来源：新浪基金

今年以来，市场走出明显分化的走势，" 科技牛 " 特征越来越突出。赚钱效应主要集中在以人工智能为代表的科技创新板块，相关的主题基金业绩大涨，几乎包揽了全市场收益前十名。这也体现出当前这轮慢牛长牛行情的一个重要特征——结构分化。而一些配置传统板块的基金业绩表现不佳。但整体来看，公募基金的数量和规模都在增长，规模更是创出历史新高。

根据中国证券投资基金业协会的数据，截至 5 月底，我国境内公募基金管理机构共 165 家，其中基金管理公司 150 家，取得公募资格的资产管理机构 15 家，合计管理公募基金资产净值 39.48 万亿元，较 4 月底增加 1227.54 亿元，再创历史新高。公募基金产品数量也在持续增长，5 月底公募基金产品数量为 14173 只，较 4 月底增加 109 只。其中，权益类基金成为重点布局方向，5 月股票基金数量增加 63 只，混合基金增加 29 只。

从行业发展动态来看，公募基金产品端创新持续推进，在不断丰富投资者资产配置选择的同时，也为行业长期增长开辟新空间，重塑行业竞争格局。由于今年行情严重分化，以芯片半导体、算力算法为主题的基金发行规模较大，数量也较多；而投资传统板块的基金业绩不佳，规模持续缩水。

这种分化有其深刻的背景。当前我国经济正处于转型期，很多传统行业产能过剩，甚至经营困难，业绩持续下滑；而科技创新方向则如火如荼，大量资本流入。反映在二级市场上，科技创新方向的股票和基金表现突出，带来很强的赚钱效应，也吸引了大量投资者关注。

今年以来，公募基金销售整体回暖，上半年首发规模超 50 亿的基金数量在增加。这说明公募基金已成为广大居民投资资本市场的重要通道，也是大众理财的工具。投资者应根据自身风险偏好和看好的方向，选择符合自己风险承受能力和投资意愿的公募基金产品。相比直接开户入市买股票，通过公募基金布局胜算更大——公募基金作为专家理财，通过分散化投资在分散风险的同时，也能把握更多投资机会，也成为居民储蓄向资本市场转移的重要通道。

相信未来公募基金数量和规模还会持续上升。特别是近两年对公募基金的改革——包括防止风格漂移、修改业绩比较基准，使基金投向与基准相匹配，以及将基金经理收入与基金业绩挂钩等措施——都有利于提升公募基金为持有人创造合理回报的能力，也提升了公募基金在投资者心目中的专业形象。

今年以来，市场最突出的特征莫过于分化。从上周行业表现看，电子通信板块继续成为资金聚焦方向，机械、计算机、新能源、建材、有色、化工等板块的上涨均受益于 AI 逻辑。后续 A 股科技板块有望与全球 AI 科技行情形成共振，确立新一轮 AI 科技的上行趋势，科技与非科技的 K 型分化仍在延续。

上周五美股芯片半导体板块大幅上涨，带动周一沪深两市相关芯片半导体板块继续高歌猛进，而其他板块则出现较大幅度调整。这种分化说明，A 股的 AI 科技股与全球 AI 科技行情高度共振。临近 7 月，A 股即将进入半年报窗口期，市场将回归景气定价，盈利增速和业绩兑现成为重要线索，这也推动了包括 AI 核心赛道在内的半导体等业绩向好领域的表现。

从去年年初起，我提出六大赛道是这轮 AI 科技牛的重点关注方向。目前第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法表现非常突出，验证了我之前的判断。后续随着 AI 应用落地，以及 AI 在太空等领域的发展，人形机器人、商业航天、固态电池、生物医药等方向也会有机会轮动到。但目前市场资金高度集中在芯片半导体和算力算法两大方向，导致其他板块普遍调整。

前段时间我提出 " 左手科技，右手 HALO 资产 " 的观点，现在也得到了验证。除了科技股大涨之外，以有色金属、稀土为代表的 HALO 资产也表现不俗。HALO 资产即重资产、低波动率的行业，代表了 AI 时代的基础设施，景气度较高，未来仍可继续关注。

