Infinix（年轻时尚）、itel（大众市场）三大品牌覆盖不同消费层级。

非洲手机市占率超六成

在非洲市场，传音控股仍保持领先地位。2024 年按手机销量计，该公司在非洲市场份额达 61.5%，全球新兴市场手机销量市占 24.1% 位居第一。2025 年，其在非洲智能机市场占有率约 40%，排名第一；在巴基斯坦智能机市场占有率超过 40%，排名第一；在孟加拉国智能机市场占有率为 35%，排名第一。

手机之外，传音控股依托自主研发的传音 OS 系统拓展移动互联网服务。2025 年传音 OS 平均月活跃用户突破 2.9 亿，旗下 PalmStore 应用商店月活 1.8 亿、AHA Games 游戏平台月活 1.3 亿。移动互联网服务虽然仅贡献 1.4% 的收入，但毛利率高达 80%。

其物联网产品及其他业务也在扩张。2025 年该板块收入 62.02 亿元，占总收入 9.5%，主要包括智能手表、TWS 耳机等消费电子产品，以及储能系统、轻型电动车等新兴业务。其中储能产品收入从 2023 年的 418 万元激增至 2025 年的 3.58 亿元。

传音控股的销售高度依赖经销商网络。该公司通过全球超过 3500 家经销商覆盖 100 多个国家和地区，经销收入占比超过 99%。2023 年、2024 年、2025 年，前五大客户产生的收入分别占总收入的 12.7%、14.5%、13.4%。客户集中度不算过高，但经销模式的单一性构成结构性依赖。

股权结构方面，传音投资持有公司 46.71% 股份，为控股股东。其创始人竺兆江直接持有传音投资 20.68% 股权，但根据传音投资的公司章程，其有权行使 67% 的投票权，为公司的实际控制人。剩余股权由 37 名自然人及机构分散持有。

传音控股在招股书中披露了多项经营风险。

除原材料成本波动外，该公司还面临海外市场竞争加剧的挑战。近年来，小米、OPPO 和荣耀等品牌正在扩大在非洲市场的影响力。2025 年传音在非洲智能手机出货量同比增幅为 7%，低于三星的 10%、小米的 27% 及荣耀的 144%。此外，该公司 2026 年一季度经营现金流净额为 -40.94 亿元，现金流表现承压。