$ 钧崴电子 ( SZ301458 ) $   一、先理清钧崴跑输同行（三环 / 风华 / 江海 / 艾华 / 麦捷 / 顺络）四大核心症结（提建议精准对症下药）

1. AI 英伟达一级供应商叙事模糊，信息披露保守，市场认知不足

钧崴是英伟达采样电阻一级直供、份额国内第一，同时批量供货 TLVR 算力电感，但公司长期以 " 商业机密 " 为由，拒绝披露：英伟达业务营收占比、单机价值量、年度锁定订单、新一代 GB300/Rubin 供货份额；对比顺络、风华、江海会定期拆分算力业务数据，机构无法量化成长，估值持续折价 。

2. 次新股解禁 + 减持压制资金做多意愿，无对冲市值工具

上市后大额首发限售解禁，创投股东持续减持；公司账面现金超 9 亿，但从未推出股份回购、高管增持、股权激励，缺乏稳定股价、传递内部信心的资本动作。同行顺络、江海、三环均常态化回购 / 增持，对冲减持压力。

3. 业务结构有瑕疵，财务瑕疵压制估值：消费电子占比偏高、应收存货偏高

30%+ 收入来自手机 / 快充，消费电子库存周期拖累业绩弹性；一季报应收账款 / 净利润超 120%、存货增速高于营收，机构担忧现金流质量；对比法拉、三环消费业务占比极低，盈利稳定性溢价更高。

4. 投资者关系薄弱，缺少算力专场交流，机构覆盖少

很少主动举办 AI 服务器精密电阻专项调研、路演；互动易回答笼统、回避量化数据；同行顺络、风华每月组织机构产线参观、大客户订单解读，持续强化 AI 硬件标签。

5. 产品单一，成长第二曲线宣传不足

核心依靠采样电阻，TLVR 电感为合资业务、放量节奏慢；车规、储能、TMR 传感器新业务披露极少，市场只把钧崴定义为 " 小电阻厂商 "，而非 AI 电源完整方案商，估值天花板低于电感、电容平台型公司。

二、分四大维度可直接提交上市公司的完整建议（合规、理性，适用于股东大会 / 深交所互动易 / 董秘邮箱）

维度一：完善信息披露，量化英伟达 AI 业务，修复市场认知差（见效最快）

1.   财报强制分板块拆分算力业务数据

年报、季报单独披露三大板块：AI 服务器（英伟达为主）、新能源车 / 储能、消费电子；单独列示算力精密电阻、TLVR 电感营收、毛利、产能利用率、在手长单总额；对标顺络、江海，不再以商业机密完全回避量级数据，可区间化披露（如英伟达业务占总营收 20%-30%、锁定订单至 2027 年）。

2.   定期公告大客户定点与新一代 GPU 供货进展

英伟达 Rubin 新架构、GB300 批量供货、新增海外云厂商（谷歌、Meta）认证完成后，及时发布业务进展公告；主动披露江苏英伟达专属产线产能投放进度，强化 " 英伟达核心一级直供 " 稀缺标签。

3.   细化新业务披露（车规电阻、储能、TLVR 电感、收购日本 Flat）

每月在互动易、业绩会披露日系高端薄膜电阻整合进度、800V 车规定点客户、储能逆变器电阻出货增速，打造 "AI+ 车 + 储能 " 三重成长叙事，摆脱单一电阻标签。

4.   标准化、量化回复投资者提问

建立业务部门专人答复机制，48 小时内清晰回应英伟达份额、单机价值、订单周期问题，杜绝 " 不便披露 " 模糊回复，缩小与风华、顺络的信息透明度差距。

维度二：运用资本运作工具，对冲解禁减持，稳定股价、回馈股东

1.   尽快推出股份回购并注销计划

公司账面货币资金 9.1 亿元，现金流持续稳健，提议拿出 1.5-3 亿元用于二级市场回购，股价低估区间回购后注销，直接增厚 EPS；回购部分用于绑定研发与销售团队的股权激励，考核指标绑定英伟达算力业务增速、毛利率。

2.   倡议董事长、高管自有资金二级市场增持

高管团队大额增持并锁定 12 个月以上，向市场传递管理层认可当前市值严重低估，对冲前期解禁减持带来的抛压；顺络、三环、江海均有高管增持稳定股价先例。

3.   优化分红机制，增设中期分红

当前仅年度 10 派 3.5 元，分红力度弱于同行；建议将年度分红比例提升至净利润 40% 以上，新增半年报中期分红，吸引社保、公募长线配置资金，降低股价波动。

4.   推出绑定算力业务的股权激励

解锁条件设置英伟达业务年均增速、高端电阻毛利率双指标，倒逼公司加速算力、车规业务放量，绑定管理层长期做市值意愿。

维度三：经营端优化结构，修复财务指标，夯实估值底层支撑

1.   优化产品客户结构，降低消费电子周期拖累

逐步收缩低毛利低端快充电阻产能，集中产能供给英伟达 AI、800V 车载、大型储能等高毛利客户；提升算力 + 车规业务营收占比至 65% 以上，弱化手机业务带来的中等周期波动，向法拉、三环稳健盈利靠拢。