从年初至今，美股不仅半导体、光通信等 AI 硬件板块飙涨，产业链上游的半导体设备赛道也走出凌厉走势。据统计，美股总市值超百亿美元的 9 家半导体设备公司，年初以来股价涨幅均超 75%。从产业逻辑看，半导体设备正迎来机构所谓的 " 卖方市场 "。

这轮 A 股科技股仍在跟随美股上涨。美股科技股已经涨了十几年，A 股很多产业链的链主都在美股——比如英伟达产业链（N 链）、谷歌产业链（G 链）、特斯拉产业链（T 链）、苹果产业链（A 链）。由于链主股价突飞猛进，带动 A 股相关产业链股票追随上涨，大量资金从传统板块转向科技股。

今年我国居民存款到期量很大，约 75 万亿左右。而当前存款利率已跌破 1%，投资者缺少高收益资产可投，居民储蓄向资本市场转移是大趋势，恰好契合了这轮科技牛行情。

从政策层面看，国家在大力支持科技创新。此前证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表示，支持包括人工智能在内的科技创新企业发展，符合条件的可登录资本市场，但对借科技创新概念炒题材、炒概念的股票要防范风险。也就是说，对科技创新的投资也要回归基本面研究，这是未来的方向。

近日，商务部等 8 部门发布《关于加快人工智能 + 消费发展的实施意见》，围绕提升人工智能 + 商品消费、扩大人工智能 + 服务消费等五个方面提出 17 项具体举措。其中提到建设人工智能 + 消费集聚区，指导国际消费中心城市、消费新业态新模式新场景试点城市和国家人工智能创新应用先导区，因地制宜布局人工智能 + 消费集聚区，建设一批人工智能体验中心，促进人工智能新技术、新服务、新场景示范推广。鼓励以商业综合体、步行街、景区、博物馆、养老机构等公共场景为重点，开展人工智能产品共享适用新模式创新，促进商业应用和普及推广。

吴清主席在 2026 年陆家嘴论坛主题演讲中提到，要主动拥抱新一轮科技革命和产业变革，持续增强资本市场制度包容性、适应性。当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活，引领发展变革，全球主要资本市场都在加快改革，以更好适应创新需要，抢占发展先机。

作为经济的晴雨表，资本市场的表现与经济面转型是一致的。科技创新已然是这轮慢牛长牛行情的投资主线。

6 月份美联储议息会议与之前预期一致，保持利率不变。但这是美联储新任主席沃什上台后的第一次议息会议，部分美联储官员支持年内加息，而非此前预期的降息一次，对全球资本市场形成短期冲击。

为什么部分美联储官员支持从降息改为加息？一个重要原因是美国通胀起来了——美国 5 月 CPI 升至 4.2%，创近三年新高。自 2 月 28 日中东战争爆发以来，霍尔木兹海峡多次被封锁，国际油价居高不下，最近美伊局势也扑朔迷离，这使得美联储不得不把防通胀作为首要货币政策目标。

虽然沃什没有对下一步利率调整方向做明确预测，但从发言看偏鹰派。但这并不能确认美国货币政策已经转向。因为沃什是由特朗普提名的，而 11 月特朗普将面临中期选举——美国居民资产 50% 以上配置在股票或基金上，保持股市繁荣是特朗普的核心诉求。如果加息导致货币政策转向，可能刺破美股的 AI 泡沫，对特朗普形成巨大压力。

所以沃什很可能口头上偏鹰派，实际上还是鸽派。预计年底美国通胀有所回落后，沃什可能会采取降息举措。毕竟当前居高不下的联邦基金利率，使美国政府负债压力越来越大——美国政府负债已逼近 40 万亿美元，每年光债券利息就高达 1.2 万亿美元。对于今年即将到期的美债 " 借新还旧 "，如果基准利率过高，新发行债券利率势必水涨船高，将进一步加重美国政府还本付息压力。因此从这个角度看，美联储加息的可能性并不大。