2.   管控应收账款与存货，改善现金流质量

针对下游消费电子客户收紧信用周期，加大 AI/ 车企直供长协客户占比（现款 / 短账期）；按需排产降低存货增速，缓解机构对坏账、库存减值的担忧，修复估值折价。

3.   加速 TLVR 电感自研与产能扩张，打造电源元件平台

依托英伟达电阻直供优势，加速合资 TLVR 电感扩产，推出 " 采样电阻 + 算力电感 " 一体化电源方案，同步供给英伟达；补齐产品线短板，对标顺络全品类被动元件平台估值逻辑。

4.   释放海外成长曲线（越南基地 + 日本 Flat 子公司）

披露越南 2027 年投产产能规划、海外云厂商客户拓展进度；借助收购日本 Flat 切入海外高端工控、AI PC 电阻市场，打开海外增量空间，区别于同行仅国内市场的业务格局。

维度四：强化投资者关系，主动吸引算力赛道机构，提升板块关注度

1.   每季度举办 AI 算力精密电阻专项业绩说明会

单独邀请电子、AI 算力行业分析师专场调研，研发、销售负责人现场解读英伟达供应链壁垒、单机价值提升逻辑，不再仅董秘简单答疑。

2.   常态化组织投资者产线开放日

开放江苏英伟达专属产线、高端精密电阻实验室，让机构、股东直观看到算力产能投放与高端产品壁垒；顺络、麦捷长期举办产线参观，持续强化 AI 硬件辨识度。

3.   主动上门路演，覆盖更多公募、私募

安排管理层赴头部机构线下路演，重点传递：国内唯一英伟达一级直供采样电阻厂商、高端电阻国产替代、TLVR 电感第二增长曲线三大核心逻辑，纠正市场 " 小电阻、低价值 " 偏见。

4.   积极参与行业被动元件论坛、AI 算力产业峰会

主动对外宣讲公司在 GPU 电流采样不可替代的核心作用，提升公司在 AI 硬件被动元件板块的曝光度，缩小和顺络、风华的市场热度差距。

三、可直接复制提交的书面建议模板（股东大会 / 深交所互动易通用）

致钧崴电子董事会、管理层：

近期 AI 硬件被动元件板块持续走强，三环集团、风华高科、江海股份、艾华集团、麦捷科技、顺络电子股价纷纷创出阶段新高，但公司作为英伟达 GPU 电流感测精密电阻国内一级核心直供厂商，股价持续跑输板块，市值与细分赛道龙头行业地位严重不匹配，广大长期持股投资者深感失望。结合公司基本面、二级市场估值折价、同行对标情况，现提出合理化建议供管理层参考：

1.   细化业务信息披露，量化英伟达 AI 算力业务增长逻辑

季报、年报单独拆分 AI 服务器、新能源车储能、消费电子三大板块营收、毛利、产能、在手订单；区间化披露英伟达供货规模、新一代 GB300/Rubin 配套份额，定期发布算力产线、日系高端薄膜电阻整合进展，避免以商业机密模糊回应市场核心关切，消除机构信息不对称带来的估值折价。

2.   落地回购、高管增持、股权激励等资本工具，对冲解禁减持压力

公司账面现金充裕，提议启动 1.5-3 亿元股份回购并注销；倡议董事长、高管自有资金二级市场增持并长期锁仓；推出绑定英伟达算力业务增速、高端产品毛利率的股权激励计划，将管理层利益与公司市值成长深度绑定。同时提高年度现金分红比例，增设中期分红，吸引长线配置资金。

3.   优化产品结构、改善财务质量，弱化消费电子周期拖累

收缩低毛利低端消费电子电阻产能，集中资源扩产英伟达 AI、800V 车规、储能等高毛利精密元件；收紧消费端客户信用政策，压降应收账款、存货增速，改善经营现金流，修复市场对公司盈利稳定性的担忧；加速 TLVR 算力电感产能投放，打造 " 电阻 + 电感 "AI 电源一体化配套平台，拓宽成长天花板。

4.   加大投资者关系投入，提升 AI 硬件赛道市场辨识度

每季度举办英伟达算力元件专项业绩交流会，常态化组织机构、股东产线实地调研；管理层主动赴头部公募、私募线下路演，深度传递公司在 GPU 高精度采样电阻的独家国产替代壁垒；积极参与 AI 算力行业峰会，强化 " 英伟达一级核心供应商 " 稀缺叙事，缩小与顺络、风华等同业的板块热度差距。

5.   加速海外产能与高端产品线落地，打开中长期增量空间

持续披露越南生产基地投产规划、海外云厂商客户拓展进度；依托收购日本 Flat 公司完善超高精度薄膜电阻产品线，切入海外 AI 服务器、工控高端市场，构建国内 + 海外双增长曲线，支撑长期估值提升。

作为长期看好公司 AI 算力赛道的股东，我们认可公司在高端精密电阻的技术壁垒与英伟达核心供应链地位，恳请管理层兼顾经营发展与中小股东市值诉求，通过信息透明化、资本工具、业务结构优化、投关升级多重手段，修复公司二级市场估值，匹配细分赛道龙头价值。

四、提交渠道说明

1.   深交所互动易（最推荐）：官方公开渠道，董秘必须正式回复，所有投资者可见；

2.   年度股东大会：现场提交书面提案、现场提问；

3.   投资者热线、董秘专用邮箱：发送完整建议书；

4.   机构调研交流会：跟随机构参会现场反馈诉求。

重要提醒

所有建议仅围绕合规经营、信息披露、股东回报、产业拓展，不要求炒作股价、释放未落地利好，全部立足于基本面价值修复，管理层更容易接纳，完全符合监管要求。

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